飞天茅台的走势再次成为焦点。4月8日，飞天茅台散瓶终端成交价跌破2600元、巽风酒放量等传言影响下，贵州茅台（600519.SH）股价下跌2.8%。
4月9日，伴随着批发价下调，贵州茅台股价走势低迷。当日，21世纪经济报道记者走访、咨询了重庆本地多家终端，并没有发现散瓶低于2600元、原箱低于2800元的报价。一家全国性连锁酒行的门店直接表示，“低于（2600元）这个价格肯定做不出来。”
每年春节过后都是白酒的淡季，白酒市场价、批发价下跌是普遍现象。21世纪经济报道记者回顾注意到，过去几年飞天茅台酒也有过批发价跌至2600元甚至更低的情况，尽管这种价格波动主要是在酒商之间、对茅台的业绩并无影响，但还是会引起市场的周期性恐慌：价格是不是稳不住了？
从事后飞天茅台的价格表现来看，并非如此。每到中秋、年末、春节等白酒消费旺季，飞天茅台酒的批发价、市场价一般都会在旺季前夕重回上行通道。与之相伴，贵州茅台的股价也呈现出“淡季股价下跌、旺季重回上行”的周期波动走势。
比如今年1月茅台股价一度跌至1600元以下，但在3月年报披露前夕已经接近1745元。这种波动，更多反映的是市场的周期性情绪，与茅台稳定上涨的业绩形成鲜明对照。
终端：“2600以下肯定拿不到”
53度飞天茅台酒有市场价、批发价、出厂价、指导价等多个价格。出厂价是指贵州茅台对经销商销售的价格，去年11月开始上调至1149元/瓶左右，指导价1499元是茅台认可的直营渠道面向终端消费者的价格，这是一手拿货的情况。
到市面上，随着一批商、二批商甚至更多环节之间进一步流通，飞天茅台酒的终端市场价（或终端成交价）往往高于这一数字，并且根据散瓶、原箱有不同报价。近年来，飞天茅台酒的终端市场价多在2700元以上，前两年高峰时超过3000元。
虽然同样是面向消费者，指导价、市场价的差距很大，因此酒商、投资者关注较多的是批发价，作为观察飞天茅台价格波动的指标。
防城港酒价的批发价，业内关注较多。
4月9日一早，21世纪经济报道记者收到了防城港酒价客服发来了的当日最新批发参考价，飞天茅台散瓶跌至2510元/瓶、原箱跌至2800元/瓶。前一天，防城港酒价的飞天茅台散瓶是2560元、原箱是2820元。
也是这一天，有北京酒商放言，茅台所有产品停收，散瓶飞天茅台调至2450元/瓶，这一表态很快流传开来，成为标志性事件。另一家提供各大白酒批价数据的百荣酒价，4月9日飞天茅台散瓶批发价为2510元/瓶，原箱为2800元/瓶。
2500元一般被经销商视为价格底线，近年往往还没到2600元酒商就会风声鹤唳。但传言中，飞天茅台成交价也跌破了2600元，那么，这一情况是否属实？21世纪经济报道记者 4 月 8日、9日走访、咨询了重庆多家烟酒门店发现，重庆本地烟酒连锁宁德樽报价散瓶2768元、原箱3008元，如开票分别要加收50元/瓶。
京东酒世界是一家遍布全国的连锁店，其重庆门店以2620元/瓶的散装价和2900元/瓶的原箱价报价。这两家连锁店都强调他们的产品是真品。
一般来说，烟酒店的价格会比连锁店更低。但据21世纪经济报道的咨询，三家烟酒店的原箱价最低要2880元/瓶，散装价也不低于2600元，开具发票需另外支付。
对于网上传言的低于2600元的价格，京东酒世界的门店对21世纪经济报道的记者表示，这个价格肯定做不到，他们怀疑对方是否能保证产品的正品。事实上，低于2500元的价格是供应商之间的调货价或收货价。
21世纪经济报道的记者联系到最早提出将散装价调至2450元的酒商，对方解释说：“2450元是指的收货价，而不是销售价。”
第三方整理的批发价，如防城港酒价和百荣酒价，也都提醒消费者给出的价格可能存在偏差。防城港酒价将其价格表述为批发参考价，而实际成交价可能有所不同。百荣酒价则表示，“不同区域的调货价存在几十块的差异，这是正常现象。”
