1.绝对被错杀了！药明生物，下一个台积电级别，甚至超越台积电那种

点赞了的2022发财，关注的年年发大财！

本文是《价值事务所》的原创文章，第878篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。

前不久，药明康德与药明生物两兄弟先后于JPM会议上做了报告，随后没多久康德发布业绩预告，虽然药明生物还没有发布，不过JPM会议上基本也对其2021年业绩做了说明。

不得不说，这两真真是太厉害了！

正好，和药明两兄弟类似的台积电市值也于今年一月突破7000亿美金（约合人民币4.5万亿）创出历史新高，所长可以毫不夸张的说，台积电的今天，就是药明两兄弟的明天，甚至药明两兄弟未来还能超越台积电。

毕竟，医疗是永远的朝阳行业，人类对健康的追求是无限的。

芯片业可以造就一个近5万亿市值的台积电，医疗也必然可以造就出超5万亿市值的CXO。

而且，正如五万亿不是台积电的终点（人家近些年成长加速了），五万亿也绝不会是药明的终端。

宇宙无敌CRDMO

药明两兄弟本是同根生，因此，两者的打法可谓一毛一样，都是跟着分子走，漏斗式一体化服务。

什么叫跟着分子走的漏斗式一体化服务呢？

举个例子，在药明生物最新的会议纪要中提到：美国有个生产新冠抗体的公司，一共就4个人，他们凭借这个idea前年融了4000万美元，并于去年上市，目前有50亿美元市值，公司拿着idea以及用idea融来的钱找药明生物帮助实现。

所长就拿这个项目后续的可能情况来给大家举例子，当这家公司拿个idea找到药明后，药明就可以帮助公司先将这个idea变成一个序列（药物分子），然后把序列变成了推进获批人体临床，这个过程可能会花费1-2年时间，向其收费几百万美元；

推进人体临床之后，公司可以帮助生产其一期临床试验、二期临床试验所需要用到的药品，甚至还可以直接帮助公司做临床试验，这个过程可能又花费3年左右的时间，收费几百万美元；

到了三期临床试验，不论需要的病人还是药物数量级都和以前不一样，耗费的时间也不一样，于是药明可能又耗费几年时间，收费几千万美元，帮其推进到上市。

上市后，这个项目将迎来最大的订单，即商业化大订单，生产单位为吨级，合同可能长达几十年，收费上亿美元，如果中间的过程会运用到一些药明的专利，甚至药明可以和企业申请销售分成。

上述过程就是药明两兄弟的跟随分子战略，跟着分子走，于是我们看，药明两兄弟的整个服务项目，都是漏斗式的，从源头搞定一大堆分子，随着相应分子进度推进，公司后续的金额更大的订单就会越来越多。

上图一是药明生物，图二是药明康德，这个漏斗的生命力着实惊人。

药明生物由于成立时间较短，全球生物药市场是近几年才开始迅速发展的，所以还看不太出来，因此，咱们这里主要看一下康德漏斗的威力。

上图已经表明，康德平台上最源头已经有了31万多分子，走到最末端即上市销售的CMO订单（药物生产订单，商业化代工是以吨为单位的）也有42个。

正是这些早期的收入较少的CRO订单慢慢的往下漏，变成后期的商业化CDMO/CMO订单，越往后公司的单个订单收入越来越多、造成整体营收增速越来越快。

我们看，药明康德2011-2015年的时候，营收复合增速只有17.4%；2015-2018年营收复合增长增加到了24.5%；而2019到去年，这个营收复合增速进一步提高到了34%。

那么，这个逻辑对于药明生物而言，也是成立的。

现在看，虽然也能知道药明生物很强，但具体多强，所长觉得大家感知还不够。

这样，所长给大家详细掰扯一下，五年前，药明生物的市场份额是 5%（这里的市场份额指的当年全球新增生物药项目给到药明生物家的数量），三年前达到 30%，这个数据已经非常高了，而2021年更是达到了 50%。

也就是说，到了2021年的时候，全球的生物药每两个新项目立项，其中一个就会给到药明生物来做。

2016年的时候，药明生物平台上分子总数只有103个，2020年这个数字涨到了334，到了2021年的时候，这个数字涨到了480。

至于上图四宫格里的下面两个图，指的是赢得分子，也就是客户从别的平台把项目迁移给药明。

换句话说就是，客户觉得本来服务他的其他CXO没服务好，将本来位于别家CXO的项目转移给了药明。2021年全年，生物药行业，有40个外来项目被转移给了药明，其中有15个处于三期临床甚至商业化阶段；药明康德也是如此，2021年全年，有41个项目处于临床2/3期的项目从外转入，足以证明，药明两兄弟在各自细分领域的实力。

业绩炸裂

看了上图的漏斗，大家应该也明白，药明两兄弟的业绩只能越来越好，开玩笑，这么多分子源源不断的漏下去，早期CRO的项目收入是会低一点，但到了后期CMO阶段，一个项目基本都是过亿甚至过10亿的大单。

在药明生物CMO项目数量还较少的情况下，给出的2021年业绩指引是营收98亿人民币，利润约45亿人民币（这个利润，已经超过药明康德的扣非利润了）。

那么，照公司现在3200亿港币的市值（2600亿左右人民币），PE一下就掉到了不到60倍，惊不惊喜、开不开心？

后面的业绩，更大可能是加速的（参考药明康德，越往后业绩越好，因为源头的分子进度不断往后走，越往后收入越高）。

药明康德的业绩也确实超出市场预期，前不久发布业绩预告：营收228-229亿，同比增长 38.0%到 38.5%；净利润49.7-50.3亿同比增长68.0%到70.0%；扣非净利润40-40.5亿，同比增长 68.0%到 70.0%。

根据咱们刚才的分析，药明康德后续业绩也只能越来越加速（我的天，31万个分子摆在那里的），而事实上，管理层自己在JPM会议上也如此展望：“2022年收入和利润增长将继续加速，尤其是Chemistry”。

更重要的是，康德旗下还有下一代技术，即：细胞/基因疗法，其去年前三季度，这个板块的收入是7.36亿，单三季度是2.83亿。而拿了高瓴80亿人民币投资的金斯瑞，2021年上半年，这块业务收入一共2.3亿，还不如药明一个季度的收入高……

人家平台上的基因/细胞疗法漏斗，已经有11个漏到临床三期了。

最后

药明生物&康德两兄弟本是同根生，打法基本一模一样，跟随分子/赢得分子，一体化服务，使得客户粘性极强，一个客户最大化自己的收益，现在业内所有的公司基本都在学习药明的这套模式，但他们却都做得不如药明好，没办法，谁让药明生物/康德把前端CRO做得这么好？

看看药明康德旗下的员工，3.49万员工，其中3.2万都是科学家….

