2024 年 7 月 23 日，安徽阜阳，市民手机显示的当日股票指数收盘点位。
周二，A 股市场持续走低。
其中，上证综指午市前一度因大盘银行股护盘而有所抗跌。但午市后跌幅扩大，尾盘更是量能下跌，收出一根罕见的光头光脚长阴 K 线。显然，A 股短期卖压再度加重。
风险偏好骤降
从盘面来看，在前几个交易日，随着降息等稳增长措施陆续落地，市场参与者的风险偏好一度有所提振。叠加无人驾驶产业化、自主可控等多重积极产业信息，汽车股和半导体产业链个股均出现资金回流，乐观者认为市场风险偏好提升，科技成长股将领涨。
遗憾的是，一方面，市场仍处于典型存量资金博弈状态，尚未有明显增量资金流入。沪深两市成交额近期均维持在 6000 亿元左右，印证了这一点。在没有大规模增量资金流入的情况下，市场风格难以顺利切换。
尽管近期产业生态出现积极变化，但社会整体风险偏好仍较谨慎。具体表现为国债期货价格持续走高。周二，五年期国债期货合约价格创下历史新高，意味着五年期国债收益率已跌破 1.9%。
这从侧面反映出社会资本不愿承担更大风险，这对科技成长股等风险权益资产打击巨大。科技成长股周二承压，科创 50 指数暴跌 4.11%。
静待拐点出现
由此可见，社会风险偏好进一步走低，导致 A 股存量资金再度流向调整，周一受追捧的科技成长股转为低风险红利股。随着无风险收益率持续走低，存量资金倾向于谨慎保守，大市值金融股和水电股周二再度活跃，表明 A 股今年以来的护盘资金再次转向低波动红利主线避险。
这样的走势给乐观的市场参与者泼了一盆冷水。一方面，表明 A 股市场风格转向、主线切换面临困难。当前资金生态和上市公司业绩背景难以迅速传达积极信号。在风险偏好较低的背景下，市场低风险资产荒可能进一步延续。周二国债期货价格齐涨表明，社会财富资金更愿意追逐年化不到 2% 的五年期无风险国债收益率，也不愿意追逐股息率超过 2.5% 的 A 股权益资产。
A股的性价比优势将进一步凸显。一方面，无风险收益率持续下降；股价低迷提升了A股的股息率。鼓励投资者回报等政策的落地也将促进股息率的上升，从而意味着A股性价比也将随之提升。
当前，尽管风格切换困难重重，社会风险偏好降低，但也应看到更加积极的性价比优势以及中国崛起背景下资本市场战略地位提升等利好因素。不宜过度悲观，应持股静待拐点到来。
尤其是在目前A股主要指数处于多年低位、估值数据处于历史低位的情况下，再次下跌的空间有限。乐观者的胜算和赔率更高。
