**猪肉：短期底部支撑坚挺**
9月收盘价为 17855，下跌幅度为 0.08%。昨天全国生猪均价为 18.42 元/斤，上涨 0.28 元/公斤。其中，河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为 18.14、18.15、17.90、17.75、18.88，分别上涨 0.16、0.10、0.20、0.10、0.03 元/公斤，其余价格保持不变。
**现货分析**
- 供应端：价格短线下跌后，月末大场缩量的背景下，北方出现二育补栏动作。
- 需求端：消费疲软，白条猪价格被迫抬升，走货不佳。
- 现货观点：看涨情绪浓厚，产业界保持谨慎，散户偏向乐观。
**南华观点**
出栏体重明显增加，表明进入夏季后大猪需求减少，屠宰企业减少收购大猪，导致大猪价格承压。尽管养殖户仍有意挺价，但大猪的加速出栏导致标猪价格随大猪价格下降。我们之前认为 5 月并不缺乏猪肉，原因在于规模化场出栏量仍环比增加，认为北方中小散户的猪只缺口能被南方和规模化场所弥补。二育的再次抢跑带动整个市场情绪，加上对端午节的预期，猪价在非理性的情绪下进一步上涨。这导致规模化场出栏仔猪和标猪兑现利润，当夏季到来时，情绪被现实击溃，从极度乐观转为恐慌，出栏加速导致短期价格仍有进一步回落空间。
但我们认为，如果大猪库存能够清出，三季度的行情仍偏向乐观。反而是四季度仔猪和妊娠母猪的不确定性更大。短期内，9 月合约因出栏而表现出偏空的压力，但底部有支撑，养殖户惜售扛价心态下难有大跌，基本回调到位，9-11 正套延续。波动率期权仍建议继续做多。
**油料：放量下跌**
**盘面回顾**
昨天盘面大幅下跌，夜盘跌势暂缓。主要原因仍在于资金和情绪炒作，加上外盘休市，内盘走出独立的弱势行情，基本面变化有效，短期继续偏弱看待。
**供需分析**
对于进口大豆，买船方面，巴西贴水报价不断下跌，导致榨利小幅回升，近月整体买船节奏继续放缓，远月采买有所加速。新作方面继续采购巴西 2-4 月份并套盘对锁，除此之外还出现部分 10/11 美豆买船。到港方面，7-9 月继续维持千万吨到港，但从目前的库容情况来看，三季度可能迎来压榨和库存拐点。
对于国内豆粕，本周大豆到港虽小幅减少，且近期华东、华南地区持续暴雨影响卸港进度，港口卸货压力逐渐显现，体现为港口大豆库存小幅回落。华北地区油厂目前原料库存较高，被迫保持高开机缓解原料库容压力，进而使得原料库存小幅下行，同时自身豆粕库存保持较高的回升增速。而山东、东北地区豆粕库存由于压榨停机或提货增加而有所回落。当前来看，全国油厂胀库压力较大，仍不断催提下游执行合同，整体处于主动去库过程。但从当前饲料企业库存可以看出，下游主动接货意愿不强，仍以维持刚需为主。养殖方面，生猪二育情绪减弱，叠加高温导致出栏增加，猪料备货不振，短期内豆粕需求难言乐观。
**后市展望**
美豆后市天气预期较好，种植进度顺利。远月巴西贴水继续保持韧性，为远月 01 合约提供成本支撑。
近期，连粕09合约再次触及估值区间底部，在利好因素出现之前，预计将继续呈现弱势震荡走势。
策略观点：
RM09多单在大仓位盘中保本离场，观察美元开盘后行情的修复情况。
油脂：波动整理
盘面回顾：
受市场情绪走弱影响，三大油脂品种在近期技术压力附近波动整理。
供需分析：
棕榈油：当前棕榈油产地正处于季节性丰产期，6月出口成本相对较低，产地出口积极，国内棕榈油到港量持续增加。受大豆和棕榈油相对价差影响，棕榈油消费增长有限，库存预计将有所上升。但随着产地出口成本的预期上涨，棕榈油在技术支撑确认的情况下存在买入机会。
豆油：随着气温升高，国内豆粕提货情绪低迷，但大豆持续到港，油厂压榨开机率短期内预计偏弱，豆油供应被动减少。受豆棕价差长期处于低位影响，豆油消费性价比占优，库存预计将停止累积甚至出现小幅去库。但随着后续大豆到港量增多，大豆压榨开机率或被迫增加，豆油供应预期走强，豆棕价差将偏弱运行。
菜油：受欧洲供应减少预期影响，国际菜籽价格微幅上涨，但幅度有限。国内菜籽和菜油进口稳定且充裕，因此国内菜油供应仍保持宽松状态。目前并非菜油消费旺季，国内菜油消费情绪平淡。进口菜油量逐步减少，但国内菜油消费能力偏弱，库存预计将继续累积。当前，菜油价格和棕榈油、豆油之间的相对价差均处于较低水平，因此菜油在棕榈油和豆油技术性下跌过程中跟跌幅度或有限。但由于菜油库存偏高，其操作价值受限，不建议目前进行菜油操作，后续可右侧交易。
后市展望：
大宗商品市场情绪不稳定，因此油脂单边行情预计将加剧震荡。
策略观点：
持有棕榈油和豆油09多单。
玉米/淀粉：天气炒作逐步发酵
期货动态：
外盘休市。大连玉米、淀粉震荡考验趋势支撑。
现货报价：
玉米：锦州港：2460元/吨（持平）；蛇口港：2510元/吨（持平）；哈尔滨：2330元/吨（持平）。
淀粉：黑龙江：2950元/吨（持平）；山东：3090元/吨（上涨10元/吨）。
市场分析：
东北玉米价格趋稳，下游饲料企业销量不佳，贸易商出货意愿略有提升。华北地区阴雨天气缓解，玉米到货量增多，部分深加工企业下调玉米价格。销区玉米价格稳定。无论是沿海还是内陆市场，成交平淡，有议价空间。
淀粉方面：华北淀粉企业价格主要持稳，部分有检修计划的企业继续上调出厂报价。
