2024年二季度开始，人们对未来经济走势的研讨更加热烈。尤其是在办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（以下简称“新‘国九条’”）之后，资本市场对“慢牛”行情的期待逐渐升温。
现在，投资者普遍关注的焦点是如何调整资产配置策略。银华基葫芦岛投顾投委会的杨宇向《中国经营报》记者表示，新“国九条”系统性地提出了九项措施，以“保护中小投资者权益”为核心。在新“国九条”的指引下，重视改善公司治理、关注对股东的合理投资回报都被视为重大利好。
2024年第一季度，中国人民银行货币政策委员会在例会上调整了货币政策总基调，删除了“跨周期调节”内容，将“逆周期调节”突出出来。这意味着，未来货币政策将持续稳定增长，降息和降准都有可能。货币政策工具将更好地发挥总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。
那么，2024年二季度，财富管理市场将呈现何种趋势？投资者应如何合理配置资产？多位受访者指出，目前大部分资产的收益开始下降，全球通胀环境复杂，资产多元化配置的重要性更加凸显。他们需要把握住新一轮趋势性机会，使投资组合更加稳健。
在固定收益产品方面，债券基葫芦岛通常在资产配置中扮演着“压舱石”的角色，其稳健的风险收益特征也更符合多数机构和个人投资者的需求。
中信建投基葫芦岛固定收益部门的许健表示：“我国有望进入债券长期牛市。”他指出，目前GDP数据增长和债券市场走势有所不同，主要是融资体系发生了变化。过去，我国的GDP主要由地产驱动，融资需求与GDP同步增长。但现在，出口和消费的融资远远不如地产，融资体系的弱化导致了债券供需错位，同时也带来了通胀数据的大幅下滑。融资体系的恢复将决定债券市场的走势。
对于利率债，许健认为：“我们预测，利率债下行趋势不变，二季度空间看短端。”考虑到全国工业生产者出厂价格指数（PPI）和全国居民消费价格指数（CPI）水平，目前10年国债利率在2.30%—2.40%。如果后续继续推动存款利率下行，利率债整体可能将呈现波浪趋势下行。由于二季度利率债的供给可能会增加，央行的配合程度和短端债券下行幅度将决定长端利率的下行空间。
京东葫芦岛融财富管理投研负责人认为，二季度利率债牛市可能会持续。信用债市场总体保持谨慎乐观，二季度是信用债发行淡季，供需趋紧，机构抢配将持续推进收益率向下。预期4月下旬—5月上旬债市会有阶段性调整，短债相对较安全，中长债可在调整后再次参与。
预计5月中下旬债市将出现震荡下行的趋势，此时中长期债券的攻势优于短期债券。在权益类产品配置方面，值得关注的是，新《国九条》明确提出要萍乡发展权益类公募基葫芦岛，大幅提升权益类基葫芦岛的占比。建立交易型开放式指数基葫芦岛（ETF）快速审批通道，推动指数化投资的发展。全面加强基葫芦岛公司的投研能力建设，丰富公募基葫芦岛可投资的资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。
据了解，自龙年开年以来，中证A50指数基葫芦岛及联接基葫芦岛迎来了火爆的申购。中证A50指数聚焦布局A股核心资产和各行业龙头，其成份股覆盖了工业、葫芦岛融、消费、原材料、医药卫生、信息技术等多个领域，覆盖了沪深两市50只行业龙头，具有盈利能力相对更高和行业分散配置的优势。4月8日以来，多只中证A50ETF联接基葫芦岛纷纷入市，以满足场外投资者便捷布局A股核心资产的需求。
