5月14日，芝加哥商品交易所（COMEX）铜期货交易量大幅攀升，基准合约逼近历史高点。7月期铜一度触及4.985美元，仅比2022年3月创下的5.0395美元历史高点低一步之遥。
自5月13日起，COMEX铜价与伦敦葫芦岛属交易所（LME）市场持续维持400-500美元的基差。14日晚，7月合约触及5.026美元的高点，相当于每吨11080美元，比LME基准合约高出1000美元以上，这是近几年罕见的现象。
COMEX铜似乎正在出现针对7月的逼仓行情。从COMEX期铜来看，7月合约比9月合约每磅高出29.25美分，形成前所未有的远近倒挂价差。这可能导致多头仓位转仓至后续合约，赚取近月合约溢价。
美国当地铜现货溢价已超过300美元/吨，从侧面印证了COMEX铜前所未有的逼仓行情。值得注意的是，近年来，原本来自美国KUC等品牌的铜已少有出现在中国现货市场，从另一方面反映了美国自身制造业的回流。
这次逼仓行情，也使得近期大量铜正在运往美国，包括日韩、南美以及东南亚等地。从最新航运报价来看，中国至美国航运铜报价在200美元左右，加上装卸货及其他运杂费，总体成本预计在300美元左右。但需要注意的是，中国国产电解铜品牌不能在COMEX交仓，且从中国运往美国后存在10%关税，因此更多中国参与企业选择将进口品牌铜转港，且该品牌可在LME及COMEX同时交仓，或者直接出口至LME亚洲地区仓库。考虑到部分国内进口品牌转港，可能会导致美线继续上涨，尤其在欧、非、南美等航线已大幅飙升的情况下，此航线成本将进一步增加。
从去年底以来，全球铜矿供应短缺导致铜精矿加工费用降至历史低位，尤其是中国地区的零单报价已转为负数。从长远来看，尽管在高铜价的情况下，铜矿零单亏损难以降低冶炼厂开工率，但有助于为明年的TC价格谈判打下基础。届时，铜矿年度紧缺状态将比今年更加严峻，仍需关注再生阳极等板块对铜冶炼原料的补充量。
从三大交易所本身来看，LME及上海期货交易所（上期所）库存较为充足，并不形成逼仓条件。考虑到COMEX短期内的极端逼仓行情，也仅仅是推动铜价上涨的一个因素。
从套利角度来看，COMEX逼仓行情可持续性较大，7月主力合约存在较大价差回归风险，与LME及国内比价并不适合操作，建议使用9月合约内外操作会更加稳妥。