药明的技术是引领全球的（这么多早期项目都在他们平台上，全球下一个方向在哪门清），看到他两平台上这么多的早期项目，就应该明白，完全不用操心他们的业绩。

最后，今天是约定每个月向各位老板们收点稿费（工资）的日期。

过去一年，陪伴大家走过了饱受煎熬的一年，这次恰逢大过年的，就当跟各位老板讨个红包了：恭喜发财，红包拿来，嘻嘻。

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大家就当捧个场吧，不尽感激。感谢你的厚爱，我们会继续坚定地走下去的。

再一次祝大家春节快乐，虎年一切顺利，账户长虹，如虎添亿！

最后，给大家隆重介绍一下：价值事务所团队新鲜出炉的《从零开始学价值投资》。这本书不同于市面上已有的投资类书籍，完全基于投资新手的视角，专门挑新手必定会遇到的困惑进行内容展开。书里将行业分析和公司分析、估值分析等，进行大量的精简，梳理成一个一个的分析框架，这样小白也可以很简单的跟着参照分析，就像练钢笔字时跟着描红一样。

小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下。

2.2023-04-17 开盘早知道——全市场收盘概况、板块和个股日、周排行

2023-04-14 全市场收盘概况

• 国内A股：

中国上证综指4月14日（周五）收盘上涨19.79点，涨幅：0.6%，报3338.15点；

中国深证成指4月14日（周五）收盘上涨60.25点，涨幅：0.51%，报11800.09点；

中国沪深300指数4月14日（周五）收盘上涨23.02点，涨幅：0.57%，报4092.0点；

中国创业板指数4月14日（周五）收盘上涨22.33点，涨幅：0.93%，报2428.09点；

中国科创50指数4月14日（周五）收盘上涨36.08点，涨幅：3.28%，报1136.21点。

上证指数大市成交额为4783.45亿元（上一交易日成交额为4775.88亿元），成交量为3.38亿手（上一交易日为3.48亿手）；深证成指大市成交额为6366.91亿元（上一交易日成交额为6592.61亿元），成交量为4.4亿手（上一交易日为4.7亿手）。

今日三大指数高开后小幅上行。盘面上，半导体板块早盘小幅下行后持续走高，板块内耐科装备、联动科技、拓荆科技-U20%涨停，中微公司涨超13%，金海通、晶方科技等多股涨停；另外，有色金属、建筑、电力、工业机械等板块走强；酒店餐饮、旅游、传媒娱乐、酿酒等板块走弱。两市超2600只个股上涨，总成交额连续第九个交易日突破1万亿元。

A股三大指数本周涨跌不一，其中，上证指数出现V型反转，本周收涨0.32%，录得五周连涨；深证成指和创业板指均收跌，深证成指以1.4%领跌，两大指数均止步三连涨。北向资金本周累计净买入47.56亿元。港股复活节结束后连跌三日，虽然周五收复部分失地，但本周仍收跌0.69%，为连续两周下跌。

• 港股:

香港恒生指数4月14日（周五）收盘上涨94.33点，涨幅0.46%，报20438.81点；

香港恒生科技指数4月14日（周五）收盘上涨4.18点，涨幅0.1%，报4164.03点；

国企指数4月14日（周五）收盘上涨38.95点，涨幅0.57%，报6914.4点；

红筹指数4月14日（周五）收盘上涨39.19点，涨幅0.96%，报4140.3点。

恒指期货夜盘收跌0.58%，报20324点，低水115点。

恒指中午收报20344，跌不足1点；午后走势好转，恒指翻红最高升近百点，科指抹平早盘1%的跌幅。恒指最终收涨0.46%，本周累涨0.53%。科指收涨0.1%，本周累跌1.74%。盘面上，半导体、有色金属、电力股领跑大市，餐饮股、互联网医疗股、物管股跌幅居前。个股方面，五矿资源(01208.HK)收涨26.61%，长城汽车(02333.HK)收涨9.61%，天齐锂业(09696.HK)收涨7.98%，北森控股(09669.HK)收跌33.18%，高伟电子(01415.HK)收跌8.34%，宝尊电商(09991.HK)收跌2.69%。

• 美股：

道琼斯指数4月14日（周五）收盘下跌144.38点，跌幅0.42%，报33885.31点；

标普500指数4月14日（周五）收盘下跌8.67点，跌幅0.21%，报4137.55点；

纳斯达克综合指数4月14日（周五）收盘下跌42.81点，跌幅0.35%，报12123.46点。

美股今日收盘，银行股普遍高收，摩根大通(JPM.N)收涨逾7%，花旗集团(C.N)收涨近5%，美国银行(BAC.N)收涨逾3%。

美股本周震荡走高，但沃勒的言论对市场情绪带来一定打击，加上美国4月密歇根大学1年通胀预期初值从3.6%飙升至4.6%，创2021年以来最大升幅，美股高位回落。

• 期货：

截至4月14日23:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现。豆二、豆粕跌超2%，豆油、铁矿、菜粕、焦煤、燃油跌超1%；涨幅方面，苯乙烯（EB）、玻璃涨超1%。

