6 月 28 日，联合资信、中债资信等信用评级机构公布了幸福人寿保险股份有限公司（以下简称幸福人寿）的跟踪评级报告，下调了幸福人寿的主体信用等级。
联合资信评估股份有限公司发布的幸福人寿 2024 年跟踪评级报告显示，通过对幸福人寿主体及其相关债券的信用状况跟踪分析和评估，下调幸福人寿主体长期信用等级为 AA-，维持“15 幸福人寿”信用等级为 AAA，下调“18 幸福人寿”信用等级为 A+，评级展望为稳定。
中债资信评估有限责任公司发布的幸福人寿 2018 年资本补充债券跟踪评级报告显示，下调幸福人寿的主体信用等级为 A-，评级展望为稳定。债券偿还和利息支付顺位低于保单责任和其他普通负债，存在劣后受偿风险。债券信用等级被下调至 BBB+。该评级结果表明本期债券违约风险较低。
联合资信认为，跟踪期内，幸福人寿的市场占有率有所提升，但股权质押和冻结比例较高，对股权稳定性产生了消极影响，公司治理水平需要提升；经营方面，幸福人寿的保险销售渠道主要依靠银保渠道，业务渠道较为单一；保险业务收入有所增长，但“报行合一”政策影响了新业务的发展，加之产品结构持续调整，期缴业务首期保费规模和趸缴保费规模均有所下降。该政策下费率的下降可能会影响合作银行代销保险业务的积极性，作为一家以银保业务为主的人身险公司，幸福人寿保费收入的稳定性和可持续性有待观察。
幸福人寿的投资策略没有明显调整，非标投资规模虽然有所下降，但仍占一定比例且违约非标投资规模较大，仍需关注投资资产质量的变化。财务方面，个别投资业务会计科目的调整导致公司投资收益下降，退保金和提取保险责任准备金规模的增长导致营业支出上升，幸福人寿 2023 年出现净亏损，盈利能力较弱，偿付能力面临一定补充压力。
中债资信则认为，跟踪期内，在资源配置方面，幸福人寿的原保费收入市场份额保持稳定，保单品质尚可，新单期缴比例表现良好，但退保率显著上升，投资业务风险较高，公司仍有一大笔不良投资资产待处理，减值计提压力较大，投资收益率较高但稳定性一般，整体投资能力一般，需要关注南京银行股权记账方式变更对公司投资稳定性和净资产的影响。
谈及南京银行带来的影响，中债资信表示，2023 年，幸福人寿持有的南京银行股权被转入可供出售金融资产，会计方式也变更为公允价值计量，由于 2023 年南京银行股价下跌，产生了 11.92 亿元长期股权投资亏损，其他综合收益也出现了亏损，截至 2023 年末为 -5.54 亿元，对幸福人寿的净资产造成了一定侵蚀。幸福人寿目前尚未将此笔股权投资转回长期股权投资计量，需持续关注公司此笔股权后续记账方式变更对公司净资产和投资收益稳定性的影响。
联合资信指出，幸福人寿在2023年将所持有的南京银行股票从长期股权投资转为了可供出售金融资产。这是因为幸福人寿派驻南京银行的股东监事王家春辞去了相关职务，导致公司无法对南京银行实施重大影响。这一变动使得幸福人寿账面上的股票投资规模有所增长。
针对幸福人寿近期一系列重要人事变动，中债资信认为其治理与风险管理水平一般。该公司目前面临着董事长职位空缺的问题，盈利能力有所弱化，资源配置能力也有所下滑。此前，幸福人寿在3月27日发布公告称董事长王慧轩辞职。市场消息指出，幸福人寿第二大股东东莞市交通投资集团有限公司推荐的原复星保德信人寿总经理陈国平将接任董事长一职。6月18日，幸福人寿第一大股东诚泰财产保险股份有限公司也发布公告，宣布董事长王慧轩因工作原因辞职。
幸福人寿的第一大股东原本是中国信达资产管理股份有限公司，持股比例为50.995%。但在2020年7月，中国信达获批将所持有的幸福人寿50.995%股权分别转让给了诚泰保险和东莞交投，转让后诚泰保险持股30%，东莞交投持股20.995%。而诚泰财险的第一大股东是紫光集团有限公司，持股比例为33%。但自2020年起，紫光集团就陷入了债务违约的困境。
在债务政策方面，中债资信认为幸福人寿流动性表现尚可，但偿付能力充足性表现较差。2025年幸福人寿存续债券“15幸福人寿”面临兑付，同时该公司仍存在较大规模的减值缺口，发债空间较小，预计其偿付能力将持续承压，资本补充压力也将持续加大，整体债务政策表现较差。外部支持方面，跟踪期内外部支持增信作用未发生明显变动，需要持续关注第四大股东和第六大股东股权转让进展对幸福人寿股权稳定性的影响。
就投资业务来看，中债资信在评级报告中指出，幸福人寿新增投资资产资质尚可，跟踪期内公司风险资产处置取得了一定进展，但历史投资中违约资产化解压力依然很大。截至2024年第一季度末，幸福人寿违约资产合计账面余额为54.30亿元，其中债券、信托计划、私募股权基金违约账面余额分别为0.41亿元、35.84亿元和18.05亿元，减值计提比例分别为78.57%、43.28%和54.58%，仍有28.62亿元的减值缺口。未来幸福人寿仍面临着存量风险资产处置及减值的压力，这将对公司盈利能力和偿付能力持续造成较大拖累，投资业务风险水平很高。
幸福人寿成立于2007年11月，注册资本101.3亿元，总部位于北京。目前，幸福人寿共有18家股东，国有法人股比例超过60%。其中，有6家股东的持股比例超过5%，在这6家股东中，有3家股东的股权被质押、冻结。
