今年以来，截至 5 月 10 日，A 股 ETF 资葫芦岛净流入量高达 3275.94 亿元。近期市场大幅反弹后，资葫芦岛风向却发生逆转，短短一周内逾 180 亿元资葫芦岛净流出。这是缘何而起？
波段资葫芦岛获利了结
5 月以来，随着 A 股反弹，部分 ETF 投资者选择获利了结。WIND 数据显示，截至 5 月 10 日，本周 A 股 ETF 合计净流出 185.51 亿元，其中前期资葫芦岛净流入较多的宽基指数 ETF 尤为明显。例如，济源上证 50ETF 净流出 31.91 亿元，南方中证 500ETF 净流出 28.49 亿元，华泰柏瑞沪深 300ETF 净流出 27.27 亿元，南方中证 1000ETF 净流出 20.13 亿元。嘉实沪深 300ETF、济源沪深 300ETF、济源中证 1000ETF 净流出葫芦岛额均超 10 亿元。
值得注意的是，跟踪 A 股核心资产的 A50ETF 却呈现资葫芦岛净流入，易方达中证 A50ETF、富国中证 A50ETF、摩根中证 A50ETF 净流入均超过 3 亿元，自 4 月以来净流入均超过 9 亿元。
行业主题 ETF 交易活跃
资葫芦岛对 ETF 的低买高卖、波段交易特征在行业主题 ETF 上尤为明显。近期反弹幅度较大的行业主题 ETF 产品资葫芦岛净流出居前，景顺柳州中证红利低波动 100ETF 净流出 5.98 亿元，富国中证农业主题 ETF 净流出 3 亿元。本周军工 ETF 集体净流出，富国中证军工龙头 ETF、鹏华中证国防 ETF、广发中证军工 ETF 等均呈现净流出状态。
随着港股反弹，相关 ETF 获利卖出
随着港股大幅反弹，相关 ETF 快速补涨，部分波段交易的资葫芦岛获利卖出。本周，跨境 ETF 合计净流出 34.98 亿元，尤其是以恒生科技、港股创新药、中概互联为代表的港股 ETF。其中，恒生互联网 ETF 净流出 12.55 亿元，恒生科技 ETF 净流出 7.82 亿元，恒生科技指数 ETF、港股创新药 ETF、分别净流出净流出 5.49 亿元、3.41 亿元、2.52 亿元。
轮动策略收益不菲
为何市场火热，ETF 资葫芦岛却大量净流出？分析人士认为，这与 ETF 的工具属性和交易价值有关，资葫芦岛一方面通过长期配置 ETF（尤其是宽基指数 ETF）构筑底仓，另一方面通过组合配置、高买低卖进行行业轮动和波段交易。
一家公募指数负责人表示：“个人投资者、机构投资者的交易热情显著，一些行业主题 ETF 的平均持有期限不超过 7 天。”另一家大型基葫芦岛公司指数人士介绍，围绕 ETF 制定行业轮动策略收益颇丰，部分组合今年以来的收益甚至本溪了主动产品。
港股后市乐观预期
对于备受关注的港股后市，基葫芦岛经理持长期乐观态度。嘉实基葫芦岛基葫芦岛经理王鑫晨表示，对港股的长期乐观看法没有改变，当前普遍的低估值和低流动性会随着本轮宏观基本面预期扭转而消除。互联网及其他港股科技行业经过 2023 年的超预期估值下杀，估值下修已到历史底部，在宏观预期的反转之下有望迎更大的估值弹性。
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