截至4月15日（周六）2:30收盘，沪金主力合约收跌1.66%，报444元/克，沪银主力合约收跌1.56%，报5677元/千克，SC原油主力合约收涨0.62%，报602元/桶。CBOT大豆跌0.13%，CBOT小麦涨2.70%，CBOT玉米涨1.76%，CBOT豆油跌0.02%，CBOT豆粕跌0.91%。上海黄金交易所黄金晚盘收盘下跌1.43%报443.82元/克；上海黄金交易所白银晚盘收盘下跌1.74%报5659.0元/千克。

国外市场，截至4月15日（周六）2:00收盘，伦铜跌0.16%，伦铝涨0.97%，伦锌涨0.32%，伦铅涨0.51%，伦镍涨3.81%。

本周现货黄金坐上火箭，周四一度上逼2050美元大关，创下逾1年新高，同时离历史新高仅一步之遥。“恐怖数据”零售销售数据不及预期 ，黄金冲高回落，杀跌超40美元，2000美元大关失守，一度抹平本周涨幅，收盘终收阳十字星。

• 其他：

波罗的海干散货运价指数周五下跌，录得2月中旬以来最差周度表现，因所有船型的需求减弱。波罗的海干散货运价指数下跌28点，或1.9%，至1435点，本周累计下跌8%，为2月17日以来的最大周度百分比跌幅。海岬型船运价指数下跌38点，或2%，至1850点，本周周线下跌9.4%，为3月31日当周以来最差的周度表现。海岬型船日均获利减少313美元，至15344美元。巴拿马型船运价指数下跌45点，或2.6%，至1702点，本周累计跌8.1%，为3月24日当周以来最低。巴拿马型船日均获利减少407美元，至15317美元。超灵便型散货船运价指数下跌9点，至1096点。

2023-04-14 久赢股票市场数据述评

2023-04-14，没有大单、港资和融资三资同时大幅流入的行业， 行业和个股方面，也没有重叠流入的个股和行业。

2023-04-14 久赢股票市场数据分析

个股大单净流入换手率%

净流入额（万元）

股票名称

3.6702

4319.65

C中科磁

3.6392

6730.31

华星创业

3.2638

4199.14

联动科技

3.0089

27281.9

中润资源

2.7147

15419

富乐德

2.4738

15512.9

法本信息

2.2559

9699.27

银江股份

2.0987

14314.5

湖南裕能

1.9327

31291.2

永兴材料

1.9073

34629.2

晶方科技

1.8084

4858.83

华亚智能

1.7878

9808.46

晓程科技

1.7853

9414.41

陕西建工

1.7822

31672.9

晶瑞股份

1.4673

5092.04

科泰电源

1.3774

9858.39

信达证券

1.2599

7107.88

日联科技

1.2555

17908.4

鹏欣资源

1.2076

4795.14

伟测科技

1.1959

7246.74

中工国际

2023-04-14 大单净流入个股排行

大单净流入换手率%

净流入金额(万元)

板块名称

12.5760

88,026.4892

黄金

5.7352

71,295.4804

金属新材料

3.3646

130,971.8990

储能设备

3.3292

119.8610

其它电源设备

2.8549

35,727.6401

化学工程

2.7480

33,745.6392

其他化学原料

2.3109

29,129.2805

国际工程承包

2.3008

328,259.3706

集成电路

2.0235

316,573.4375

锂

1.7632

89,914.8396

铜

2023-04-14 大单净流入行业排行

每日港资流入资金

板块名称

124948840

火电

84890872

其他基础建设

55574270

铜

37175493

移动互联网服务

37111646

其他专业工程

36129435

软件开发

30895113

普钢

30307728

铝

28586091

新能源发电

28153516

互联网信息服务

2023-04-14 港资流入行业排行

港资流入(亿)

代码

股票名称

0.8469

601868.SH

中国能建

0.3482

601991.SH

大唐发电

0.3250

601618.SH

中国中冶

0.2997

600028.SH

中国石化

0.2613

600777.SH

新潮能源

0.2091

601360.SH

三六零

0.1922

000630.SZ

铜陵有色

0.1760

600795.SH

国电电力

0.1665

601899.SH

紫金矿业

0.1517

600023.SH

浙能电力

0.1431

601668.SH

中国建筑

0.1301

600027.SH

华电国际

0.1296

601919.SH

中远海控

0.1294

600871.SH

石化油服

0.1270

003816.SZ

中国广核

0.1198

601669.SH

中国电建

0.1182

601398.SH

工商银行

0.1174

002532.SZ

天山铝业

0.1150

002261.SZ

拓维信息

0.1025

600282.SH

南钢股份

2023-04-14 港资流入个股排行

每日港资增资比例%

港资流入(亿股)

股票名称

189.0041

0.0641

杭钢股份

146.2599

0.0585

拓尔思

100.6710

0.0963

C中集

65.9851

0.1150

拓维信息

63.3958

0.0724

东方国信

46.9401

0.1517

浙能电力

44.5567

0.0604

创业慧康

38.6095

0.0735

奥飞娱乐

34.8021

0.0655

捷成股份

34.3188

0.0868

驰宏锌锗

33.6915

0.0521

金钼股份

33.3044

0.2613

新潮能源

29.4202

0.0626

首航高科

27.8046

0.0665

*ST江特

25.3140

0.3482

大唐发电

23.9976

0.0807

招商南油

20.0616

0.0542

中油资本

18.3529

0.0576

合力泰

17.4626

0.2091

三六零

17.0076

0.0629

四川长虹

2023-04-14 港资大额流入个股排行

融资融券资金流入

板块名称

325404792

其他稀有小金属

271193632

铁路建设

168947568

电子零部件制造

161588736

分立器件

141041536

石油开采

140519804

房地产开发

125171248

终端设备

108133920

证券

107646968

IT服务

104604768

专业市场

2023-04-14 融资融券流入行业排行

融资融券流入(亿)

