7 月 30 日，美联储为期两天的货币政策会议在华盛顿拉开帷幕。随着通胀逐渐回落，经济双重风险变得更加平衡，美联储政策转变的路径愈发清晰。
机构预计，联邦公开市场委员会（FOMC）将维持利率不变，但降息讨论将进入实质性阶段。由于此次会议未发布经济展望，有关政策路径和前景的表述备受关注。
降息条件渐行渐近
自上次会议以来，美国物价压力进一步缓解。6 月房屋租金涨幅创 2021 年 8 月以来最小，核心消费者物价指数（CPI）增速回落至 3.3%，创 2021 年 4 月以来新低。作为美联储密切关注的通胀指标，个人收入支出通胀指标（PCE）6 月份同比上涨 2.5%，距离 2% 的中期目标仅一步之遥。
BK Asset Management 宏观策略师施罗斯伯格表示，5 月和 6 月的数据令人鼓舞。值得注意的是，美联储高度重视的“超级核心服务”明显放缓，尤其是关键的住房组成部分租金。
美联储 6 月份维持经济展望不变，但上调了核心通胀和利率预期。备受关注的点阵图下调年内降息展望至 1 次。美联储主席鲍威尔当时表示，虽然通胀有所进展，但宣布降息为时过早。
官员们的近期表态表明，美联储可能正在为讨论降息做准备。鲍威尔本月稍早前表示，最新数据显示经济取得了一些进展。他还表示，未来政策选项应避免过度削弱经济活动和就业，并强调无需等到通胀回到 2% 才采取行动。
鲍威尔盟友、纽约联储主席威廉姆斯本月早些时候暗示，未来几个月可能降息。芝加哥联储主席古尔斯比也强调了在未来几个月内下调利率的必要性。
加拿大道明证券在报告中写道，当前经济状况正是美联储所期望的。如果接下来的两个通胀数据保持疲软，9 月份降息似乎非常有可能。
未来政策路径提示
最新美联储利率期货定价显示，市场预计 7 月份降息的可能性几乎为零，但 9 月份降息已完全定价。华尔街普遍认为，美国经济下半年可能面临更大阻力，但仍远离衰退区域。
经济状况褐皮书提供了劳动力市场放松和通胀压力缓解的证据，这与美联储官员的观点一致。即允许通胀维持在过高水平和造成不必要的经济疲软的双重风险已经变得更加平衡。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，他倾向于认为鲍威尔可能仍然不会提及美联储何时开始宽松周期的具体时间表。因为美联储不想传递未来任何行动时机的信号，而是继续关注经济数据的发展，而不是给出明确的指导。
施罗斯伯格表示，美联储将修改其对通胀的措辞，这将成为政策转型的关键信号。劳动力市场的健康状况正在变得愈发重要，既反映了经济现状，又预示着通胀的走向。
如果失业率升至 4.0% 以上，历史经验表明美联储需要保持警惕。本周，美国将公布 6 月 JOLTS 职位空缺、7 月 ADP 私营就业人数和非农就业报告。
最近招聘放缓导致工资增长降温，裁员人数增加使三个月平均失业率上升了 0.43 个百分点，略低于萨姆衰退规则的 0.50% 触发点。
也有人认为，美联储将降息推迟到 9 月可能是一个错误。前纽约联储主席杜德利上周在文章中表示，他长期以来一直主张维持高利率更长时间，认为这是控制通胀所必须的。现在，美联储为给经济降温所做的努力正产生明显成效，最后通过降息来抵御经济衰退可能已经为时已晚。
荷兰国际集团 (ING) 预计，增长将成为美联储更大的担忧。接下来，美联储将利用杰克逊霍尔研讨会表明他们正在重新评估前景，并将下调 9 月的增长和通胀预测，上调失业率预测。与市场预期不同，该机构预测美联储将在 9 月、11 月和 12 月分别降息 25 个基点。
