4 月份甲醇主力合约 2409 呈现总体呈“Z”字走势。月初延续弱势僵局，中旬超出预期反弹。这方面的原因一是国内外装置停车检修计划增多，供应预计持续减少；二是受中东地缘政治因素影响，主力合约 2409 一度冲高至 2620 元/吨，随后再次震荡回落。“五一”节前市场备货基本完成，节后行情走向如何？
产销区套利窗口缩小
国内春检开启，开工率略有下降，但仍高于去年同期水平，預期国内供应持续偏高。截至 4 月底，全国甲醇装置开工负荷为 68.59%，较 3 月下降约 3.73 个百分点，较去年同期仍高出 3.29 个百分点。去年四季度部分甲醇装置已进行检修，目前煤制甲醇现葫芦岛流转盈为亏，且煤制产能检修意愿不强，今年春检规模或不及历年同期。
库存方面，内地再次下降，较月内高点下降幅度达 16%，处于历史低位，致使内地现货价格大幅上涨，产销区套利窗口缩小。今年国外装置重启较晚，进口船货实际卸货时间推迟，一季度甲醇进口量下降。
随着 3 月中下旬伊朗、沙特、美国等国甲醇装置重启，全球装置运行负荷走高，装港排货速度提升，且伊朗长约谈判基本达成，后续进口可能恢复。预计 4 月中国甲醇进口量约为 100 万吨，5 月进口量将恢复至 110 万吨以上。但二季度国外甲醇装置检修仍然较多，东南亚、特立尼达、欧美等地区预估将有 622 万吨装置停车检修，实际到港量仍需观察。
4 月底进口到港船货实际卸货量少于预期，刚需提货稳定，国内沿海可流通货源持续偏紧。截至 4 月底，沿海甲醇库存为 63.2 万吨，较 3 月底增长 11.7%，但较去年同期仍下降 7.6%，沿海地区甲醇可流通货源仅剩 21.7 万吨左右。预估 4 月底至 5 月上旬中国进口船货到港量为 71 万吨，近期改港船货频发，关注沿海外采甲醇制烯烃运行情况。
需求预计缩减
4 月底甲醇整体下游加权开工率约为 75.34%，较 3 月底上涨约 2.66 个百分点，传统下游加权开工率约为 54.17%，较 3 月底小幅下降 0.43 个百分点。外采甲醇的 MTO 装置产能平均负荷为 84.04%，较 3 月底上涨约 16.69 个百分点。
目前甲醇制烯烃开工较好，外采甲醇制烯烃装置中，宁波富德、浙江兴兴、诚志股份二期、斯尔邦装置运行稳定，只有常州富德仍在检修中。随后南京诚志一期装置计划于 5 月中旬停车检修，浙江兴兴后期也有检修计划，需求预计缩减。
传统下游开工虽然略有下降，但仍处于往年同期最高水平，提供稳定需求。4 月甲醛行业样本开工负荷为 30.39%，山东德巨宜诚装置重启，较 3 月底变化不大。冰醋酸开工负荷约为 89.03%，江苏索普、天津渤化永利及塞拉尼斯装置相继恢复正常运行，醋酸月内开工负荷有所提升，但仍低于 3 月底水平。MTBE 样本企业装置平均开工负荷为 62.06%，山东鲁深发化工和玉皇化工前期检修的 MTBE 装置陆续恢复正常生产，平均开工负荷较 3 月底大幅提升。
随着五六月步入梅雨季节，传统下游行业，如甲醛制造，预计开工率将有所减少。综合来看，甲醇市场处于现实需求强劲，但未来预期偏弱的状态。从中长期来看，供需错位仍将带来机会。
尽管近期甲醇远期和现货价格有所下滑，但考虑到当前沿海和内陆库存均处于低位，后市下行空间将受限。（本文作者：国信期货）
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