代码

股票名称

3.0814

603799.SH

华友钴业

2.5855

688012.SH

中微公司

2.2622

601390.SH

中国中铁

2.1110

688981.SH

中芯国际-U

1.7337

600745.SH

闻泰科技

1.4353

601857.SH

中国石油

1.2646

688063.SH

派能科技

1.1084

688037.SH

芯源微

1.0837

605358.SH

立昂微

1.0547

688041.SH

C海光

1.0405

688120.SH

华海清科

0.9791

600415.SH

小商品城

0.8709

600536.SH

中国软件

0.7975

688579.SH

山大地纬

0.7546

601236.SH

红塔证券

0.6459

688777.SH

中控技术

0.6031

600346.SH

恒力石化

0.5255

601888.SH

中国中免

0.4969

688167.SH

N炬光

0.4858

688008.SH

澜起科技

2023-04-14 融资融券流入个股排行

每日融资融券增资比例%

融资融券流入(亿)

股票名称

54.7221

0.7975

山大地纬

21.8703

1.0405

华海清科

15.8936

1.1084

芯源微

15.6620

0.7546

红塔证券

15.1357

2.5855

中微公司

12.2886

2.2622

中国中铁

9.4655

3.0814

华友钴业

8.6219

1.0837

立昂微

8.4244

0.9791

小商品城

8.0598

1.2646

派能科技

6.7760

1.0547

C海光

6.5720

1.4353

中国石油

5.9092

0.6459

中控技术

5.5008

2.1110

中芯国际-U

4.9679

0.8709

中国软件

4.7219

1.7337

闻泰科技

1.4219

0.6031

恒力石化

0.9692

0.5255

中国中免

2023-04-14 融资融券大额流入个股排行

每周大单净流入换手率%

净流入金额(万元)

股票名称

30.8254

19,194.5996

N登康

28.1096

12,519.2998

N海森

25.5862

23,987.5596

N中电港

6.4005

47,276.5498

N博纳

5.6713

28,088.2495

富乐德

3.8412

64,901.8906

晶方科技

3.8344

41,525.7605

高澜股份

3.8189

20,014.3506

天舟文化

3.7894

9,138.3896

丝路视觉

3.7750

264,772.4004

浪潮信息

3.7662

4,770.0801

华新环保

3.6702

4,319.6499

C中科磁

3.6392

6,730.3101

华星创业

3.5931

7,223.7603

联动科技

3.5459

32,944.4004

中润资源

3.2708

17,159.9199

江波龙

3.1534

4,471.3701

恒烁股份

2.9015

3,643.7900

上海建科

2.8350

9,617.2803

曲江文旅

2.8199

26,005.0208

恒信东方

2023-04-10 至 2023-04-14 每周大单净流入换手率排行

每周大额大单净流入金额(万元)

净流入换手率%

股票名称

264,772.4004

3.7750

浪潮信息

235,514.8750

0.4807

中芯国际-U

226,003.9531

1.1588

天齐锂业

173,890.5117

0.1037

宁德时代

164,235.7559

1.6385

中科曙光

160,327.1016

0.3609

华友钴业

159,061.8125

0.9714

歌尔股份

155,786.7002

0.4346

中国联通

144,763.8564

0.8423

赣锋锂业

142,275.6348

1.4652

中国能建

138,417.7637

0.1006

恒瑞医药

135,346.1484

0.1800

中国中铁

131,355.4775

-0.0006

中国石油

123,912.3496

0.0029

紫金矿业

116,249.1016

0.4424

中兴通讯

114,984.2891

0.2621

格力电器

111,060.5469

-0.0505

邮储银行

110,581.5806

0.2329

洛阳钼业

107,643.7100

-0.3322

新易盛

103,225.7783

0.0803

中国建筑

2023-04-10 至 2023-04-14 每周大单净流入金额排行

每周港资增资比例%

港资流入(亿股)

股票名称

256.4574

0.0706

杭钢股份

247.0834

0.0539

八一钢铁

122.8449

0.1873

驰宏锌锗

116.3297

0.0570

*ST金贵

83.7588

0.0759

天津港

79.6410

0.0851

C中集

72.8203

0.0785

广州发展

69.4028

0.1945

浙能电力

66.2007

0.4166

新潮能源

53.1876

0.0606

鹏欣资源

51.0272

0.0519

英维克

47.1287

0.0598

东方国信

45.6015

0.0613

创业慧康

42.6286

0.0562

冰轮环境

41.4703

0.5053

大唐发电

37.1310

0.0651

福田汽车

28.8678

0.0708

山煤国际

28.2298

1.6291

中国能建

27.6058

0.0850

上海电力

27.5948

0.0625

拓维信息

2023-04-10 至 2023-04-14 每周港资增资排行

每周融资融券增资比例%

融资融券流入(亿)

股票名称

135.6515

1.2980

山大地纬

96.9230

5.6975

中控技术

39.7265

2.3683

新华网

34.7125

1.0081

N炬光

31.6025

1.0934

博瑞传播

30.0154

2.9092

小商品城

22.1203

1.8124

嘉化能源

17.6826

3.1059

中国中铁

17.2576

5.6589

闻泰科技

16.7845

1.1616

芯源微

11.0325

3.9157

三六零

10.7934

1.7565

山西汾酒

10.0697

1.3167

佳都科技

10.0265

3.2473

华友钴业

9.4942

1.4701

派能科技

8.3196

1.2447

亨通光电

8.2155

3.1843

伊利股份

7.9878

1.0098

立昂微

7.9237

1.6717

中国船舶

7.7463

1.6733

中国石油

2023-04-10 至 2023-04-14每周融资融券增资排行

（仅作为个人观点，不作为推荐依据，股市有风险，入市需谨慎）

3.绝对被错杀了！药明生物，下一个台积电级别，甚至超越台积电那种

点赞了的2022发财，关注的年年发大财！

本文是《价值事务所》的原创文章，第878篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。

前不久，药明康德与药明生物两兄弟先后于JPM会议上做了报告，随后没多久康德发布业绩预告，虽然药明生物还没有发布，不过JPM会议上基本也对其2021年业绩做了说明。

