近期，日元贬值势头有所减缓，日元兑美元汇率目前徘徊在 153:1 至 155:1 之间。对于日元是否已经“触底”，市场关注以下两点：日本央行是否会加快加息步伐，以及美国经济是否将持续放缓势头。
日本央行可能加速加息
在日本政府疑似干预汇市导致日元两次上涨后，日元暂时摆脱了快速下跌态势。但受海外套利需求推动的日元卖盘压力持续高于企业海外盈利回流带来的常规买盘需求，长期来看，日元需求不足可能成为常态。
4 月 29 日和 5 月 2 日，市场猜测日本政府可能出手支撑日元，两次拉升汇率后，日元暂时摆脱了快速下跌态势，一度突破 152 日元兑 1 美元。但涨势逐渐回落，目前（东京时间 5 月 9 日 18 时）徘徊在 155.8 日元兑 1 美元附近波动。
虽然距离下次货币政策会议还有段时间，但日本央行在 5 月 9 日公布的 4 月货币政策会议主要意见中释放出“加息信号”。
会议纪要指出，虽然会议决定维持货币政策不变，但考虑到日元贬值背景下的物价上涨风险，已经出现支持进一步加息的意见，即“如果日元贬值背景下基本物价上涨率持续超出预期，则‘正常化的步伐完全有可能加快’”。对于国债购买，也有委员认为，从提高市场预见性的角度，需要降低购买规模等。
尽管日央试图通过“预期干预”阻止日元贬值势头再起，但也表示将仔细评估工资上涨情况和取消负利率对地方经济和中小企业的影响，对加息的“谨慎态度”没有改变。
美国经济可能转向减速
美国经济指标下行也削弱了日美利差扩大趋势，这是近期日元贬值缓和的一个原因。
美国 4 月非农就业人口增加 17.5 万人，显著低于市场预期的 24 万人左右。美国供应管理学会发布的美国 4 月份服务业景气指数为 49.4，低于市场预期的 52 和 3 月份的 51.4，结束了连续 15 个月的增长。
就业数据公布后，市场预期美联储首次降息或提前，次数可能也会增加，美国 2 年至 5 年期国债收益率下跌约 10 个基点。美元对其他货币的全面升值趋势正在减弱。
也有分析人士认为，如果即将公布的 4 月份美国消费者物价指数 (CPI) 居高不下，则表明美国经济并未持续收缩，美元强势基调也就不会改变。
日元需求不足难以扭转
低价日元的杠杆货币属性，使得以海外投资套利为需求的日元“抛盘势力”持续压倒以贸易顺差和企业海外盈利回流为主的常规“买盘势力”。这一结构性变化才是日元“跌跌不休”的深层原因。
一方面，近年来日本跨国企业海外业务越来越多地采取“本地化”策略，即在海外生产、销售和再投资，企业海外盈利回流需求下降，导致日元常规买盘减少。日元贬值对出口的促进作用也因此下降。
日本低利率环境长期持续，美日利差保持在较大水平，日元作为低成本杠杆货币的价值，以及借出日元进行海外投资套利的需求依然大大存在。
鉴于长期来看，与外国投机者抛售日元操作相抗衡的力量大幅减弱，使得阻止日元过度贬值的难度明显增加。
