近日，全球银市掀起狂潮，白银价格飙升至 11 年来的新高。
截至上周五收盘，纽约商品交易所的白银价格上涨 6.36%，报每盎司 31.775 美元。伦敦银现报每盎司 31.490 美元，上涨 6.60% 至 2013 年以来新高。
今年以来，伦敦现货白银价格已累计上涨 30% 以上。
分析师指出，在白银供需缺口不断扩大的潜在因素支撑下，白银可能正处于历史上最强劲上涨周期的初期。
期货公司 BLUE LINE FUTURES 首席市场策略师 PHIL STREIBLE 分析称，铜的强劲涨势正溢出至白银，因为白银也被视为工业商品，广泛应用于太阳能电池等领域。
在光伏电池片中，银浆是成本占比第二的材料（仅次于硅片），约占 10%。银浆成为光伏降本的重要方向之一，本轮银价上涨也有望刺激降低银耗的新技术加速导入。
从银耗量来说，N 型电池对银浆的需求量高于 P 型电池。据中国光伏产业协会（CPIA）数据，2023 年 PERC 电池片正银消耗量降低至约 59MG/片，背银消耗量约 25MG/片。TOPCON 电池双面银浆（铝）（95% 银含量）平均消耗量约 109MG/片。HJT 电池双面低温银浆消耗量约 115MG/片。
银浆生产所需的直接材料包括银粉、玻璃氧化物和有机原料等。其中，银粉作为核心原材料，其含量约占银浆的 98%，在直接材料成本中的占比高达 90% 以上。
随着银价上涨，今年以来光伏银浆价格迅速拉升。随着电池效率不断提升，PERC、TOPCON、XBC 电池单位银耗小幅下滑。HJT 未来随着 0BB 和银包铜等技术的导入，单位银耗预计有较大幅度下滑。
SOLARZOOM 新能源智库测算，到 2024 年底，TOPCON 电池每瓦银耗量预计将从去年底的 11.6MG/W 降至 8.7MG/W 左右。在湿重降低、银含量降低的共同作用下，同期 HJT 电池每瓦银耗量预计从去年底的 8.6MG/W 降低至 3.2MG/W 左右。
该智库进一步指出，银价上涨对 HJT 电池相比 TOPCON 电池的浆料成本优势均有积极影响。在 HJT 电池全面采用 30% 银包铜的细栅浆料并导入 0BB 技术的背景下，当银价达到 8000 元/千克时，HJT 的浆料成本相比 TOPCON 就能达到将近 0.04 元/W 的成本优势。
资阳证券也表示，目前头部企业非硅成本不断下降，2024 年底银包铜参银量有望突破 30%，银包铜 + 0BB 进一步减少银浆耗量，HJT 成本有望逼近 TOPCON。
值得一提的是，据行业媒体 5 月 18 日消息，HJT 电池企业 4 月已与浆料企业就 HJT 银包铜浆料的定价公式达成一致，自 4 月中旬开始，“银包铜浆料价格 = 银价 × 银含量 + 加价”。
此前，部分银包铜企业采用“银包铜浆料价格=银价-减项”或“银包铜浆料价格=银价×70~75%+加价”的报价方式。
采用新定价公式后，随着银浆价格上涨，HJT有望更加明显地享受相对于TOPCON的成本优势。
落实到产业链具体环节，华西证券指出，银浆定价采用成本加成模式，而白银价格呈现上涨趋势，这意味着：①银浆企业有望从低价原材料库存中获益，同时银粉自供企业在成本方面具备优势；②在行业降本增效的主旋律推动下，0BB技术导入预计将加速，串焊机和焊带环节有望率先受益，此外建议关注电镀铜方向的进展。