不得不说，这两真真是太厉害了！

正好，和药明两兄弟类似的台积电市值也于今年一月突破7000亿美金（约合人民币4.5万亿）创出历史新高，所长可以毫不夸张的说，台积电的今天，就是药明两兄弟的明天，甚至药明两兄弟未来还能超越台积电。

毕竟，医疗是永远的朝阳行业，人类对健康的追求是无限的。

芯片业可以造就一个近5万亿市值的台积电，医疗也必然可以造就出超5万亿市值的CXO。

而且，正如五万亿不是台积电的终点（人家近些年成长加速了），五万亿也绝不会是药明的终端。

宇宙无敌CRDMO

药明两兄弟本是同根生，因此，两者的打法可谓一毛一样，都是跟着分子走，漏斗式一体化服务。

什么叫跟着分子走的漏斗式一体化服务呢？

举个例子，在药明生物最新的会议纪要中提到：美国有个生产新冠抗体的公司，一共就4个人，他们凭借这个idea前年融了4000万美元，并于去年上市，目前有50亿美元市值，公司拿着idea以及用idea融来的钱找药明生物帮助实现。

所长就拿这个项目后续的可能情况来给大家举例子，当这家公司拿个idea找到药明后，药明就可以帮助公司先将这个idea变成一个序列（药物分子），然后把序列变成了推进获批人体临床，这个过程可能会花费1-2年时间，向其收费几百万美元；

推进人体临床之后，公司可以帮助生产其一期临床试验、二期临床试验所需要用到的药品，甚至还可以直接帮助公司做临床试验，这个过程可能又花费3年左右的时间，收费几百万美元；

到了三期临床试验，不论需要的病人还是药物数量级都和以前不一样，耗费的时间也不一样，于是药明可能又耗费几年时间，收费几千万美元，帮其推进到上市。

上市后，这个项目将迎来最大的订单，即商业化大订单，生产单位为吨级，合同可能长达几十年，收费上亿美元，如果中间的过程会运用到一些药明的专利，甚至药明可以和企业申请销售分成。

上述过程就是药明两兄弟的跟随分子战略，跟着分子走，于是我们看，药明两兄弟的整个服务项目，都是漏斗式的，从源头搞定一大堆分子，随着相应分子进度推进，公司后续的金额更大的订单就会越来越多。

上图一是药明生物，图二是药明康德，这个漏斗的生命力着实惊人。

药明生物由于成立时间较短，全球生物药市场是近几年才开始迅速发展的，所以还看不太出来，因此，咱们这里主要看一下康德漏斗的威力。

上图已经表明，康德平台上最源头已经有了31万多分子，走到最末端即上市销售的CMO订单（药物生产订单，商业化代工是以吨为单位的）也有42个。

正是这些早期的收入较少的CRO订单慢慢的往下漏，变成后期的商业化CDMO/CMO订单，越往后公司的单个订单收入越来越多、造成整体营收增速越来越快。

我们看，药明康德2011-2015年的时候，营收复合增速只有17.4%；2015-2018年营收复合增长增加到了24.5%；而2019到去年，这个营收复合增速进一步提高到了34%。

那么，这个逻辑对于药明生物而言，也是成立的。

现在看，虽然也能知道药明生物很强，但具体多强，所长觉得大家感知还不够。

这样，所长给大家详细掰扯一下，五年前，药明生物的市场份额是 5%（这里的市场份额指的当年全球新增生物药项目给到药明生物家的数量），三年前达到 30%，这个数据已经非常高了，而2021年更是达到了 50%。

也就是说，到了2021年的时候，全球的生物药每两个新项目立项，其中一个就会给到药明生物来做。

2016年的时候，药明生物平台上分子总数只有103个，2020年这个数字涨到了334，到了2021年的时候，这个数字涨到了480。

至于上图四宫格里的下面两个图，指的是赢得分子，也就是客户从别的平台把项目迁移给药明。

换句话说就是，客户觉得本来服务他的其他CXO没服务好，将本来位于别家CXO的项目转移给了药明。2021年全年，生物药行业，有40个外来项目被转移给了药明，其中有15个处于三期临床甚至商业化阶段；药明康德也是如此，2021年全年，有41个项目处于临床2/3期的项目从外转入，足以证明，药明两兄弟在各自细分领域的实力。

业绩炸裂

看了上图的漏斗，大家应该也明白，药明两兄弟的业绩只能越来越好，开玩笑，这么多分子源源不断的漏下去，早期CRO的项目收入是会低一点，但到了后期CMO阶段，一个项目基本都是过亿甚至过10亿的大单。

在药明生物CMO项目数量还较少的情况下，给出的2021年业绩指引是营收98亿人民币，利润约45亿人民币（这个利润，已经超过药明康德的扣非利润了）。

那么，照公司现在3200亿港币的市值（2600亿左右人民币），PE一下就掉到了不到60倍，惊不惊喜、开不开心？

后面的业绩，更大可能是加速的（参考药明康德，越往后业绩越好，因为源头的分子进度不断往后走，越往后收入越高）。

药明康德的业绩也确实超出市场预期，前不久发布业绩预告：营收228-229亿，同比增长 38.0%到 38.5%；净利润49.7-50.3亿同比增长68.0%到70.0%；扣非净利润40-40.5亿，同比增长 68.0%到 70.0%。

根据咱们刚才的分析，药明康德后续业绩也只能越来越加速（我的天，31万个分子摆在那里的），而事实上，管理层自己在JPM会议上也如此展望：“2022年收入和利润增长将继续加速，尤其是Chemistry”。

更重要的是，康德旗下还有下一代技术，即：细胞/基因疗法，其去年前三季度，这个板块的收入是7.36亿，单三季度是2.83亿。而拿了高瓴80亿人民币投资的金斯瑞，2021年上半年，这块业务收入一共2.3亿，还不如药明一个季度的收入高……

人家平台上的基因/细胞疗法漏斗，已经有11个漏到临床三期了。

最后

药明生物&康德两兄弟本是同根生，打法基本一模一样，跟随分子/赢得分子，一体化服务，使得客户粘性极强，一个客户最大化自己的收益，现在业内所有的公司基本都在学习药明的这套模式，但他们却都做得不如药明好，没办法，谁让药明生物/康德把前端CRO做得这么好？

看看药明康德旗下的员工，3.49万员工，其中3.2万都是科学家….

