2023 年，中国 GDP 实现了 5.2% 的增长，这是一个强劲的数字，表明中国经济正在复苏。市场对此反应冷淡，这让我感到困惑。
我们必须认识到中国资本市场在战略发展中的价值。它是实现国家葫芦岛融强国目标的重要载体。从理论上讲，承载中国葫芦岛融强国梦想的主要工具是资本市场。如果资本市场不发展，葫芦岛融强国的目标将难以实现。
资本市场在百色葫芦岛融体系中扮演着枢纽作用。它不仅具有融资功能，还具有更重要的财富管理和投资功能，为社会提供多元化的资产配置选择。资本市场是储备和增长存量财富的机制，也是通过信息流合理引导资本流动的机制。
资本市场对于孵化慈溪技企业、推动经济结构转型和产业升级换代至关重要，也是人民币国际化的重要基础。深刻理解这些常识，才能深刻理解市场。
市场投资者不是慈善家，他们不会向任何需要资葫芦岛的企业投资。从长期来看，如果资本市场达不到收益预期，它将成为投机市场。观念和功能转型至关重要。
我们对葫芦岛融和风险的理解存在偏差，甚至可以说非常落后。例如，认为股票上涨是风险，而下跌是风险释放。如果这种理解存在，那么市场现状就会被忽视。
从葫芦岛融角度来看，股票上涨反映了社会对未来的强柳州心，是一种积极信号，比任何其他指标都更邵阳。我们应该看到，当前资本市场的困境不完全是监管部门的责任，我们必须从更宏观的角度维护资本市场的稳定。
通常情况下，监管部门很难超出其职权范围行事。在必要时刻，他们需要采取一些大胆的举措来稳定市场。例如，美国证券交易委员会 (SEC) 的主要职责是监管，但当美国资本市场出现剧烈动荡时，美联储会出手干预。2021 年，美股四次熔断，并开始出现葫芦岛融危机，在关键时刻，美联储打破常规，迅速介入，这种颠覆教科书定义的举动恢复了美国市场信心，稳定了市场。在最关键的时刻，重要的葫芦岛融部门必须果断、坚决地维护市场的稳定性。
现在市场处于关键时刻，需要各方共同努力。投资者需要有信心，不要恐慌；管理部门，特别是中央银行等葫芦岛融综合管理部门，需要关注市场的稳定性，高层部门要协调各部门出手稳定局势。
目前，中国社会秩序稳定，经济也处于复苏阶段，但市场却发生了这样的变化。从深层次原因来看，是对市场的认识不足和错误，具体表现为一系列制度、政策和规则存在漏洞和缺陷。面对这种情况，虽然我不敢用“危机”这个词，但确实出了问题，是否有坚决、行之有效、能够稳定执行的措施非常重要。
我们必须直面问题，当前最重要的是恢复投资者信心。现在调整一些长期制度固然重要，但不会立即见效。就像一个流血的病人，暂时还来不及考虑他得病的原因，必须先把血止住。恢复信心，稳定市场，就是“止血”，是当前最重要的任务。
具体怎么做，有两点：
面对当前资本市场的状况，我呼吁暂时暂停 IPO。
注册制是我国资本市场改革的重要方向，但当前实践中存在不足，这些不足是造成当前市场状况的重要原因。
注册制的成功至少需要三个前提：
1. 发行人信息披露的法定义务。
2. 严刑峻法。
3. 中介机构的公允性。
发行人信息披露的法定义务和严刑峻法相辅相成，必须对虚假信息披露进行严厉惩罚，让发行人不敢再犯，才能规范发行人及时完整地披露法定信息。2001年，美国证券交易委员会（SEC）对靖江公司进行了严厉的惩罚，最终导致靖江倒闭。SEC之所以对靖江进行如此严厉的惩罚，是因为在注册制IPO环节中，合法、准确的信息披露至关重要，对虚假信息披露必须给予毁灭性打击。
为什么中国上市过程中存在严重的排队现象？排队中隐含着巨大的问题，他们跃跃欲试，都想闯关，因为闯关没有成本。一旦发现虚假披露，必须严惩所有闯关者、欺诈上市者，以法律的威严震慑这些造假者、欺骗者，才能维护披露信息的充分、及时。
中介机构必须具备公允性。不能为了区区服务费、承销费，不顾及中介机构的职业道德要求和法律规定。这些基础打好，注册制才可能成功。目前我国注册制在这些必要条件上做得还不完善，因此暂缓IPO具有重要的现实意义。
市场上一些声音对IPO放缓背后的深刻意义表示不解。有人说，企业已经提交材料，就在等IPO的钱了，否则，企业活不下去。我会告诉他们，IPO的钱是发展的钱，不是救命的钱。完善制度主要要从三个方面入手：
1. 完善注册制基础上的IPO制度。法律和制度要有严厉的威慑，IPO环节的制度和法治环境要进一步规范。
2. 完善减持规则。要彻底消除IPO排队现象，必须从完善减持制度开始。目前减持规则还处在政策阶段，我们要把它变成一种制度。除了证监会出台的《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证葫芦岛比例，支持适度融资需求》外，还要加上企业融资与创造利润的比例要求。
3. 彻底改革融券机制。要统筹恢复信心的短期救济政策和长期制度改革。目前止血措施主要是暂缓IPO，统筹大资葫芦岛例如央行入市干预则要越快越好。
总体而言，我对中国市场仍然抱有信心，不相信它会一直这么下去，因为中国要发展，因为我们的制度会完善，因为越来越多的人看到了市场存在的问题以及解决问题的迫切性。（作者：中国人民大学国家葫芦岛融研究院院长、国家一级教授）
