6月17日，人民银行开展了40亿元公开市场逆回购操作和1820亿元中期借贷便利（MLF）操作。逆回购中标利率为1.8%，而1年期MLF中标利率为2.50%。值得注意的是，1年期MLF中标利率保持不变。
近期，受美联储推迟降息等因素影响，美元指数处于高位，人民币对美元存在着一定的贬值压力。保持政策利率不变有助于稳定汇率市场。
东方金诚首席宏观分析师王青的团队认为，综合考虑当前及未来经济和物价走势，未来央行仍有降息降准的空间，不排除在三季度落地的可能。
自2023年8月以来，MLF利率已经连续10个月维持在2.50%的水平。MLF利率作为中期政策利率，通过调节金融机构的中期融资成本，影响金融机构的资产负债表和市场预期，引导金融机构向实体经济提供低成本资金。
对于此次操作利率继续保持不变，王青团队分析认为，主要有两个原因：一是前期长端市场利率大幅下降，央行多次提醒利率波动风险；二是贷款利率走低，这意味着当前下调政策利率的迫切性不高。
当前，在“挤水分、防空转”的政策导向下，信贷投放强度回归历史平均水平，对流动性的消耗减弱。银行难以提供足够回报，缺乏有效的手段来吸引资金回表。预计存款回表现象有所缓和。
除了操作利率持平外，缩量续作也是此次操作的关注点。6月MLF到期量为2370亿元，操作规模为1820亿元，这意味着缩量规模为550亿元。
王青团队分析认为，缩量续作主要是由于当前银行体系流动性充裕，银行对MLF操作的需求下降，并非释放数量收缩信号。
温彬团队指出，年初以来，央行无意过多投放资金，保持稳健宽松的资金面。
央行近日大幅缩减每日逆回购操作规模，6月16日已下降至20亿元的低点，截至该日，净回笼资金已超6000亿元，这表明资金面仍然宽松均衡。
温彬团队指出，在当前背景下，降准或增加MLF续作的必要性并不高。考虑到目前MLF利率与存单利率存在较大幅度的倒挂，MLF对于跨季稳定资金面的作用有限。
鉴于央行自4月以来对货币宽松节奏较为谨慎，预计央行将继续通过月末逆回购释放流动性，以平抑阶段性的信贷投放和理财资金回表扰动。
