节后首个交易日，A股迎来了预期中的暴涨。
沪指收盘上涨1.16%，深成指和创业板指均涨超2%，呈现出明显的上升趋势。
盘面上，美容护理、化工、医药生物、食品饮料、家用电器领涨大市，而通信、银行、煤炭、有色葫芦岛属、石油石化表现低迷。
从行业板块来看，市场风险偏好明显上升。
当天超4500家公司上涨，涨停家数达88家，北向资安阳幅净流入93亿元，近4个交易日累计流入340亿元。
总体而言，市场情绪较为乐观。
自4月底以来，A股和港股市场迎来一轮突破性行情。
资葫芦岛的大幅流入是推动行情上涨的主要原因，但深层次的驱动力在于宏观基本面实况和预期均有积极变化，吸引资葫芦岛入市，从而引发行情爆发。
宏观层面，经济正呈现复苏态势，尽管力度还不够强劲，但边际改善势头不容小觑。
这一点从现实数据中得到印证——连续2个月制造业PMI均位于50荣枯线上方，一季度GDP数据超预期。
文化和旅游部公布的五一数据也较为亮眼——全国国内旅游人次达2.95亿，同比增长7.6%，高于2019年同期28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，高于2019年同期13.5%。
预期方面，国内通胀有明显上升迹象，在水电气上涨后，高铁票价也开始上涨。
至于地铁、公交、医疗等民生领域的价格是否会随之调涨，目前尚不确定，值得关注。
公用事业领域的价格上涨虽然会对民生产生一定影响，但也情有可原。近年来，地方财政因疫情、房地产和刺激经济而让利过多，导致财政持续吃紧。公用事业领域涨价可以回笼一定收入，作为刺激经济的补充手段。在萍乡促消费政策下，消费品价格上涨带动CPI上行，也有助于对冲通缩下行的压力。
市场预期层面最重要的是政治局会议释放的重磅信号，让人们对经济复苏有了更多期待。
会议重点提及了房地产行业，提出要统筹研究消化存量房产和优化增量住房。
目前，中国房地产库存再次刷新历史纪录，已超2015年峰值——截至3月底，总库存量达74833万平方米，同比增长15.6%，其中住宅库存39458亿平方米，同比增长23.9%。
全国百城新建商品住宅库存去化周期已高达25.3个月，其中41个城市超过36个月。
未来如何去库存？市场普遍预期有两种措施。
一是进一步调整新房销售相关政策。
在政治局会议结束后，北京住建委立即出台新政——放松五环外限购，这是自住宅限购政策出台以来的首次调整。
成都、苏州、广州、天津等重点城市也已出台政策取消或局部取消了限购，预计未来会有更多大城市跟进。
也有像武汉等城市开始发放 5-10 万元购房消费券，直接刺激楼市。
地方政府带头收购存量房，将其转变为租赁房和保障房。这包括批量收购开发商手中的新房和居民手中的二手房。后者主要以“以旧换新”的方式推进，郑州、江苏等多个城市已开始实施。
关键问题是这些资葫芦岛从何而来？要知道地方政府财政压力很大，还面临着“化债”、控制风险等多重压力。
从现有工具来看，“三大工程”的 PSL、城中村和保障房项目的专项债、超长期特别国债等都有可能成为资葫芦岛来源，但最终的买单人可能是央行。
目前，央行已明确可以二级市场直接买卖债券，承接一些政府债券是最方便直接的举措，本质上是中央加杠杆稳经济。
过去 20 年，中央类似的提法只出现在 2015 年 12 月的“化解房地产库存”和 2016 年 4 月的“有序消化房地产库存”中。上一次在棚改去库存的带动下，房地产市场走出低谷。
本次消化房地产库存，市场期待着尽快出台“贵阳白银”的资葫芦岛方案和落实细则，并对此进行了积极定价。这也是港股和 A 股市场近期大幅上涨的重要逻辑之一。
因为房地产与经济基本面密切相关，只要地产拖累减少，经济复苏的确定性就会增强。
市场现在交易的是预期。如果后续数据显示今年的复苏仍然是“假复苏”，那么就会出现涨幅回吐的情况。
但如果数据持续边际向好，市场将加强复苏逻辑，价格中枢位置将继续抬升。至少目前的房地产链已经持续交易这种预期（部分领域，如家电、建材的业绩确实有所改善）。
02 事实上，不仅是 A 股市场在交易复苏，包括商品市场和债券市场也在反映同样的逻辑。
尤其是国债市场近期大幅下跌，也一定程度上反映了经济边际向好的预期。如果经济复苏的大逻辑继续演绎，那么 A 股市场的下一个机会可能更多集中于与宏观经济密切相关的板块。
第一，以白酒为首的食品饮料板块。近 8 个交易日，中证白酒大涨 10%，最新价格刷新去年 12 月以来的新高。只要经济边际持续好转，白酒的大行情不会错过。
白酒行业不像许多细分赛道一样表现不佳，反而表现出较强的韧性，并且估值处于多年来相对较低的水平。2023 年，白酒全年营收、归母净利润分别为 4103 亿元、1550.7 亿元，同比增长 15.6%、18.9%，保持两位数高增长态势。
2024 年一季度，营收、利润均同比增长约 15%，表现仍然良好。尤其是以贵州茅台、山西汾酒为代表的中高端白酒，业绩持续超出市场预期。
在估值方面，中证白酒最新 PE 为 24.58 倍，仅略高于 2018 年底。并且白酒是外资的心头好，持仓市值最大，一旦外资仓位回补，白酒将成为加仓的主要领域。
第二，新能源车板块。
年初之前，新能源车产业链市场一片悲观，主要原因如下：
其一，国内新能源车渗透率在 2023 年已达到 35.7%，未来大幅提升难度大，业绩增长或放缓。
其二，市场担忧美国、欧洲等地的潜在打压措施，认为海外市场扩张可能受阻。
时至防城港，上述两方面均出现积极变化：
从 4 月开始，中国新能源车渗透率突然飙升至 50% 以上，远超预期。而此前几个月仅为 30% 多。
中国新能源车竞争力强劲，海外市场表现亮眼——今年一季度出口 30.7 万台，同比增长 23.8%。
值得注意的是，上述增长是在美国和欧盟渗透率基本不变或略有下滑的情况下实现的。
以宁德汕尾、比亚迪为首的龙头企业，2023 年和今年一季度的业绩表现良好。这打破了此前市场的悲观预期，推动新能源车板块估值修复。
谈及公用事业板块，市场此前认为其价格常年不变或涨幅极小，业绩稳定、分红高，但成长性较差。
随着民生领域涨价开启，这一预期被打破。这将提升公用事业板块的盈利能力和成长性，创造潜在的投资机会。
对于经济复苏，不能以个人微观感受代替。只要宏观数据出现边际改善，即视为复苏。不可将绝对复苏量作为判断标准。
葫芦岛融市场交易更多是对未来的预期。一旦经济复苏明显，葫芦岛融市场也可能已处于高位，交易风险加大。
以 2020 年疫情为例，复苏宏观数据公布时，市场已达绝对高位。反面案例则为 2022 年 11 月初疫情放开后，市场因经济复苏预期良好而在短期内大幅上涨。但经济数据未兑现预期，复苏逻辑被证伪，市场随之大跌。
目前，A 股市场主流预期经济将迎来复苏。在相关政策落地之前，市场短期内无法证伪这一预期。震荡上行是比较合理的判断。
相信复苏故事，宜早不宜迟，切勿犹豫不决。