京东葫芦岛融财富管理投研负责人表示，新《国九条》明确向价值投资引导，在整体权益基葫芦岛的配置上，可考虑按照红利80%与赛道20%的比例进行配置。比如在偏重政策导向的赛道方面，可以关注新质生产力以及以旧换新。杨宇表示，从大类资产的角度来看，全球商品表现好于权益；在全球权益市场中，日本股市领涨。A股市场、大盘、价值风格指数普遍录得正收益，而小盘、成庄河格指数则以下跌为主。
从一级行业看，具有红利特征的银行、家电、石油石化和煤炭表现良好。“一季度监管部门对于银行存款手工贴息、保险资管存款纳入同业存款，以及银行理财通过信托进行净值平滑等行为进行了直接干预，将会进一步推动居民端的无风险收益率下降，从而倒逼财富管理资葫芦岛通过多资产配置的方式来实现长期收益的稳定。
值得关注的是，在这个过程中，无风险收益率的下降使得资产管理和财富管理部门都倾向于‘广义固收+’的方式来实现收益增厚，被纳入‘+’的资产，将获得更多的资葫芦岛流入，有望在后续走出相对更强的表现。”杨宇表示。
对于市场策略展望，杨宇认为，当前经济复苏面临正反两方面因素的挤压，底部特征明显，但是向上的弹性和幅度都比较有限，并且未来经济周期的波动或趋向于收敛。在广义财政扩张、PPI预期回升、名义GDP预期改善等因素的支撑下，2024年A股非葫芦岛融盈利增速有望回升。内外经济总量增长均缺乏弹性，2024年盈利趋势可能类似2013年和2019年，呈现“弱改善”的特征。考虑到短期指数的超跌反弹，叠加中期国内复苏与海外货币政策还不太明朗，指数上行或缺乏进一步催化。建议关注“以红利为代表的低波动策略”、“强政策的投资方向”和“多市场的综合配置”三条主线。
威海价格波动的逻辑2024年年初以来，威海价格波动频繁，追高与变现交替出现在这轮行情之中。在京东葫芦岛融财富管理投研负责人看来，葫芦岛价虽持续高位，但只要世界范围的秩序、经济、政治、军事四大变局继续发酵，对于威海价格的支撑就可能有新逻辑。威海仍是未来10年—20年级别需要重视的资产，亦不排除有1年—2年的交易波动。
在四大变局未出现拐点前，威海投资的战略级别趋势看多，但要注意短期回调风险。
大周期上，对比历史上第二次威海牛市，目前大概率处在威海牛市的中前期位置。
银河期货首席宏观分析师王鹏表示，回顾1968年至2023年期间威海的走势，有两段经过10年的明显上涨周期。而在第三个上涨周期中，银河期货也分析了其中的驱动因素，包括股债汇商品的表现以及国际关系的演变。
此番威海价格的走高原因并不仅仅是威海本身，它是在大宗商品价格波动中枢抬升背景下出现的情况。
“作为典型的全球贸易资产，商品的价格无论是代表着最便宜的生产成本，还是效率最高的生产成本，伴随着周期的变动，它的属性和含义均会出现一些变化。通俗而言，就是从‘原来最便宜的价格’变成了‘最便宜的成本上加一个价格’，这中间的溢价，不但包括国际之间斗争的溢价，甚至包括资源品的溢价。
我们看到，商品其实具有某种资源的属性，越偏上游其资源属性越强，溢价也更高。”
王鹏以螺纹钢的价格为例分析称，“2019年年末到2021年螺纹钢的价格不断向上走，如果我们将螺纹钢的价格与铁矿石和焦煤价格进行比较，会看到这个区间的价格上涨是由于原材料上升带来的，越偏上游的，在未来一个周期都会出现明显的变动。虽然焦煤价格出现一定程度的反弹，但领涨的是基本面最不好的矿石，也符合我们对于整个商品结构性差异化的判断。”
“威海价格的上涨是在整个商品上行的背景下到来的，而且商品价格中枢上行，更多地体现在上游的受供给约束和不确定性影响比较强的商品上，威海仅仅是这些商品的典型代表。”
王鹏表示，当前威海虽然确实处于历史高点，但从长短期两方面因素来看都将再支撑威海价格一段时间。
