全球金融市场剧烈波动，8月5日发生多起“黑色星期一”事件。
亚太地区股市重挫，日经225指数下跌12.4%，是史上最大下跌点数，创“黑色星期一”记录。韩股、澳股、马股纷纷下跌。
歐美市場中，美股開盤前持續下跌，納指期貨跌超4%，歐股低開低走，跌超3%。
投資者擔憂美國經濟衰退風險和科技股表現不佳，導致全球股市遭遇大規模拋售。日經225指數暴跌近一萬點。
復旦大學金融研究中心主任孫立堅認為，日股暴跌受美股影響、日本加息和投資者獲利了結等因素影響。
日股陷入技術性熊市，日韓股市累計下跌幅度分別為23%和14.7%。
瑞穗銀行亞太首席外匯策略師張建泰表示，疲軟的美國非農就業數據引發對經濟衰退的擔憂，以及美聯儲降息預期，加劇了日韓股市的避險情緒。
渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰补充说，“衰退交易”转向其他交易形式，将对以出口贸易为主的日本和韩国造成重大影响。日本拥有较多周期性行业，随着衰退预期升温，日本股市也将受到较大影响。
具体而言，日股成分股中的权重股金融股、科技股和汽车股集体回调。半导体板块跌势惨重，头部公司东京电子、斯库林、胜高等下跌超 10%。
孙立坚认为，日本股市与美国股市相互联动，因此此前引领日本股市上涨的板块也与美国趋同，发力点集中在数字产业、集成电路等板块上。目前特别是台积电、英伟达和韩国的三星等公司都进入了深度调整。“一旦这个板块出现调整，那么头部企业所在地区的股市也会出现大的调整。”
王昕杰注意到，在日本加息叠加美国科技行业波动的情况下，不少资金从日本半导体行业转向银行股票。他分析称，短期内，日本半导体作为全球半导体的一部分受到影响，而加息背景下，日本银行业的存贷比有机会实现正向支撑，叠加一直以来的市净率管理以及加大派息和回购力度等因素，股市资金逐步流向日本银行业板块。
除了外部冲击因素，日本股市的“惊魂时刻”也有其自身因素，其中最直接的原因是日本调整了央行货币政策。上周，日本央行宣布加息 15 个基点，加息幅度超过市场预期的 10 个基点。这也是日本自今年 3 月解除负利率政策以来的首次加息。
“经历多轮大涨后，日本股市一直处于高位。日本央行在 7 月底的加息给了市场进行获利套现、融资和做空的机会。”孙立坚表示，疫情后全球流动性不断扩张，市场出现了跟风投资的趋势。
王昕杰分析称，加息后日元的升值也对日本股市产生负面影响。他指出，日元大幅升值不仅影响出口企业的盈利，还给以日元作为融资来源的套息交易带来了较大的影响。“由于日元升值，许多借入日元的交易方成本增加，导致许多交易方被迫平仓以偿还已升值的日元。”
在日本央行持续宽松货币政策的影响下，金融市场存在着两种日元套利交易。一种是直接借入低息日元，将日元兑换成美元等外币，投资高息货币的资产。另一种是海外投资机构借入低息日元放大投资杠杆，投入日本股市，押注股市上涨和日元升值获利。
2023 年以来，受“日特估”吸引，海外投资者不断攀升。近期日本交易所集团 (Japan Exchange Group Inc.) 公布的数据显示，截至今年 3 月结束的日本财政年度中，外国投资者持有相当于日本股市总市值 31.8% 的股票，创下 1970 年有可比数据以来的最高水平。1970 年，他们的持股比例仅为 4.9%。个人投资者最新占比为 16.9%，金融机构占比约 28.9%。
但在日股暴跌潮下，作为日本股票主要买家的海外投资者正在转向。东海东京 Intelligence Lab 的市场分析师安田秀太郎表示：“海外投资者在‘安倍经济学’初期因日本央行的金融宽松政策大举买入，现在日本央行加息成为一个重要的转折点，这种趋势可能正在逆转。”
近期，日本股市大幅下跌，机构及个人投资者纷纷抛售。个人投资者抛售主要受追缴保证金需求增加的影响。但孙立坚认为，这只是资本的短期波动。
分析人士指出，日股已进入技术性调整区间，但估值相对便宜。日经平均指数构成股票的整体市盈率为14.9倍，低于长期上涨行情的平均水平。日股仍受美股走势影响。
与日股下跌形成对比的是，日元兑美元汇率持续走高。这种截然不同的表现源于“安倍经济学”带来的日股走好和日元贬值并存的局面。
日本央行加息增加了拆借资金的成本，打破了以往“日元贬值，日股向好”的循环。孙立坚认为，短期内因日股下跌流出的资本并非日本央行关注的长期资本。
日本央行关注的是长期资本流入以助经济摆脱通缩。田和男相信长期资本正在逐渐流入日本，因此在美联储降息前加息。日本政府的首要目标是控制物价。加息使日元升值，有利于抑制輸入性通胀，提振国内消费和经济活力。
日元持续贬值导致进口成本上升，超过了贬值的利好。在日元升值的背景下，日本央行未来可能转向宽松，但目前通胀仍在上行，宽松可能性降低。
“日元升，股市跌”还能持续多久？
目前看来，市场走向符合日本央行的预期，但日元和日股的后续走势仍不明朗。三井住友银行经济学家安倍亮太表示，日元走强将拖累日经指数，因企业利润率下降，许多企业完全没有预料到日元如此急剧且突然地上涨。
经济学家孙立坚担忧“日元涨，日股跌”长期化。他认为，日股是否重现日本泡沫经济破裂的局面取决于两点：一是美股调整是否演变成危机，美股科技板块“泡沫”破灭将影响日本新兴产业，甚至可能导致停摆；二是若美国共和党总统候选人特朗普赢得大选，可能再次主张将产业链和供应链迁回美国，影响日本高新技术企业，悲观的情况下日本将重新陷入通缩经济。
短期内，美国就业数据不佳和市场对科技股财报不满，导致全球股市动荡。但经济学家王昕杰认为，全球股市未来走势不必过于悲观，“市场忽略了苹果等科技巨头的盈利仍超预期，我们认为科技巨头全部公布财报和盈利数据后，财报带来的不利影响可能消退。”他指出，当前恐慌情绪导致的资产波动仍是短期影响，要观察美国宏观数据的表现才能预见全球股市未来走势。
牛津经济研究院日本首席经济学家长井滋人也认为本轮股市暴跌是市场反应过度。他表示，市场过度担忧美国经济衰退和日元大幅升值，随着市场对美国经济过分悲观的看法消散，预计日元将逐步贬值。（实习生许嘉烨对本文亦有贡献）
