央行为何连续三个月未增持黄金？业内：金价高估，暂停增持为理性之举
8月7日，中国人民银行公布最新数据显示，截至2024年7月末，我国央行黄金储备仍维持在7280万盎司（约2264.33吨），与上月持平。
这是中国央行连续第三个月暂停增持黄金储备。业内人士分析，暂停增持的主要原因是目前金价尚未回落至合理区间。
此前，自2022年11月至今年5月，我国央行连续18个月增持黄金。今年5月，国际金价一度突破2400美元/盎司，创下历史新高。此后，央行结束了“十八连增”。数据显示，今年前7个月，我国黄金储备仅增加93万盎司（29吨），其中大部分是在一季度增持，远低于去年同期的405万盎司（126吨）。
国家外汇管理局数据显示，截至2024年7月末，我国外汇储备规模为32563.72亿美元，较6月末上升约340亿美元，升幅为1.06%。这是我国外汇储备连续八个月站稳3.2万亿美元大关。7月末，我国官方储备资产为3.5万亿美元，黄金储备1766.42亿美元，仅占官方储备资产比例的5%。
外汇管理局表示，7月受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期的影响，美元指数下跌，全球金融资产价格普遍上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济总体平稳，稳中有进，延续回升向好态势，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
业内人士普遍认为，目前金价仍处于高位，是央行暂停增持的主要原因。
自2022年11月开启本轮涨势以来，国际黄金价格屡创新高。7月17日，现货黄金一度冲至2469.74美元/盎司，创出历史新高。尽管7月下旬出现回落，但国际金价整体在7月实现震荡上扬。COMEX黄金、伦敦金分别上涨6.57%、4.96%。
8月以来，国际金价高位震荡。截至昨日19时30分，COMEX黄金报2450美元/盎司，上涨0.75%；伦敦金现报2409美元/盎司，上涨1.13%。
有券商分析师表示，央行连续三个月停止增持黄金，可能是出于两个原因：一是近期国际金价仍处于高位，央行认为逢高买入“不值”；二是给国内黄金投资市场“降温”的信号。分析师认为，后者可能是更主要的原因，因为央行不希望国内普通投资者盲目投资黄金。
外汇专家赵庆明指出，过去几年，部分新兴市场增持黄金是金价上涨的一个主要原因。从历史上来看，金价目前已经处于高估状态，未来一段时间，金价出现回落是必然的，目前暂停增持黄金是一种理性的做法。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行暂停增加黄金储备是由于当前金价处于历史高位，适当调整增持节奏有助于控制成本。
观点
金价仍有上涨空间
北青报了解到，目前大多数机构和专家认为，在当前形势下，金价仍有上涨空间。这主要是由于美联储 9 月降息的可能性较大，而历史惯例表明，金价往往在美联储降息周期中表现良好。
中国银行研究院高级研究员王有鑫指出，下半年全球地缘政治局势仍充满不确定性。地缘冲突和美国大选等事件都可能导致市场避险情绪升温。近期美国经济增长动能减弱，导致市场对美国经济衰退的担忧再次加剧，美联储降息幅度可能超预期。在这种情况下，私人投资者可能会将资金转向黄金等避险资产，再加上全球央行和主权财富机构增配黄金的需求，有望继续推动金价上涨。
中信建投期货贵金属首席研究员王彦青指出，贵金属目前仍处于牛市行情，上半年的大幅上涨已消化了利好因素，下半年涨势可能有所放缓。一方面，美联储降息周期即将开启，但美国通胀黏着性使得美联储降息进程相对缓慢，对贵金属的支撑缓慢而稳定；“去美元化”和地缘政治风险等因素将为贵金属提供长期上涨动力，贵金属的长期上涨基础稳固。
今年 6 月底，瑞银财富管理亚太区投资总监兼宏观经济主管胡一帆曾表示，黄金是近年来表现最好的投资标的之一。近年来，黄金一路飙升，现已达到每盎司 2400 美元。瑞银认为，到今年年底，金价仍有继续上涨的空间，将触及 2600 美元，明年年中将达到 2700 美元。总体而言，瑞银认为，投资者在资产配置中包含黄金，将带来较好的收益。
不久前，高盛发布报告预测，2025 年国际金价将达到 2700 美元/盎司。报告指出，全球黄金需求主要由三大支柱构成，除了中国消费者，还有西方投资者和各国央行。
花旗银行近期再次调高了黄金的预期价格，认为央行持续增持黄金的需求将有力支撑金价在未来一段时间内继续走高。花旗预计，到 2025 年，金价有望站稳在 2700-3000 美元/盎司的高位。
投资者也应警惕黄金市场的波动风险。王有鑫提醒，下半年日本央行可能继续收紧货币政策，日美货币政策可能进一步分化，套息交易链条受阻可能再次引发全球金融市场波动，而黄金作为流动性较好的商品，在流动性冲击下也可能面临一定的抛售风险。
展望
专家预计各国央行将继续增持
世界黄金协会近期发布的统计数据显示，2024 年上半年，全球央行净购金 483 吨，刷新去年上半年 460 吨的历史纪录，同比增长 5%，这表明各国央行对黄金储备的重视和需求。世界黄金协会首席市场策略师芮强指出，过去十年中，央行购金需求贡献了全球黄金需求的 19%。这一数据凸显了黄金在国际金融体系中的重要性。
2024年2月19日至4月30日，世界黄金协会对70家央行进行的调查显示，29%的受访央行计划在未来一年内增加黄金储备，达到2018年以来的最高水平。历史上，黄金的地位一直是各国央行持有黄金的主要原因，但今年，长期价值存储和对抗通胀成为首要原因。
芮强认为，央行购金有三个主要原因。增加黄金储备以对冲通胀；去美元化进程正在缓慢但逐渐启动，新兴市场央行将增加除美元以外的储备货币；第三，新兴市场央行看到美国对其他国家的部分金融制裁，出于风险意识，会分散自己的储备。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，各国央行购金以优化官方储备结构是长期战略考虑，短期购金节奏保持灵活性。近年来，各国央行增持黄金，主要是优化官方储备资产结构，促进资产多元化，增强抵御全球金融市场波动的能力，提升官方储备资产的稳定性。增加黄金储备有助于提高国家在国际市场的信誉和融资能力。
周茂华表示，全球央行资产多元化的趋势不会改变，新兴市场的黄金储备比例相对较低，未来央行增持黄金仍有空间。但他同时指出，各国央行增持黄金的节奏客观上受多种因素影响，包括官方储备结构、地缘局势、全球市场波动、黄金价格、国际收支、经济前景和美元走势等，因此增持规模和节奏存在不确定性。
