5月15日，中国证监会发布修订后的《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》），对证券市场程序化交易监管制定整体性、框架性制度方案，对程序化交易报告管理、交易监测和风险管理、信息系统管理、高频交易差异化管理等具体事项进行规定，并授权证券交易所细化业务规则和具体措施。《管理规定》将于10月8日正式实施，为市场过渡和准备留下充足时间。多家头部机构表示，将积极优化投资策略，依法合规参与市场交易。
**建立程序化交易总体框架**
《管理规定》是证监会首次针对程序化交易监管出台的规则，初步构建了程序化交易监管的总体框架。该规定于“5·15全国投资者保护宣传日”发布，是保护投资者利益的重要举措。4月12日，证监会市场监管一司司长张望军在新闻发布会上指出：“《管理规定》强调公平，针对中小投资者数量众多的国情市情，明确程序化交易在信息、技术等方面的优势，在报告管理、交易监管、系统安全、差异化收费等方面提出明确要求，切实维护市场交易公平性，控制消极影响，发挥积极作用，促进程序化交易规范健康发展。”
**全链条、重点、系统监管**
《管理规定》强调全链条监管、监管重点和系统治理，逐步建立行政监管和自律管理相结合的多层次规则体系。《管理规定》共分7章32条，围绕着强监管、防风险、促高质量发展的主题，坚持“趋利避害、突出公平、有效监管、规范发展”的思路，对程序化交易监管进行了全面系统的规定。在交易监测和风险管理方面，《管理规定》指出，证券交易所对程序化交易实行实时监测，重点监控可能影响交易所系统安全或交易秩序的异常交易行为，如短时间内申报、撤单的次数和频率达到一定标准等。证券公司应与客户签订委托协议，加强客户程序化交易行为监控，配合证券交易所采取相关措施。
**强化高频交易监管**
《管理规定》专门对高频交易做出规定。高频交易是指短时间内申报、撤单次数或频率较高，以及单日申报、撤单次数较高的交易行为。德州证券分析师李亭函认为，《管理规定》旨在促进程序化交易规范发展，维护市场交易秩序和公平。在市场定价方面，可以提高市场价格信号的有效性，平抑市场波动。在投资者权益保护方面，压缩程序化交易，特别是高频交易，相对于中小投资者的信息和速度优势，保护中小投资者权益，维持A股市场的活力。
