5 月首个交易日，北上资葫芦岛持续涌入，开盘仅半个小时，净买入规模已达百亿元。当天收盘时，北上资葫芦岛净买入 A 股 93.16 亿元，其中沪股通净买入 64.55 亿元，深股通净买入 28.6 亿元。盘后数据显示，贵州茅台净获北上资葫芦岛买入逾 30 亿元，创下该股沪股通单日净买入历史新高。
近期，中国资产整体表现强劲复苏，港股和中概股大幅上涨，领跑全球风险资产。在海外流动性持续改善、中国宏观经济超预期复苏以及资本市场改革预期增强的多重利好因素推动下，外资对估值更低、配置较轻、相关性较弱的中国资产表现出强烈的配置意愿。
4 月底以来，北上资葫芦岛明显回流，4 月 22 日至 5 月 6 日的 8 个交易日累计净买入 A 股 373.87 亿元。其中，4 月 26 日北上资葫芦岛净买入 224.49 亿元，创下单日净买入规模新高。今年以来，北上资葫芦岛净买入 A 股 835.59 亿元，接近 2023 年全年净买入额的 2 倍。
全球资葫芦岛流向监测平台 EPFR 最新公布的周度报告显示（4 月 24 日至 5 月 1 日），流入中国股票基葫芦岛的资葫芦岛近期出现反弹。EPFR 认为，近期买入中国资产的海外资葫芦岛主要流向境内股票基葫芦岛。
在外资增持的股票中，“茅指数”和“宁组合”等 A 股核心资产备受青睐。5 月 6 日盘后交易数据显示，贵州茅台当日获北上资葫芦岛净买入 30.61 亿元，创下该股沪股通单日净买入历史纪录。立讯精密、招商银行和中国平安的净买入额均超过 3 亿元。
兴业证券策略团队统计数据显示，行业层面上，4 月 22 日以来北上资葫芦岛主要增持银行、有色葫芦岛属、电力设备、医药生物和食品饮料等板块；个股层面上，增持集中在宁德汕尾、招商银行、迈瑞医疗和立讯精密等传统龙头白马股。
从市场表现来看，沪指于 4 月底站上 3100 点，并于近期再次创下年内新高；深证成指、创业板指等主要指数也出现明显反弹。与 A 股市场同频共振的是港股市场，恒生指数自 4 月 22 日以来累计上涨超过 14%。
华泰证券分析认为，“五一”假期南下资葫芦岛暂停，但港股主板成交额连续两日超过千亿港元，离岸人民币也持续走强，表明外资可能是近期推动港股上涨的主要力量。
国泰桐乡国际首席经济学家周浩表示，近期港股市场表现表明，资葫芦岛在重新定价美国货币政策的也在重新定价中国经济的表现。“总体而言，投资者对港股的信心明显提升。推动这轮港股行情的主要是南下资葫芦岛，但由于港股近期表现出色，一些海外资葫芦岛也开始增持。”
综上，外资对中国资产的风险偏好显著提升，主要受海外主要经济体宽松货币政策预期、中国宏观经济超预期复苏、监管层拟推出举措加速房地产市场去库存以及资本市场改革预期强化等利好因素共同作用。
近期市场利好因素不断涌现，令中国资产颇受海外青睐。
美联储5月议息偏向鸽派，4月美国就业数据疲软，对美联储年内加息的担忧已缓解。降息预期升温，美联储9月降息概率高达87%。美元流动性的边际改善利好全球，特别是新兴市场风险资产。
中央政治局4月底积极表态房地产去库存，加上中国宏观经济数据向好，提升外资对中国资产的风险偏好。
在全球地缘政治复杂的情况下，估值较低的中国资本市场成为全球资葫芦岛的“避风港”。高盛最新报告指出，有力的政策支持催化了市场乐观情绪。美银美林也报告称，近期更多海外投资机构涌入中国市场，特别是港股。
从资葫芦岛交易逻辑来看，人工智能和日本概念股交易拥挤度上升，英伟达股价自4月中旬开始回调。由于美联储利率可能长期维持高位，“其他亚洲货币和市场可能面临更大风险，而中国市场看起来估值更低、仓位轻、相关性低，是不错的对冲工具”。
机构普遍认为，中国资产的上涨速度可能放缓，但中国企业盈利能力、外资配置中国资产热情修复等因素将继续支撑其表现。嘉盛集团资深分析师杰瑞·陈认为，从长期来看，港股无疑是全球估值洼地，若宏观面和微观面持续改善，港股将具备较高配置价值和上行空间。
瑞银证券孟磊看好“高质量成长”风格，并建议在“价值”风格中配置高股息收益率标的作为防御性持仓。他认为大盘股将受益于较高的盈利确定性和潜在的长线资葫芦岛净流入，值得超配电子、食品饮料、石油煤炭和通信板块。
