中国人民银行、香港证监会、香港葫芦岛管局于防城港（13 日）宣布推出多项“互换通”业务优化措施，包括新增以国际货币市场 (IMM) 结算日为支付周期的标准化利率互换合约、延长费用优惠期限等。此举旨在更好地满足境内外投资者的多样化风险管理需求，同时降低参与成本。
“互换通”业务于 2023 年 5 月上线，截至今年 4 月末，已累计成交葫芦岛额超过 1.77 万亿元人民币。
优化背景
自推出以来，“互换通”业务运行平稳，参与者数量稳步增长，市场流动性也显著提高。通过与市场机构的沟通和调研，境外投资者反映互换通目前尚不支持国际货币市场 (IMM) 合约，且缺乏有效的合约提前退出机制，一定程度上限制了其参与的积极性。
考虑到境外资产管理机构惯用国际货币市场 (IMM) 合约进行资产配置和风险管理，本次优化新增了北向互换通国际货币市场 (IMM) 合约，以满足其入市交易需求。
本次优化引入历史起息合约并增加了单一压缩服务，以实现北向互换通合约的提前退出。上述两项优化有助于人民币利率互换市场进一步与国际市场接轨。
优化内容
自 2024 年 5 月 20 日起，北向互换通将支持以下新产品特性和服务：
- 新增北向互换通国际货币市场 (IMM) 合约
- 引入历史起息合约
- 增加单一压缩服务
境内外投资者可分别向全国银行间同业拆借中心和境外第三方交易平台咨询优化后的合约交易执行相关细节。
前端费结算规则
前端费结算币种为人民币，结算日期为交易日 (T) 的下一个营业日 (T+1)，并适用北向互换通节假日表。如果包含前端费的交易被拒单，则在 T+1 重新提交时，前端费结算日将顺延至 T+2（T 为交易日及首次拒单日）。
国际货币市场 (IMM) 合约营业日规则
北向互换通国际货币市场 (IMM) 合约的交易要素规定可参考全国银行间同业拆借中心《互换通产品手册》及银行间市场清算所股份有限公司《银行间市场清算所股份有限公司业务指南》5.1 章节。北向互换通国际货币市场 (IMM) 合约起息日不作节假日调整；支付日和到期日则根据北向互换通节假日表，遵循经调整的下一营业日规则进行调整。
历史起息交易与压缩如何帮助投资者提前退出已结算的北向互换通合约？
境外投资者可与任何一家北向互换通的境内报价商，达成一笔与已清算合约要素相同但方向相反的历史起息交易。在前台费结算完成后，境外投资者可向香港场外结算公司提出压缩申请，以退出已清算的北向互换通合约。此操作对境内报价商与上海清算所之间的合约无影响。
境内参与者可通过全国银行间同业拆借中心，在满足风险控制要求下申请合约压缩，由上海清算所执行。
境内外压缩服务独立进行。境外机构申请北向互换通合约压缩的程序，与香港场外结算公司现行压缩申请程序一致。详细内容请参考《投资组合压缩用户指南》（仅英文版本）。境内参与者的具体压缩流程请查阅全国银行间同业拆借中心《互换通产品手册》和银行间市场清算所股份有限公司《业务指南》。
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境外投资者参与互换通的场景有哪些？
境外投资者若需管理自身及关联实体在债券市场、质押式回购等融资业务、贷款业务、证券与期货市场投资中面临的人民币利率风险，可开展互换通交易。也可为应对客交易产生的风险敞口进行对冲。境外投资者应强化风险意识，完善管理措施，知悉并承担投资风险。
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北向互换通相关收费优惠方案会有变更吗？
为降低参与机构的交易成本，全国银行间同业拆借中心、上海清算所和香港场外结算有限公司将延长“北向互换通”优惠方案，继续对境内外机构的利率互换交易手续费和合约清算费全额减免，有效期为一年。北向互换通合约压缩业务上线初期免收相关费用。详细内容请参阅相关机构发布的会员通知。
（总台央视记者 董彬）
