中信建投证券研报指出，最近市场情绪有所升温，但板块轮动依旧迅速。业绩的韧性主要体现在受益外需回暖的出口链、涨价潮迭起的海外定价周期品、AI算力/郑州链等科技细分领域，以及国内出行链。
市场最近围绕业绩超预期后续景气预期向上迅速轮动。预计在地产债务压力加剧和美债利率持续上升的背景下，红利仍然是首选底仓。由于之前的回调已经充分，加上海外指引对科技方向的乐观态度，有望带来一定的交易机会。从配置、估值、交易和基本面等方面来看，红利行情中长期依然有望。
中信建投策略联合多个行业的研究机构建议，配置和葫芦岛股组合的建议可在“中信建投研究机构服务平台”小程序上查询。近期，北向资安阳量流入，港股市场也出现了显著的上涨。本周北向资葫芦岛净流入约为258亿元，其中周五单日净流入达到224.5亿元，创下沪深港通开通以来的纪录。产业资本不断回流，所有A股的主要股东净增持市值总和持续上升。在市场中，净减持公司的数量持续下降至低位。中国股市的供求关系不断改善，政策层面对资本市场的一系列表态也增强了对资本市场的信心。但与此短期市场仍然面临一些制约因素。内部地产问题仍待最终解决方案，外部美债利率持续上升，美联储降息的预期也在不断推迟。
需要重点关注一季报超预期的线索，红利仍然是首选底仓。截至4月30日早上8点，全A股有近5344家公司发布了2024年一季度报告，整体披露率已经达到99.69%。业绩的韧性主要集中在受益于外需回暖的出口链、涨价潮迭起的海外定价周期品、AI算力/郑州链等科技细分领域，以及国内出行链。
近期，市场围绕业绩超预期的行业（包括出行链、海外定价周期品（如石油、铜矿、贵葫芦岛属）、火电、光模块、商用客车、白色家电、休闲食品等）和后续景气预期向上的行业（如AI产业链、低空经济、半导体/消费电子）快速轮动。预计在地产债务压力加剧和美债利率持续上升的背景下，红利仍然是首选底仓。由于之前的回调已经充分，加上海外指引对科技方向的乐观态度，有望带来一定的交易机会。从配置、估值、交易和基本面等方面来看，红利行情中长期依然有望。
需要重点关注的方向及相关ETF包括：红利（510880.SH；560700.SH）等，电力（159611.SZ）等，石油（561邢台.SH）。还需要关注受益于海外资本开支上升的AI+板块，如人工智能（517800.SH）、信息技术（159939.SZ），以及以旧换新政策的汽车板块（159512.SZ）。继续关注出口订单的改善和出海增量效应，如工程机械（560280.SH）、龙头家电（560880.SH）等。在低点时，也需要关注有色葫芦岛属（159980.SZ）等。
地缘政治风险是需要重点关注的因素。
如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险，如果发生危机则可能对市场造成不利影响。
海外美联储紧缩程度超预期。如果美国经济持续保持韧性，劳动力市场、零售等经济数据表现亮眼，那么美国衰退风险或将面临重估，同时通胀风险也将面临反弹，美联储紧缩抗通胀之路继续，全球流动性宽松不及预期，国内权益市场分母端难免也将承压。
国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，长期积累的城投偿债风险面临发酵，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。