药明的技术是引领全球的（这么多早期项目都在他们平台上，全球下一个方向在哪门清），看到他两平台上这么多的早期项目，就应该明白，完全不用操心他们的业绩。

最后，今天是约定每个月向各位老板们收点稿费（工资）的日期。

过去一年，陪伴大家走过了饱受煎熬的一年，这次恰逢大过年的，就当跟各位老板讨个红包了：恭喜发财，红包拿来，嘻嘻。

你的打赏对我们真的非常重要，一是因为有点收入我们可以安心研究、为你挖掘更多优质投资机会、提供更多优质服务；二是因为这也是对我们的鼓励，会让我们觉得自己做的事情有价值，算是对我们的一个激励。

大家就当捧个场吧，不尽感激。感谢你的厚爱，我们会继续坚定地走下去的。

再一次祝大家春节快乐，虎年一切顺利，账户长虹，如虎添亿！

最后，给大家隆重介绍一下：价值事务所团队新鲜出炉的《从零开始学价值投资》。这本书不同于市面上已有的投资类书籍，完全基于投资新手的视角，专门挑新手必定会遇到的困惑进行内容展开。书里将行业分析和公司分析、估值分析等，进行大量的精简，梳理成一个一个的分析框架，这样小白也可以很简单的跟着参照分析，就像练钢笔字时跟着描红一样。

小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下。

4.2023-04-17 开盘早知道——全市场收盘概况、板块和个股日、周排行

2023-04-14 全市场收盘概况

• 国内A股：

中国上证综指4月14日（周五）收盘上涨19.79点，涨幅：0.6%，报3338.15点；

中国深证成指4月14日（周五）收盘上涨60.25点，涨幅：0.51%，报11800.09点；

中国沪深300指数4月14日（周五）收盘上涨23.02点，涨幅：0.57%，报4092.0点；

中国创业板指数4月14日（周五）收盘上涨22.33点，涨幅：0.93%，报2428.09点；

中国科创50指数4月14日（周五）收盘上涨36.08点，涨幅：3.28%，报1136.21点。

上证指数大市成交额为4783.45亿元（上一交易日成交额为4775.88亿元），成交量为3.38亿手（上一交易日为3.48亿手）；深证成指大市成交额为6366.91亿元（上一交易日成交额为6592.61亿元），成交量为4.4亿手（上一交易日为4.7亿手）。

今日三大指数高开后小幅上行。盘面上，半导体板块早盘小幅下行后持续走高，板块内耐科装备、联动科技、拓荆科技-U20%涨停，中微公司涨超13%，金海通、晶方科技等多股涨停；另外，有色金属、建筑、电力、工业机械等板块走强；酒店餐饮、旅游、传媒娱乐、酿酒等板块走弱。两市超2600只个股上涨，总成交额连续第九个交易日突破1万亿元。

A股三大指数本周涨跌不一，其中，上证指数出现V型反转，本周收涨0.32%，录得五周连涨；深证成指和创业板指均收跌，深证成指以1.4%领跌，两大指数均止步三连涨。北向资金本周累计净买入47.56亿元。港股复活节结束后连跌三日，虽然周五收复部分失地，但本周仍收跌0.69%，为连续两周下跌。

• 港股:

香港恒生指数4月14日（周五）收盘上涨94.33点，涨幅0.46%，报20438.81点；

香港恒生科技指数4月14日（周五）收盘上涨4.18点，涨幅0.1%，报4164.03点；

国企指数4月14日（周五）收盘上涨38.95点，涨幅0.57%，报6914.4点；

红筹指数4月14日（周五）收盘上涨39.19点，涨幅0.96%，报4140.3点。

恒指期货夜盘收跌0.58%，报20324点，低水115点。

恒指中午收报20344，跌不足1点；午后走势好转，恒指翻红最高升近百点，科指抹平早盘1%的跌幅。恒指最终收涨0.46%，本周累涨0.53%。科指收涨0.1%，本周累跌1.74%。盘面上，半导体、有色金属、电力股领跑大市，餐饮股、互联网医疗股、物管股跌幅居前。个股方面，五矿资源(01208.HK)收涨26.61%，长城汽车(02333.HK)收涨9.61%，天齐锂业(09696.HK)收涨7.98%，北森控股(09669.HK)收跌33.18%，高伟电子(01415.HK)收跌8.34%，宝尊电商(09991.HK)收跌2.69%。

• 美股：

道琼斯指数4月14日（周五）收盘下跌144.38点，跌幅0.42%，报33885.31点；

标普500指数4月14日（周五）收盘下跌8.67点，跌幅0.21%，报4137.55点；

纳斯达克综合指数4月14日（周五）收盘下跌42.81点，跌幅0.35%，报12123.46点。

美股今日收盘，银行股普遍高收，摩根大通(JPM.N)收涨逾7%，花旗集团(C.N)收涨近5%，美国银行(BAC.N)收涨逾3%。

美股本周震荡走高，但沃勒的言论对市场情绪带来一定打击，加上美国4月密歇根大学1年通胀预期初值从3.6%飙升至4.6%，创2021年以来最大升幅，美股高位回落。

• 期货：

截至4月14日23:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现。豆二、豆粕跌超2%，豆油、铁矿、菜粕、焦煤、燃油跌超1%；涨幅方面，苯乙烯（EB）、玻璃涨超1%。

