经多方确认，全球舆论关注的沙特终止与美国石油美元协议的传闻属实。对美元霸权的影响并非想象中那么严重，因为石油美元霸权在当前经济环境下已是一个伪命题。
美沙石油美元协议于 1974 年签署，为期 50 年。
三年之前，时任美国总统尼克松宣布黄金与美元脱钩，标志着第一次美元霸权体系——布雷顿森林体系正式瓦解。
尼克松果断终结黄金美元霸权，自有应对之策。当时，国际贸易规模已数倍于 60 年代，导致美元作为国际结算货币的流通量大幅膨胀。
但黄金毕竟是一种天然金属矿物，无法像货币那样人为生产。这意味着美元兑换黄金的数量受到限制。当流通中的美元超出美国联邦储备黄金储备量时，美元兑黄金就会失去信用。
简而言之，黄金作为稀有矿产的特性决定了它无法长期支撑美元的全球霸权。一旦流通中的美元价值超过全球黄金储备价值，即使不具备经济常识的人也能明白，黄金美元体系必然走向终结。
1970 年，全球黄金储备总价值不到 8000 亿美元，而仅在美国境内流通的美元就超过 2 万亿美元。再加之越南战争期间美元滥发导致通胀高企，尼克松深知黄金美元体系难以维系。与其坐以待毙，不如主动摊牌。这样一来，当他亮出后手时，可以利用各国对美元残留的信心推动第二次美元霸权的建立。
尼克松的后手便是石油美元。他在一次内阁会议中，国家安全事务助理基辛格表示：“谁控制了石油资源，谁就控制了所有国家。”
20 世纪 70 年代正是各国高速工业化的阶段。从每年千亿计投入的城市化进程和基础设施建设到商场琳琅满目的商品，所有需要工业手段实现的事物都必须依靠石油，这种工业血液驱动。
如果将工业化和现代化比作一栋大楼，那么石油就是大楼的地基和底层建筑。
只要美元能与石油挂钩，第二次美元霸权的刚需条件就显现出来：没有美元就买不到石油，而买不到石油就没有工业化和现代化，这是任何国家都不愿意看到的。
1973 年，新任美国国务卿基辛格博士乘坐专机飞往世界第二大石油出口国首都利雅得。
望着夜色中消失的客机，在场的送别高官中只有少数人知道，此次基辛格之行是继秘密访华之后，又一个决定美国命运的关键时刻，能否重塑美元全球霸权，在此一役。
次日，专机抵达利雅得后，基辛格博士立刻拜会了沙特第三任国王阿卜杜勒阿齐兹·阿勒沙特。
由于时间紧迫，会谈一开始，基辛格便开门见山地表示：要么带着阿拉伯伙伴用美元结算石油贸易，获得美国军事保护；要么当作从未见过他，但以色列会不时活跃在地区。
在几次中东战争中，以色列展现出强大的战斗力，令安于现状的沙特王室忧心忡忡。经过深思熟虑，阿卜杜勒阿齐兹点头同意了基辛格的提议。
1974年，沙特和美国正式签订了石油美元协议，协议有效期50年，规定沙特将带领其他阿拉伯国家在石油出口中使用美元结算。
随着拥有全球最大石油储量和出口量的波斯湾地区纷纷转向美元，以石油为锚定的第二次美元霸权初步形成。
连锁反应迅速显现：美元的基本盘得到稳定，除了美国，美元的主要流通范围是工业国家。由于只有工业国家才能在贸易顺差中积累大量美元储备，当美元与黄金脱钩后，这些国家纷纷抛售美元外汇和美元债券，并购入黄金避险，导致美元价值进一步下跌，美元在国际市场上的抛售潮陷入死循环。
协议签订后，由于购买石油需要美元，这些国家不敢抛售美元。20世纪七八十年代正是发达国家城市化扩张最快的时期，城镇化率在十年内从50%上升到75%。在此期间，对工业和基础设施配套的需求大幅增加，石油进口需求也随之激增。
为了获得更多石油以满足城市化扩张，各国只能扩大对美国出口，以换取美元。这一系列变化为美国带来了三大好处：第一，各国激烈的竞争大幅压低了美国居民的消费成本；第二，美元流通量越广，美元霸权越稳固；第三，美元成为紧俏商品，根据供小于求时商品价值上涨的原则，美元指数在20世纪八十年代中期达到历史最高峰，进一步扩大了美元在消费支出和霸权稳固这两方面的优势。
双循环机制强化了美元的地位。石油输出国通常是日用消费品和一般工业产品的进口国，例如俄罗斯、委内瑞拉、尼日利亚甚至美国。这些国家的居民日常所需依赖进口。
中东国家也同样如此，通过石油出口积累了大量美元储备，这些资金成为各国进口日用消费品和工业制成品时的结算货币。美元结算贸易的行为从石油领域扩展到工业制成品和零部件领域。
随着各国在工业和石油贸易中积累的美元储备越来越多，他们必然会想办法花出去。要么用来购买更多商品，进一步强化美元在国际上的流通；要么用来购买美债。在2008年之前，美债是所有国际债务中综合回报率最高的，稳定且有充足的需求。
简而言之，石油美元协议只是开启了一扇门，美国利用石油输出国和工业输出国的双向依赖（石油国依赖工业国的产品满足日常需求，而工业国依赖石油国的原油维持工业运转），将美元结算扩展到所有与国际贸易相关的领域，从而实现了美元的全面霸权。
经过半个世纪的发展，国际贸易类型繁多，交易额是20世纪70年代的百倍以上，石油交易在美元国际交易中的份额越来越小。目前，美元的使用主要集中在大宗商品贸易、工业制成品和零部件贸易、跨国资本流动这三大领域，而石油贸易只是大宗商品贸易中的一个子类别，大宗部分是工业制成品和零部件贸易。
