1.盘点储能潜力股！2022年中国已有储能企业融投资事件40例

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当前储能产业正处于高速发展阶段，众多企业纷纷加入储能赛道。在这一阶段，资本的注入是企业发展的重中之重。

2022年3月，《“十四五”新型储能发展实施方案》印发，官方解读称，“十四五”是新型储能发展的重要战略机遇期，《实施方案》则是推动“十四五”新型储能规模化、产业化、市场化发展的总体部署。

政策的加持为企业带来了全新的发展机会，为了获取更多订单、企业必然需要资本帮助其扩充产能、投建产线。据北极星储能网统计，2022年起截至今日，国内共有40家创业公司发生储能相关融资事件，其中1家企业上市发行。从技术和业务方向来看，接受投资的企业中储能设备类占据较大比重，如储能系统集成、储能PCS等，尤其值得注意的是钠离子电池、液流储能等小众储能技术企业的动态，而固态锂电池因被誉为下一代商用锂电池而备受关注，共有九家企业获得了融资。除此之外，由于近年来锂电原材料价格疯涨，锂电池正极材料等储能材料企业也成为了资本流入的重要方向。

储能系统

蜂巢能源

1月17日，海亮股份发布联合九智资本设立新能源产业基金暨投资蜂巢能源的公告，杭州涵智以人民币3.22亿元增资蜂巢能源，占其增资后的股权比例为0.70%，投后估值约460亿元。

蜂巢能源科技股份有限公司成立于2018年，是国内主要新能源动力电池企业之一，公司致力于下一代电池材料、电芯、模组、电池系统、BMS储能系统和太阳能技术的研发、制造及创新。经营范围包含电池制造；电池销售；新能源汽车电附件销售；分布式交流充电桩销售；集中式快速充电站；机动车充电销售；新能源汽车换电设施销售；电动汽车充电基础设施运营等。

乐驾能源

3月31日，乐驾能源完成数千万元的A轮融资。

本轮融资由清新资本领投，青桐资本担任财务顾问，本轮融资资金将用于产品研发和市场扩张等业务方面。

上海乐驾智慧能源科技有限公司成立于2015年，是一家基于AI算法和储能系统集成技术，为客户提供软硬一体的锂电储能全生命周期资产建设和安全高效运营的服务商。经营范围包含新能源、动力蓄电池、电池梯次利用技术领域内的技术开发；汽车充电服务等。

深源技术

3月18日，储能PCS厂商深源技术完成千万级天使轮融资。

次轮由聚合资本独家投资，融资资金用于团队扩张和产品研发。

深圳深源技术能源有限公司成立于2020年，是一家储能设备研发商，专注于研发高频隔离双向PCS技术，并从事储能PCS双向电源的研发、制造和销售，能够有效提高储能系统的循环效率，解决电池寿命短和安全性低等问题，致力于为行业用户提供相关的电能储备问题。

美克生能源

4月11日，美克生能源完成数亿元B轮系列融资。

其中B+轮由GGV纪源资本投资，B轮投资方为新创建集团旗下六脉资本，源码资本及君联资本跟投。本轮融资将用于技术持续研发和投入中，同时加速市场扩张。

上海玫克生储能科技有限公司成立于2018年，专注于锂电池储能安全的高新技术企业，是全球最早推出商业化锂电池安全故障预警应用平台及数字化电池管理系统的企业，致力于攻克锂电池应用的安全问题。经营范围包含储能科技、储能设备、电池科技、电力科技、新能源技术、汽车充电技术；机动车充电销售；集中式快速充电站；充电桩、电池、电动自行车的销售；蓄电池租赁（金融租赁除外）等。

科曜能源

4月26日，分布式储能产品供应商科曜能源完成数千万元A轮融资，由上海复星集团旗下南京南钢转型升级产业投资基金（简称:南钢基金）领投。本轮融资将主要用于产品研发、市场拓展及运营资金补充。

