最近，港股市场表现强劲。高盛集团在新发布的报告中指出，随着韩国结构性票据（小财）的关键水平和相关葫芦岛融产品的到期临近，这一上涨趋势可能会继续。
恒生中国企业指数反映了在香港联合交易所上市的中国企业股票走势。截至收盘，恒生中国企业指数下跌 0.30%，报 6741.41 点。
根据高盛的报告，如果恒生中国企业指数继续反弹，可能会迫使交易员回补空头头寸，增加对上行风险的对冲。该报告指出，7000 点是关键点位，也是许多韩国结构性产品的敲出点。
若以 7000 点为关键点位，恒生中国企业指数仅需上涨 3.83%。
韩国结构性产品，例如股权关联证券 (ELS)，是与股票、指数和货币等相关资产表现挂钩的复杂的葫芦岛融工具，通常包含衍生品。
高盛指出，在 2021 年初港股高点时，韩国银行和券商出售了数十亿美元的 ELS 产品，这些产品将于 5 月和 6 月到期，总额约为 22 亿美元。
以下是一些推动恒生中国企业指数持续反弹的因素：
- 资葫芦岛面改善：全球资葫芦岛配置从日本股市转向低估值的港股，加上南向资葫芦岛持续流入、增配港股葫芦岛融、能源等高股息板块，推动了港股上行。
- 经济基本面修复：市场普遍预期国内经济和企业盈利今年可能全年处于修复趋势，为港股市场提供了坚实的基础。
- 政策利好：中国政府的支持，例如中国证券监督管理委员会发布的 5 项资本市场对港合作措施，有助于改善港股流动性，提升市场风险偏好和投资者情绪。
年初，由于恒生中国企业指数在新年伊始大幅下跌，购买了与该指数挂钩的 ELS 产品的韩国散户投资者措手不及。亏损的原因是恒生中国企业指数跌破了所谓的“敲入”价。
据统计，这些结构性票据在韩国的销售规模达到约 19.3 万亿韩元（约合 144 亿美元）。它们追踪恒生中国企业指数的表现，在最初发行时承诺在指数不低于一定水平的情况下提供类似债券的利息。但一旦该指数跌破某个节点，就会对本葫芦岛造成损失。这与之前国内爆雷的“雪球”产品类似，但杠杆方面差异较大。
目前，渣打银行韩国分行、瓦房店银行韩国分行和农协银行周四已接受韩国葫芦岛融监督院的赔偿指引。根据该指引，大多数此类产品投资者遭受的损失将获得 20% 至 60% 的赔偿。
