2024年有望成为金属繁荣年，包括黄金、白银、铜等金属均创历史新高。然而最近，由于美联储降息预期减弱以及海外制造业PMI回落，金属价格集体回调。
自5月20日飙升至2450美元历史高点后，金价连续两周下跌，目前已降至2330美元附近。此前降息预期回落并未对黄金造成实质性影响，但近期预期的持续暴跌已开始打击黄金投机者。
兼具工业属性的白银和铜表现更加艰难。白银已从33美元附近回落至30美元以下。铜作为年初至今表现最好的基本金属之一，年初至今最高涨幅达到36%，但过去两周铜价大跌超过10%。市场开始担忧短期基本面不足以支撑铜价维持历史高位，关键在于下游需求能否跟上。
接受采访的交易员和分析师认为，5月末对基本金属和贵金属来说颇具挑战，黄金似乎可以承受，但白银不一定，而铜价则取决于中国经济复苏进度和全球制造业动能。
本周下半周，美国非农就业数据和欧洲央行利率决议等事件将更清晰地勾勒出美国和欧洲的降息前景，也是本周最重要的风险事件。
黄金久违出现大跌
今年5月，黄金现货价格突破历史新高，最高触及2450美元。数据显示，“全球央行”成为最强有力购金者，一年以来的涨幅超过20%。中国央行4月环比增加6万盎司黄金储备，实现了“18连增”。
近两周黄金价格大跌近100美元，令不断做多金价的市场参与者大跌眼镜。
StoneX资深市场策略师斯考特表示，此前金价下跌主要是获利回吐推动。“金价短暂突破4月的历史高点后，未能维持在该高点上方。这给了投资者在最近几个月强劲表现后锁定收益的理由。”
嘉盛集团资深分析师陈杰瑞认为，“技术面对金价非常不利。当前月线图上的连续两根长上影线，周线图的看跌吞噬形态，暗示金价有继续回调的风险。50天均线或许难以形成支撑，跌破后将考验2280一线，而完成双顶结构暗示着更大级别的调整。本周五的非农才是决定黄金和美元走势的关键。”
在他看来，黄金的一周隐含波动率为14.8%，与上周基本持平，这意味着金价本周大概率在2278.3~2375.5美元之间波动。
随着市场预期美联储2024年降息幅度不足40个基点，美国当前的降息时点似乎已成“雾里看花”，这也是打击金价的主要因素。
4月美国经济数据整体低于预期，就业数据、CPI和零售额均低于市场普遍预期。核心PCE目前位于3%以下，看起来将继续回落。美联储5月会议记录却传递了相反的信息，决策者对于美国经济状况是否足够疲软到可降息的程度，仍显著缺乏信心。鹰派的会议记录与会后美联储主席鲍威尔的表态形成鲜明对比。
最新公布的美国5月消费者信心指数为102，大幅好于预期的96，4月前值上修至97.5，这也导致市场开始担忧今年能否降息。6月3日公布的美国5月ISM制造业PMI意外降至48.7，连续两个月低于荣枯线。
亚特兰大联储模型预计第二季度 GDP 增长 1.8%，大幅低于上周的 2.7%。这对金价构成支撑，但鉴于近期美国数据的波动，很难完全逆转市场预期。
瑞银全球首席经济学家卡普坦表示，美联储需要等待通胀连续数月改善。这意味着 9 月之前不太可能降息，因为没有足够时间获取通胀持续改善的数据。
由于美联储兼顾控通胀和实现充分就业的双重目标，其中一个目标相关数据走弱可能引发 9 月降息。但卡普坦也指出，劳动力市场未急剧放缓时，美联储有耐心等到通胀改善后再降息。他们担心过早降息会造成通胀预期脱锚。
逢高卖出白银已成为主流交易。与黄金不足 5% 的跌幅相比，白银和铜价在过去两周的跌幅分别约为 8% 和 11%。事实上，今年白银涨幅一度超过黄金。5 月中旬，白银大幅上涨 11.8%，突破每盎司 30 美元关口，当时累积涨幅已超过 30%，高于黄金近 20%，成为今年表现最好的主要大宗商品之一。
近期降息预期暴跌导致白银大幅下跌。兼具工业属性的白银也受到全球经济数据疲软的影响。与黄金相比，白银更容易受到近期下行影响。上周早些时候，夜盘开盘价格突破了自 5 月初以来的上升趋势。
白银看来耗尽动能，反弹目标为 30.96 美元和 30.08 美元。目前，逢高卖出或突破做空更受欢迎。
由于全球制造业复苏、能源转型需求和供应收紧，铜价备受市场青睐。铜价在快速上涨后受到质疑，担忧短期基本面难以维持其历史高位。中银国际大宗商品市场策略主管傅晓预测，铜价将在 9500 美元至 10500 美元之间高位震荡，但逢高卖出机会或将出现。
中国的经济复苏对铜价产生重要影响，因为中国消耗全球近 50% 的铜。
专家傅晓表示，从 3 月份开始，中美两国的 PMI（采购经理人指数）都进入扩张周期。而在供应方面，精矿供应持续减少，市场极度紧张的情况未有缓解。
3 月 28 日，中国冶炼厂采购小组 (CSPT) 召开会议，提议减产 5% 至 10%，但这一提案尚未实施。宏观经济指标回升和供应收紧吸引了部分观望的机构资金和算法交易基金重返铜市。
中国经济复苏的节奏对于刺激政策出台后的铜价至关重要。大宗商品市场在 2024 年强势回归的一个重要因素是美联储可能开启降息周期。
美联储近几个月来的通胀下降速度缓慢。5 月初，美联储委员会发表声明承认“近几个月来，我们在将通胀率降至 2% 以下的目标方面缺乏进展”，这显然让降息变得更加困难。
交易员普遍认为，随着美联储降息预期不断被推迟，短期铜价的上涨空间可能有限。
