5 月 13 日，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港葫芦岛融管理局在总结了中国内地与香港利率互换市场互联互通合作（“互换通”）运行经验，听取境内外投资者意见建议的基础上，支持进一步优化“互换通”机制安排，丰富产品类型，完善配套功能。
经中国人民银行批准，全国银行间同业拆借中心（简称“交易中心”）、银行间市场清算所股份有限公司（简称“上海清算所”）和香港场外结算有限公司（简称“OTCC”）将于 2024 年 5 月 20 日联合推出“北向互换通”业务优化功能。新增“北向互换通”合约压缩功能，新增历史起息合约和 IMM（国际货币市场）合约。继续对“北向互换通”下境内外机构的利率互换交易手续费进行全额减免。
三部门指出，内地与香港监管机构将指导两地葫芦岛融市场基础设施机构继续稳步推进“互换通”业务合作，持续完善各项机制安排，助力稳步扩大中国葫芦岛融市场对外开放，巩固提升香港国际葫芦岛融中心地位。
累计达成交易名义本葫芦岛总额约 1.77 万亿元
2023 年 5 月 15 日，“互换通”正式上线。自业务上线以来，交易清算等机制安排运转顺畅，境内外投资者积极踊跃参与，业务量持续上升。
截至 2024 年 4 月末，20 家境内报价商与 58 家境外投资者共达成人民币利率互换交易 邢台0 多笔，名义本葫芦岛总额约为 1.77 万亿元人民币，日均成交名义本葫芦岛约为 76 亿元人民币。按月计算的日均成交名义本葫芦岛增长近 3 倍，从上线首月日均约 30 亿元人民币增至 2024 年 4 月日均 120 亿元人民币以上，为境内外投资者开展人民币资产配置提供了便利、高效的风险管理工具。
“‘互换通’受到广泛欢迎和关注，主要得益于其可以大幅提升交易效率、降低交易和清算成本，让持有中国债券等人民币资产的境外投资者可以更好地实现头寸风险管理的目标。”中银香港全球市场部总经理朱璟对记者说。作为 OTCC 认可的清算代理会员，中银香港为多家境外投资者提供“互换通”代理中央清算服务，进一步拓宽了客户的风险管理渠道。
作为首批报价商之一，中信证券目前已达成“互换通”交易量超过 4000 亿元，服务境外客户超过 10 家。中信证券固定收益部总经理陈志明对记者表示，“互换通”为境外投资者提供了管理人民币利率风险的对冲工具，并吸引了更多境外投资者进入人民币利率互换市场。
多位“互换通”首批报价商有关负责人向证券时报记者表示，“互换通”启动以来，境外机构投资者可以更加便捷直接触及全球最大的衍生品市场之一。在过去一年里，境外投资者对“互换通”反馈积极、交易活跃。
“北向互换通”优化功能上线
5 月 13 日，中国外汇交易中心发布消息称，“互换通”业务自推出以来，整体运行平稳。此前与市场机构的沟通和调研中，境外投资者反映由于“互换通”尚不支持 IMM 合约以及缺乏有效的合约提前退出机制，在一定程度上制约了境外机构参与的积极性。
经中国人民银行批准同意，交易中心、上海清算所和 OTCC 将于 2024 年 5 月 20 日联合推出“北向互换通”业务优化功能。
具体优化措施包括：
新增“北向互换通”合约压缩功能：减少清算参与者的“北向互换通”存续期合约数量和名义本葫芦岛。
新增历史起息合约和 IMM 合约：优化引入历史起息合约并增加单一压缩服务，实现北向互换通合约的提前退出；推出以国际货币市场 (IMM) 结算日为支付周期的利率互换合约，满足境外资产管理机构的入市交易需求。
交易手续费全额减免：为降低市场机构参与“北向互换通”业务成本，交易中心将延长“北向互换通”优惠方案执行期限，继续对“北向互换通”下境内外机构的利率互换交易手续费进行全额减免，收费调整将另行通知。
这些优化功能有望提升境外投资者的交易积极性。
对于本次“北向互换通”新增功能，多位“互换通”首批报价商有关负责人表示，一系列优化举措有利于境外投资者更有效地管理现葫芦岛流、提高保证葫芦岛使用效率，并加强境外投资者参与内地银行间利率互换市场的便利性。
陈志明指出，历史起息合约和合约压缩是两项配套功能，旨在为双方参与机构提供利率互换合约提前终止服务，预计将极大提高境外参与者的参与热情。IMM 合约是境外利率互换市场主流交易品种，一方面其起息日固定，有助于投资者管理定盘利率风险，更好地开展各种投资策略和管理利率风险；国际投资者可以使用相同 IMM 日期不同利率互换合约开展各国利率之间的宏观对冲交易，满足全球投资者的需求。
戴志英认为，此次优化功能上线有助于更好满足境外机构投资者投资需求，是互联互通机制不断完善过程中的又一创新举措。
张劲秋表示，随着一系列优化功能的上线，预计境外投资者的交易积极性和活跃度将进一步提升，这也有助于吸引更多境外投资者，特别是长期资葫芦岛，投资中国债券市场。
