受市场回暖影响，今年许多“固收+”产品表现亮眼。Wind数据显示，截至6月4日，公募市场近九成“固收+”产品今年以来实现正收益。其中，安信民稳增长混合A、西部利得鑫泓增强债券A、招商睿逸混合等多款产品年内收益率超过10%。
业内人士分析认为，年初市场下跌后，权益和可转债市场出现大幅反弹，为固收+基金的增强部分带来可观收益。纯债方面，市场利率、期限利差和信用利差均有明显下降，持有债券资产的绝对收益较为可观。这些因素共同推动“固收+”市场迅速回暖。
但需要注意的是，目前需警惕债券无风险收益率和信用利差大幅上行对“固收+”市场带来的风险。
九成“固收+”产品实现正收益
Wind数据显示，截至6月4日，公募市场有超3300只“固收+”产品（不同份额分开计算）今年以来实现正收益，数量超过2900只，占比近九成。其中，安信民稳增长混合A、西部利得鑫泓增强债券A、招商睿逸混合、景顺长城华城稳健6个月持有混合等十余款产品年内收益率超过10%。还有超过220只产品年内收益率超过5%。
不少产品净值不断创新高。以6月4日数据为例，Wind数据显示，超500只“固收+”产品复权单位净值在该日创下自成立以来的新高。
从基金类型看，业绩领先的“固收+”产品主要为偏债混合型基金和混合债券型二级基金。从指数表现来看，这两种类型基金今年以来整体走势较为稳健。Wind数据显示，截至6月4日，万得偏债混合型基金指数和万得混合债券型二级基金指数的年内涨幅分别为2.02%和1.84%。
从行业配置来看，表现较好的产品在股票配置端主要集中在红利、周期、有色等板块。以年内业绩领先的安信民稳增长混合A为例，截至一季度末，该产品重仓中国海洋石油、山西焦煤、山煤国际、招商银行、中国平安等，在传统能源、金融等领域均有布局。再以西部利得鑫泓增强债券A为例，截至一季度末，该产品重仓多只黄金类标的，如赤峰黄金、中国黄金、中金黄金，还在湖北能源等周期电力赛道进行了布局。
股债双回暖推动产品净值上涨
谈及今年以来“固收+”市场表现较好的原因，圆信永丰基金认为，从债券市场来看，今年以来市场无风险收益率持续下行，截至5月底10年国债和30年国债分别下行了26bp和27bp；而4月份以来，随着资金趋于宽松，信用利差持续压缩，截至上周，多数品种信用利差再到年内低点，部分品种创出年内新低。对于固收+产品，如果年初持仓的纯债品种久期较长，利差较大，则今年以来纯债部分能贡献较高的收益率。
而在权益市场方面，路博迈基金首席策略师朱冰倩指出，今年2月以来，股市经历了一波明显回升，截至6月3日，2月至今上证指数已上涨了10.4%，沪深300指数上涨了11.6%，股市上行也是固收+产品业绩快速回血的主要原因。
圆信永丰基金表示，随着股票市场回暖，可转债也跟随正股大幅上涨，特别是金融类低估值和高等级品种涨幅尤为明显，而这些品种通常是固收+产品的底仓品种，为其收益贡献较大。
朱冰倩指出：“产品的回本主要原因是股票市场上涨，权益部分提供了正向收益，这也是‘盈亏同源’的一个体现。此前一些‘固收+’产品可能遭受损失，也是权益部分拖累所致。”
朱冰倩强调：“投资是长期的事业，需要坚持、耐心和信心，更需要对市场进行前瞻深入的分析判断，坚持正确的事，相信长期能为投资者带来良好回报。”
业内人士也提醒投资者理性配置“固收+”产品，存在一定的风险。
在债市风险方面，基煜基金表示，前期利率快速下行后进入低位区间震荡，未来利率若快速上行，可能导致产品净值波动。“央行多次表示长期利率过低，与经济增长不匹配，政策可能引导利率回归合理区间；国内经济复苏仍处于观察期，美联储年内降息预期降低，中美利差压力较大，短期总量货币政策落地概率下降，后续利率和利差均面临流动性收紧引发的波动加大的风险。”
圆信永丰基金进一步指出，随着转债市场上涨和债券收益率处于较低水平，部分理财和保险资金重回转债市场，但这些资金对净值回撤有控制要求。一旦市场风险偏好下降，引发权益市场大幅波动，这部分资金可能撤离市场，引发转债的负反馈，从而导致转债市场大幅下跌。
圆信永丰基金表示，随着债券进入跟踪评级密集更新期，一旦出现负面或调低评级的事件，可能对转债市场造成结构性冲击。近两个交易日，某公司评级下调就引发了部分转债大幅下跌，由于这些转债YTM（到期收益率）较高，部分固收+产品将其作为纯债替代品种而有较多配置，因此净值可能大幅回撤。
朱冰倩表示：“我们预计债市和股市可能经历一小波震荡，因此基金经理可能会保持权益仓位稳定，在波动行情中重视个股精选和回撤控制，以绝对收益为导向，为‘固收+’产品增厚业绩；待市场调整结束后进入新一轮的上行周期，再提前布局，考虑增加权益仓位以获取更多收益。”
