注意到近日，A 股 20 家白酒上市公司的 2023 年年报已全部披露。
总的来看，A 股上市白酒企业表现出较高韧性。年报显示，20 家白酒企业 2023 年合计实现营业收入 4092.43 亿元，同比增长 15.97%；实现归属上市公司股东净利润合计 1551.46 亿元，同比增长 18.88%。
进一步对比各酒企财务数据发现，白酒行业整体呈现头部优势持续领跑、产品高质量发展趋势。
**营收净利双增长企业占 16 家**
从收入角度看，20 家白酒企业 2023 年合计实现营业收入 4092.43 亿元，同比增长 15.97%。其中，贵州茅台营收位居榜首，达到 1476.94 亿元，同比增长 19.01%，占 20 家上市酒企总收入的约 36%。
五粮液营收为 832.72 亿元，同比增长 12.58%；泸州老窖、山西汾酒、洋河股份三家企业营收也均超过 300 亿元。
总体而言，2023 年白酒行业头部企业收入实现两位数增长，其中洋河股份增速最低，为 10.04%。
营收出现下滑的企业有两家，分别是顺鑫农业与酒鬼酒。
盈利方面，2023 年净利润超过百亿元的企业有 5 家。其中，贵州茅台净利润达到 747.34 亿元，同比增长 19.16%，高于其他四家公司净利润之和，折算成日均盈利约 2 亿元。
在白酒头部企业中，2023 年净利润增幅较大的是泸州老窖与山西汾酒。相比之下，洋河股份净利润增速最慢，为 6.8%。
2023 年出现亏损的酒企有 3 家，分别是皇台酒业、葫芦岛种子酒、顺鑫农业。其中，皇台酒业净利润为 -0.15 亿元；葫芦岛种子酒、顺鑫农业净利润分别为 -0.22 亿元和 -2.96 亿元。亏损均较上年收窄，顺鑫农业已连续两年亏损。
值得注意的是，在实现盈利的酒企中，净利润出现下滑的企业有两家，分别是老白干酒、酒鬼酒。
20 家白酒企业 2023 年业绩表现亮眼，有 16 家实现营收、净利双增长。
值得注意的是，行业龙头企业的领先优势日益明显。
第二部分：17 家酒企销售费用增加
白酒行业高度依赖渠道和营销。财报显示，2023 年 17 家白酒企业加大营销投入。
其中，2023 年五粮液以 77.96 亿元的营销费用位居首位。古井贡酒和洋河股份的营销费用也超过了 50 亿元。
从 2023 年营销费用增速来看，今世缘和上海贵酒的增速均超过 50%。
今世缘的销售费用为 20.97 亿元，同比增长 50.88%，推动其 2023 年营收突破百亿元。上海贵酒的销售费用为 7.21 亿元，同比增长 58.98%，同期营业收入增长 49.30%。
贵州茅台的销售费用也有明显增长，2023 年为 46.49 亿元，同比增长 40.96%。
来源：企业财报、红星资本局
总体而言，2023 年上市酒企的销售费用呈现上升趋势，这与行业竞争激烈和品牌营销方式不断创新有关。
值得一提的是，多元化的品牌营销方式已成为酒企营销的新趋势。
随着社交媒体和短视频平台的兴起，越来越多的品牌开始通过线上渠道进行营销和推广，积极创新和尝试，以吸引更多消费者关注和购买。
第三部分：合同负债“喜忧参半”
对于白酒企业而言，合同负债也是衡量企业竞争力的指标之一。
合同负债在一定程度上反映了经销商对白酒市场的前景预期，也反映了酒企的市场地位——合同负债越多，表明渠道积极拿货打款。
从 2023 年合同负债葫芦岛额来看，财报显示，贵州茅台合同负债最高，达到 141.26 亿元，但同比有所下降。
从合同负债同比数据变化来看，2023 年有半数酒企出现合同负债下滑。
其中，五粮液 2023 年末合同负债为 68.64 亿元，同比下降 44.55%；顺鑫农业 2023 年末合同负债为 21.98 亿元，同比下降 43.12%。
也有近半数企业“蓄水池”在增加。
其中，今世缘合同负债同比上年末增长 17.65%，古井贡酒同比增长 69.5%。
上市白酒企业 2023 年合同负债情况“喜忧参半”，一定程度上表明不少企业仍未摆脱库存压力。
来源：企业财报、红星资本局
小结
2023 年，白酒上市公司的业绩表现总体稳定，龙头企业表现突出，区域酒企呈现分化，市场竞争日益激烈，推动行业向高端化和品牌化方向发展。
根据中国酒业协会的数据，2023 年全国白酒行业实现总产量 629 万千升，同比下降 5.1%；完成销售收入 7563 亿元，同比增长 9.7%；实现利润总额 2328 亿元，同比增长 7.5%。
随着市场环境和消费者需求的不断演变，以及行业内激烈竞争带来的机遇与挑战，白酒企业必须强化品牌塑造、产品创新和品质提升，以适应市场变革并把握发展良机。