截至4月15日（周六）2:30收盘，沪金主力合约收跌1.66%，报444元/克，沪银主力合约收跌1.56%，报5677元/千克，SC原油主力合约收涨0.62%，报602元/桶。CBOT大豆跌0.13%，CBOT小麦涨2.70%，CBOT玉米涨1.76%，CBOT豆油跌0.02%，CBOT豆粕跌0.91%。上海黄金交易所黄金晚盘收盘下跌1.43%报443.82元/克；上海黄金交易所白银晚盘收盘下跌1.74%报5659.0元/千克。

国外市场，截至4月15日（周六）2:00收盘，伦铜跌0.16%，伦铝涨0.97%，伦锌涨0.32%，伦铅涨0.51%，伦镍涨3.81%。

本周现货黄金坐上火箭，周四一度上逼2050美元大关，创下逾1年新高，同时离历史新高仅一步之遥。“恐怖数据”零售销售数据不及预期 ，黄金冲高回落，杀跌超40美元，2000美元大关失守，一度抹平本周涨幅，收盘终收阳十字星。

• 其他：

波罗的海干散货运价指数周五下跌，录得2月中旬以来最差周度表现，因所有船型的需求减弱。波罗的海干散货运价指数下跌28点，或1.9%，至1435点，本周累计下跌8%，为2月17日以来的最大周度百分比跌幅。海岬型船运价指数下跌38点，或2%，至1850点，本周周线下跌9.4%，为3月31日当周以来最差的周度表现。海岬型船日均获利减少313美元，至15344美元。巴拿马型船运价指数下跌45点，或2.6%，至1702点，本周累计跌8.1%，为3月24日当周以来最低。巴拿马型船日均获利减少407美元，至15317美元。超灵便型散货船运价指数下跌9点，至1096点。

2023-04-14 久赢股票市场数据述评

2023-04-14，没有大单、港资和融资三资同时大幅流入的行业， 行业和个股方面，也没有重叠流入的个股和行业。

2023-04-14 久赢股票市场数据分析

个股大单净流入换手率%

净流入额（万元）

股票名称

3.6702

4319.65

C中科磁

3.6392

6730.31

华星创业

3.2638

4199.14

联动科技

3.0089

27281.9

中润资源

2.7147

15419

富乐德

2.4738

15512.9

法本信息

2.2559

9699.27

银江股份

2.0987

14314.5

湖南裕能

1.9327

31291.2

永兴材料

1.9073

34629.2

晶方科技

1.8084

4858.83

华亚智能

1.7878

9808.46

晓程科技

1.7853

9414.41

陕西建工

1.7822

31672.9

晶瑞股份

1.4673

5092.04

科泰电源

1.3774

9858.39

信达证券

1.2599

7107.88

日联科技

1.2555

17908.4

鹏欣资源

1.2076

4795.14

伟测科技

1.1959

7246.74

中工国际

2023-04-14 大单净流入个股排行

大单净流入换手率%

净流入金额(万元)

板块名称

12.5760

88,026.4892

黄金

5.7352

71,295.4804

金属新材料

3.3646

130,971.8990

储能设备

3.3292

119.8610

其它电源设备

2.8549

35,727.6401

化学工程

2.7480

33,745.6392

其他化学原料

2.3109

29,129.2805

国际工程承包

2.3008

328,259.3706

集成电路

2.0235

316,573.4375

锂

1.7632

89,914.8396

铜

2023-04-14 大单净流入行业排行

每日港资流入资金

板块名称

124948840

火电

84890872

其他基础建设

55574270

铜

37175493

移动互联网服务

37111646

其他专业工程

36129435

软件开发

30895113

普钢

30307728

铝

28586091

新能源发电

28153516

互联网信息服务

2023-04-14 港资流入行业排行

港资流入(亿)

代码

股票名称

0.8469

601868.SH

中国能建

0.3482

601991.SH

大唐发电

0.3250

601618.SH

中国中冶

0.2997

600028.SH

中国石化

0.2613

600777.SH

新潮能源

0.2091

601360.SH

三六零

0.1922

000630.SZ

铜陵有色

0.1760

600795.SH

国电电力

0.1665

601899.SH

紫金矿业

0.1517

600023.SH

浙能电力

0.1431

601668.SH

中国建筑

0.1301

600027.SH

华电国际

0.1296

601919.SH

中远海控

0.1294

600871.SH

石化油服

0.1270

003816.SZ

中国广核

0.1198

601669.SH

中国电建

0.1182

601398.SH

工商银行

0.1174

002532.SZ

天山铝业

0.1150

002261.SZ

拓维信息

0.1025

600282.SH

南钢股份

2023-04-14 港资流入个股排行

每日港资增资比例%

港资流入(亿股)

股票名称

189.0041

0.0641

杭钢股份

146.2599

0.0585

拓尔思

100.6710

0.0963

C中集

65.9851

0.1150

拓维信息

63.3958

0.0724

东方国信

46.9401

0.1517

浙能电力

44.5567

0.0604

创业慧康

38.6095

0.0735

奥飞娱乐

34.8021

0.0655

捷成股份

34.3188

0.0868

驰宏锌锗

33.6915

0.0521

金钼股份

33.3044

0.2613

新潮能源

29.4202

0.0626

首航高科

27.8046

0.0665

*ST江特

25.3140

0.3482

大唐发电

23.9976

0.0807

招商南油

20.0616

0.0542

中油资本

18.3529

0.0576

合力泰

17.4626

0.2091

三六零

17.0076

0.0629

四川长虹

2023-04-14 港资大额流入个股排行

融资融券资金流入

板块名称

325404792

其他稀有小金属

271193632

铁路建设

168947568

电子零部件制造

161588736

分立器件

141041536

石油开采

140519804

房地产开发

125171248

终端设备

108133920

证券

107646968

IT服务

104604768

专业市场

2023-04-14 融资融券流入行业排行

融资融券流入(亿)

