自二季度起，央行已多次警示长债风险，并进一步加强引导长债收益率上升的政策力度。
近期，债券市场经历了先抑后扬的波动调整，长端利率呈“阶梯式”下降走势。值得关注的是，各类主要机构的买入加权平均久期均有所增加，其中基金买入久期从11.7年攀升至20.5年，位居机构之首。
7月8日至12日的最新机构行为显示，基金、农商行、保险、理财等机构的净买入加权平均久期持续走高。中泰证券固收首席肖雨的数据表明，基金久期从11.7年升至20.5年，农商行久期从5.5年提高至6.0年，保险久期从13.0年延展至15.0年，理财久期从2.3年提升至3.9年。
与久期一致上涨趋势不同，各机构杠杆率表现分化。中泰证券数据显示，整体来看，上周银行间市场杠杆率维持在107.9%。细分机构表现：银行杠杆率从103.7%微升至103.9%；券商、保险、广义基金的杠杆率则有所下降。其中，券商杠杆率从192.4%降低至192.2%，保险公司杠杆率从118.0%降低至117.7%，广义基金杠杆率从114.9%降低至114.6%，均低于2021年以来的平均值。
信达证券固收首席李一爽指出，上周债券市场先抑后扬，短端利率小幅上升，而长端利率略有回落。交易型机构的减持情绪整体有所缓和，但基金公司对债券减持意愿增加，其他产品对债券增持意愿下降，主要表现为对存单减持倾向。券商减持债券意愿明显减弱。
配置型机构增持债券意愿略有降温，其中农商行对债券的增持意愿显著回落，而保险公司和理财产品对债券的增持意愿略有上升。值得注意的是，保险公司主要增持超长端国债和中短端政金债，而理财产品主要增持存单。
财联社此前报道，4月债券托管量再创历史新高，但增幅有所放缓；5月债券托管量再度刷新纪录，增幅有所扩大；6月机构债券欠配程度减弱。受央行反复提示长债风险影响，二季度以来，3-5年利率债收益率下降幅度明显大于短端和长端。
据万联证券数据统计，今年二季度，1年内利率债主要由农商、大行、货基、理财机构增持；1-3年利率债主要由大行、基金、外资银行、保险机构增持。基金持续稳定增持3-5年利率债。农商银行4月净买入、6月净卖出，与去年同期一致；5-10年利率债主要由基金净增持。农商银行4月净买入、6月净卖出的情况比3-5年利率债更为明显；10年以上利率债主要由保险机构增持。