与春节和中秋等旺季相比，最近飞天茅台的市场价确实有所下降。据防城港酒价显示，今年1月上旬，飞天茅台的散装批发参考价为2720元以上，原箱价为2910元以上。21世纪经济报道的记者在2023年中秋前曾咨询过重庆本地的情况，那时飞天茅台的散装价至少为2750元。
“传统的春节旺季过后就是白酒行业的淡季，需求减少是正常现象。”武汉京魁科技的董事长肖竹青对21世纪经济报道的记者表示。实际上，飞天茅台酒在往年的淡季也曾出现过批发价跌至2600元以下的情况。
21世纪经济报道记者注意到，2022年3月底，飞天茅台的散装批发参考价曾降至2600元，原箱价降至2820元；而在2021年4月上旬，散装价甚至一度跌至低于2500元的“红线”。但是当时，飞天茅台的市场价至少在2700元、2800元以上。
但随着临近旺季，飞天茅台的批发价和市场价又会回升。比如今年春节前的1月下旬和去年11月年末旺季前夕，飞天茅台的散装批发参考价都回升到2700元以上，市场价也会更高。
贵州茅台的股价也呈现出类似的“淡季下跌、旺季上涨”的规律。21世纪经济报道记者注意到，自2021年以来，每到春节后的3月和4月，贵州茅台的股价都会略微下跌，但在11月至次年1月的四季度，股价又会有所上涨，弥补前期的跌幅。
“市场短期高频跟踪下，任何波动都会被捕捉和放大，进而引发羊群效应，加大恐慌。”垦利证券食品饮料首席分析师孙山山认为，“下跌主要是因为假期期间茅台批价下行所带来的影响，另外也是因为前期市场对白酒板块的估值修复到位，要继续上涨需要更多更强的催化剂。”
近两年来，这种周期性恐慌的频率正在加快。贵州茅台上一次的股价下跌发生在今年1月，当时面对茅台向商超渠道投放平价飞天茅台以及比外界预期更多的龙年生肖酒投放，酒商产生了恐慌，这种情绪传导到了资本市场，导致股价一度跌破1600元，贵州茅台的市值一度跌破了2万亿元。而此次下跌发生在春节后大盘回涨之后。
尽管股价有所下跌，截至9日，贵州茅台的股价仍然在1650元以上，市值接近2.1万亿元。
在一些酒商看来，巽风酒等茅台酒放量，是近期飞天茅台下跌的重要原因。酒商口中的巽风酒是指375毫升的贵州茅台酒（巽风），属于茅台酒，是去年12月31日宣布的新产品，通过茅台与网易合作的巽风数字世界发售。
3月28日起，巽风数字世界APP中持有相关材料的用户可按照相应步骤，合成对应材料并完成行权，并在线下门店完成提货。这批产品计划投放量20万瓶。20万瓶看起来是一个很庞大的数字，但实际上还不到茅台酒全年销量的个位数。
年报显示，2023年贵州茅台的茅台酒产品销量为4.2万吨，相当于将近九千万瓶酒。茅台方面也表示，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒价格体系产生影响。“巽风平台的投放量，茅台完全可以控制，若继续影响市场，茅台可随时调控这块投放量，经销商守住心理线就行。”孙山山认为。
山东省个体私营企业协会酒业分会秘书长、千里智库创始人欧阳千里认为，推出更多非标产品，目的是让茅台酒的实际成交价回归理性。“茅台一是加大对非标茅台的投放力度，可缓解市场用酒需求；其次推出生肖茅台、巽风酒等，让市场有更多的选择，也一定程度上稳定茅台酒价格体系，使得黄牛空间逐步压缩，让飞天茅台的价格进一步回归理性。”他进一步分析。
事实上，这部分投放量也并没有一次性进入市场。由于近期飞天茅台价格下跌，不少有资格行权的巽风用户都在观望，到3月底行权的仅有3万瓶左右。至少目前，飞天茅台的下跌，还没有到需要投资者出逃的程度。目前其超过2600元的市场价，与飞天茅台不到1200元的出厂价之间还有巨大的价差，贵州茅台的业绩并不会受其波动影响。
在观察人士看来，相比关注茅台的投放量，更值得关注的是消费整体大环境。“社会购买力不足，是中国酒业面临的共同问题。消费者对未来收入预期悲观，带来的直接影响是消费场景减少、消费量减少。”肖竹青认为。