代码

股票名称

3.0814

603799.SH

华友钴业

2.5855

688012.SH

中微公司

2.2622

601390.SH

中国中铁

2.1110

688981.SH

中芯国际-U

1.7337

600745.SH

闻泰科技

1.4353

601857.SH

中国石油

1.2646

688063.SH

派能科技

1.1084

688037.SH

芯源微

1.0837

605358.SH

立昂微

1.0547

688041.SH

C海光

1.0405

688120.SH

华海清科

0.9791

600415.SH

小商品城

0.8709

600536.SH

中国软件

0.7975

688579.SH

山大地纬

0.7546

601236.SH

红塔证券

0.6459

688777.SH

中控技术

0.6031

600346.SH

恒力石化

0.5255

601888.SH

中国中免

0.4969

688167.SH

N炬光

0.4858

688008.SH

澜起科技

2023-04-14 融资融券流入个股排行

每日融资融券增资比例%

融资融券流入(亿)

股票名称

54.7221

0.7975

山大地纬

21.8703

1.0405

华海清科

15.8936

1.1084

芯源微

15.6620

0.7546

红塔证券

15.1357

2.5855

中微公司

12.2886

2.2622

中国中铁

9.4655

3.0814

华友钴业

8.6219

1.0837

立昂微

8.4244

0.9791

小商品城

8.0598

1.2646

派能科技

6.7760

1.0547

C海光

6.5720

1.4353

中国石油

5.9092

0.6459

中控技术

5.5008

2.1110

中芯国际-U

4.9679

0.8709

中国软件

4.7219

1.7337

闻泰科技

1.4219

0.6031

恒力石化

0.9692

0.5255

中国中免

2023-04-14 融资融券大额流入个股排行

每周大单净流入换手率%

净流入金额(万元)

股票名称

30.8254

19,194.5996

N登康

28.1096

12,519.2998

N海森

25.5862

23,987.5596

N中电港

6.4005

47,276.5498

N博纳

5.6713

28,088.2495

富乐德

3.8412

64,901.8906

晶方科技

3.8344

41,525.7605

高澜股份

3.8189

20,014.3506

天舟文化

3.7894

9,138.3896

丝路视觉

3.7750

264,772.4004

浪潮信息

3.7662

4,770.0801

华新环保

3.6702

4,319.6499

C中科磁

3.6392

6,730.3101

华星创业

3.5931

7,223.7603

联动科技

3.5459

32,944.4004

中润资源

3.2708

17,159.9199

江波龙

3.1534

4,471.3701

恒烁股份

2.9015

3,643.7900

上海建科

2.8350

9,617.2803

曲江文旅

2.8199

26,005.0208

恒信东方

2023-04-10 至 2023-04-14 每周大单净流入换手率排行

每周大额大单净流入金额(万元)

净流入换手率%

股票名称

264,772.4004

3.7750

浪潮信息

235,514.8750

0.4807

中芯国际-U

226,003.9531

1.1588

天齐锂业

173,890.5117

0.1037

宁德时代

164,235.7559

1.6385

中科曙光

160,327.1016

0.3609

华友钴业

159,061.8125

0.9714

歌尔股份

155,786.7002

0.4346

中国联通

144,763.8564

0.8423

赣锋锂业

142,275.6348

1.4652

中国能建

138,417.7637

0.1006

恒瑞医药

135,346.1484

0.1800

中国中铁

131,355.4775

-0.0006

中国石油

123,912.3496

0.0029

紫金矿业

116,249.1016

0.4424

中兴通讯

114,984.2891

0.2621

格力电器

111,060.5469

-0.0505

邮储银行

110,581.5806

0.2329

洛阳钼业

107,643.7100

-0.3322

新易盛

103,225.7783

0.0803

中国建筑

2023-04-10 至 2023-04-14 每周大单净流入金额排行

每周港资增资比例%

港资流入(亿股)

股票名称

256.4574

0.0706

杭钢股份

247.0834

0.0539

八一钢铁

122.8449

0.1873

驰宏锌锗

116.3297

0.0570

*ST金贵

83.7588

0.0759

天津港

79.6410

0.0851

C中集

72.8203

0.0785

广州发展

69.4028

0.1945

浙能电力

66.2007

0.4166

新潮能源

53.1876

0.0606

鹏欣资源

51.0272

0.0519

英维克

47.1287

0.0598

东方国信

45.6015

0.0613

创业慧康

42.6286

0.0562

冰轮环境

41.4703

0.5053

大唐发电

37.1310

0.0651

福田汽车

28.8678

0.0708

山煤国际

28.2298

1.6291

中国能建

27.6058

0.0850

上海电力

27.5948

0.0625

拓维信息

2023-04-10 至 2023-04-14 每周港资增资排行

每周融资融券增资比例%

融资融券流入(亿)

股票名称

135.6515

1.2980

山大地纬

96.9230

5.6975

中控技术

39.7265

2.3683

新华网

34.7125

1.0081

N炬光

31.6025

1.0934

博瑞传播

30.0154

2.9092

小商品城

22.1203

1.8124

嘉化能源

17.6826

3.1059

中国中铁

17.2576

5.6589

闻泰科技

16.7845

1.1616

芯源微

11.0325

3.9157

三六零

10.7934

1.7565

山西汾酒

10.0697

1.3167

佳都科技

10.0265

3.2473

华友钴业

9.4942

1.4701

派能科技

8.3196

1.2447

亨通光电

8.2155

3.1843

伊利股份

7.9878

1.0098

立昂微

7.9237

1.6717

中国船舶

7.7463

1.6733

中国石油

2023-04-10 至 2023-04-14每周融资融券增资排行

（仅作为个人观点，不作为推荐依据，股市有风险，入市需谨慎）