每年6、7月是企业信用评级调整高峰期。截至目前，已有40多家可转债发行主体信用评级遭调低。
梳理发现，转债主体信用评级下调的原因主要包括：经营不善、偿债压力大、违规遭监管、质押比例高等等。在转债价格不断创低的情况下，市场对转债信用风险的关注明显提升。
信用评级是评估金融市场风险的重要工具，也是规范和促进金融市场发展的手段。评级机构应在受评证券存续期内每年至少出具一次定期跟踪报告，且须在受评证券或发行人年报披露后3个月内披露。
据统计，截至目前，已有530多只可转债公布最新评级。除个别转债未更新外，转债市场信用评级披露已基本完成。与2023年评级相比，部分转债信用评级发生调整，其中45只转债评级遭调低，仅通威股份“通22转债”评级获上调。
从已公布的降评原因看，主要包括盈利指标下降、偿债能力减弱、行业景气度下滑、持续经营面临不确定性等。部分转债甚至被给予负面评级展望。
近年来，房地产行业转债降级较多，但今年受波及的行业更多，包括电力设备、计算机、医疗生物、电子、化工、农林牧渔等，业绩不佳是主要原因。
从发行主体属性来看，民营企业信用和资质普遍弱于国企，因此受评级下调影响更大。统计显示，今年被调降评级的转债发行主体中有39家为民营企业，占比高达86.67%。
值得注意的是，今年也有少数地方国资企业发行的转债评级遭到下调，如岭南转债、东杰转债等。泉峰转债、飞凯转债等中外合资企业发行的转债评级也出现下调。
从具体评级来看，此前评级被下调的转债多为AA-及以下，但今年闻泰转债、山鹰转债、鹰19转债等资质较好的转债也遭遇了评级下调。
“通22转债”是转债市场中唯一获评级上调的转债。评级机构对通威股份经营状况进行综合分析后，将其主体信用评级上调至“AAA”，“通22转债”评级也上调至“AAA”，评级展望为“稳定”。
尽管近期低价转债持续反弹，但弱资质转债发行主体面临的信用风险仍需警惕。多年来，以“有底线”为基础，投资者对转债信用风险的担忧较少。
当正股持续下跌时，即使无法通过转股退出，投资者也可以以接近面值的价格将可转债回售给公司，或由上市公司到期进行赎回。
随着第一只实质性违约可转债的出现，可转债市场“下有保底”的神话被打破，可转债价格的下限不断刷新。5 月 17 日，搜于特公告称由于流动性不足无法兑付回售本息，搜特转债发生实质性违约。去年以来，蓝盾转债、鸿达转债相继发生正股和转债同时退市，正邦转债、全筑转债因公司破产重组，转债按照普通债权清偿方案偿付。
近年来，转债退市、违约案例的增加加剧了市场对转债发行主体信用风险的担忧。今年 6 月 24 日和 6 月 25 日，收盘时价格低于面值的转债数量均近百只。
对于近期不少高到期收益率转债跌破债底的现象，博时基金混合资产投资部基金经理高晖表示，一方面是由于退市监管趋严，权益市场近期持续发酵个股退市担忧，由于正股退市转债将跟随摘牌转板，因此权益市场的担忧向转债蔓延。宏观经济仍处于弱复苏状态，不少行业景气度下滑，少部分公司经营杠杆偏高，债务压力较大，叠加近期交易所针对年报财务指标异常下发问询函，以及评级机构密集调整评级，市场开始演绎对部分个券信用风险的担忧。后续随着交易所问询、评级调整的结束，行情将逐步企稳。
历史上，大部分转债以转股形式退出，本息无法偿付的情况较少，转债信用风险更多体现为退市风险。正股财务资质与偿债能力也会引发转债估值波动。高晖指出，对于财务类指标的筛查，净资产为负、连续亏损且营收规模较低并连续下滑的公司值得引起关注。建议密切关注交易所关注函、问询函、信用评级公司发布关注事项等关键信息。
兴业证券认为，转债目前依然处于“债底”失效的定价状态，未来一段时间修复概率不小。
