今日A股市场，白酒板块再度集体下跌。截至午间收盘，岩石股份跌停，贵州茅台跌幅2.06%，报收1277.3元/股。金徽酒、伊力特、天佑德酒等均跌超2%。值得注意的是，不复权计算显示，贵州茅台早盘一度跌至1268.89元，跌破2022年10月31日以来的低点1333元。
从更长期来看，截至午间收盘，贵州茅台年内累计下跌超24%，市值降至1.6万亿元，位居A股第4位。而与2021年2月18日2489.11元的高点相比，贵州茅台跌幅接近一半。
在估值方面，截至9月13日，贵州茅台市盈率已降至20倍，与三年前最高超过70倍的估值相比，明显回落。中证白酒指数整体市盈率则降至16.58倍，市净率降至4.86倍，处于过去十年的22%分位。
白酒板块为何持续下跌？国泰君安研报指出，白酒行业8月至9月销量环比略有回暖，但同比来看，大部分区域总需求仍有下降。其中，价格压力（以飞天茅台为代表）明显大于销量压力。产品动销主要集中在100元至200元价格带以及200元以上价位带的核心流量单品。
该研报还指出，近期白酒渠道在盈利空间和周转层面均受到持续挤压，费用对渠道回款的拉动作用有限。结合2024年二季度酒企财务数据（现金流、预收款边际承压），研报认为，渠道逐步失去缓冲垫作用，库存周期的展开将导致企业表观增速明显回落和分化。
国信证券也表示，临近中秋，渠道备货积极性不高，消费氛围弱于去年，消费者更加理性。受消费预期影响，月饼、高端白酒等礼品属性商品均有不同程度的下滑。分价位看，中档白酒动销优于次高端和高端白酒；分区域看，各地动销均有压力。
今日酒价数据显示，9月18日，2024年飞天茅台（原）53度/500ml批发价为2500元/瓶，与昨日持平；2024年飞天（散）53度/500ml价格报2365元/瓶，较昨日下跌15元。
近日，在贵州茅台2024半年度业绩说明会上，针对自媒体炒作茅台酒价格波动现象，投资者表示担忧。对此，贵州茅台董事长张德芹回应称：“市场情况整体较为稳定。”他进一步表示，贵州茅台高度重视市场情况，深入开展市场调研，完善战略战术体系，确保稳健前行。
谈及贵州茅台酒类产品的毛利率变化，张德芹提供数据分析称：“2024年上半年，茅台酒毛利率同比增加0.04%，系列酒毛利率同比增加0.75%。系列酒占酒类收入比16.09%，较上年同期增加1.56个百分点。”张德芹称，系列酒在产品结构中的占比提升，对整体酒类产品的毛利率产生了一定的稀释效应。但这并不影响贵州茅台整体业绩的稳健增长，反而彰显了多元化发展的战略成效。
值得注意的是，尽管公募基金持有贵州茅台的比例有所减少，但降幅并不显著。
知名基金经理减持的举动表明，专业投资者对贵州茅台的未来表现看法不一。一部分基金经理选择清仓贵州茅台，甚至退出白酒行业；另一部分则看好高端消费领域，选择在行情低迷时加仓。
如银华基金的焦巍，二季度末仍持有贵州茅台，但旗舰产品——银华富裕主题基金——已将贵州茅台从前十大重仓股中剔除，显示出他可能已清仓。
焦巍在二季度也减持了古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、迎驾贡酒等白酒股。（银华富裕主题基金中报前十大重仓股；数据来源：Choice；截至：2024.6.30）
贵州茅台曾是银华富裕主题基金的长期重仓股，多次位列其持仓第一。焦巍在季报中表示，消费升级行业，以高端白酒为代表，过去多年来是高 ROE、高毛利、高护城河商业模式的代表。“但毋庸讳言，目前正处于一轮新的经济转型关口，这些成功的商业模式正面临着来自内外因素的挑战。在一定程度上，过去越高的毛利和定价权，越容易受到新一轮经济模式的冲击和质疑。在这种情况下，估值调整可能先于盈利本身。”
银华基金的另一位基金经理李晓星也减持了贵州茅台，该股票已不再是他管理的银华心佳两年持有期基金二季度的十大重仓股，而是降至第十二位。
易方达高质量严选三年持有基金的萧楠、汇添富价值精选基金的劳杰男以及交银精选基金的王崇和张雪蓉都已将贵州茅台从其十大重仓股名单中剔除。
也有部分基金逆势加仓贵州茅台。
易方达长期价值在二季度继续加仓贵州茅台，将其买入为第三大重仓股。交银新成长也增持 8.98 万股，将贵州茅台买入为第二大重仓股；圆信永丰兴诺一年持有、圆信永丰优加生活、前海开源沪港深优势精选等产品二季度都有加仓，这部分基金二季度以来净值跌幅均超过 10%。
易方达郭杰在季报中表示，他重仓持有的消费类个股，其行业自身具有面向大众、重复消费、品牌化的特质，商业模式稳定性强、持续性强，面对经济波动有较强的韧性，当前市场基于数据下滑线性外推，悲观地认为业绩将持续下滑，甚至没有未来，这与该行业的自身属性明显不符。“我们对这类个股的未来前景充满信心，中长期追求模糊的正确，在当前市场出现悲观定价时坚定持有，预期能够获得稳健的回报。一旦市场相信经济能够企稳，我们组合中与经济和消费相关的个股应该会有不错的表现。”