江苏科曜能源科技有限公司成立于2017年，是一家专注于分布式储能应用领域储能并离网混合逆变器、储能一体机、光伏并网逆变器、BMS、EMS、电池PACK等产品研发、生产和销售，并提供整体储能技术解决方案的高新技术企业。产品体系覆盖分布式储能领域大型工商业储能、户用和中小型工商业储能和消费类储能三大应用产品。

轻舟能科

5月20日，轻舟能科完成数千万元的Pre-A轮融资，本轮融资由国内区块链领军企业趣链科技战略投资。本轮融资将用于拓展团队，深入产品研发，加大市场销售，建立品牌知名度和服务更多标杆客户，同时推动区块链技术在储能行业落地。

轻舟能科成立于2016年，是一家专注于储能行业的物联网科技企业，基于人工智能与物联网（AIoT）技术平台，为储能电站提供运维管理综合解决方案，覆盖能量管理，安全，运维，结算，金融等运营全流程，目前已服务数十座储能电站。在EMS系统方面，轻舟能科推出了“轻EMS”云边一体系统。轻EMS系统具有完整的削峰填谷、负荷跟踪、光储协同等策略，能够满足目前市场上普遍的用户需求。

储能电池

力神电池

1月28日，力神电池动力板块首轮融资圆满完成。

募资完成后，力神电池动力板块整体估值近200亿元。

天津力神电池股份有限公司成立于1997年，是一家拥有自主知识产权、核心技术的，专业从事锂离子蓄电池的研发、生产及销售为一体的股份制高新技术企业。经营范围包含电池制造；电池销售；蓄电池租赁；新能源汽车废旧动力蓄电池回收（不含危险废物经营)；新能源汽车整车销售等。

瑞浦能源

2月21日，锂电池生产商瑞浦能源完成总额22亿元的融资。

上汽集团官网发布消息称，上汽集团近期参与瑞浦能源的产业轮融资，成为其最大的外部战略投资者。

瑞浦兰钧能源股份有限公司成立于2017年，主要从事动力/储能锂离子电池单体到系统应用的研发，生产和销售，专注于为新能源汽车动力及智慧电力储能提供优质解决方案。目前瑞浦能源拥有温州制造基地和上海研发中心，电池产能由6GWh提升至16GWh。

中能锂电

2月22日，锂电池应用和解决方案提供商中能锂电完成A轮融资。

本次战略投资方为金浦投资、华睿资本、秀强股份、金库资本、无锡金投等多家投资机构及上市公司。本轮融资主要用于构筑圆柱、软包、方形铝壳全系列储能产品的迭代升级开发、生产线铺设以及公司经营管理的扩充。

中能锂电科技泰州有限公司成立于2018年，是一家锂电池应用解决方案提供商，为全球用户提供动力锂电池、储能锂电池及锂电电源系统定制化方案和产品。经营范围包含电池销售；电池制造；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等。

太蓝新能源

3月8日，固态锂电池研发商太蓝新能源完成A+轮融资。

本轮融资由碧桂园创投独家投资，将用于产线建设、产品研发及人才搭建。

重庆太蓝新能源有限公司成立于2021年，是一家新兴能源技术研发商，公司由国家高层次海外人才项目引进的锂电研发专家和国内资深产业化团队联合创办，专注于新型固态锂电池及关键锂电材料的技术开发和产业化。主要经营新兴能源技术研发；资源再生利用技术研发；电子专用材料研发；电池销售；工程和技术研究和试验发展；蓄电池租赁；石墨及碳素制品销售。

众钠能源

3月4日，钠离子电池研发商众钠能源完成天使+轮融资。

本轮由碧桂园创投独家领投，资金主要用于扩充研发及量产技术团队。

江苏众钠能源科技有限公司成立于2021年，是一家新兴的钠离子电池研发及生产型企业，同时也是全球第一款硫酸铁钠电池的缔造者。该公司曾开发出多款钠离子电池正极材料的全套制备技术，经营范围包括新兴能源技术研发；新能源汽车换电设施销售；新能源汽车电附件销售；电池销售；在线能源监测技术研发；蓄电池租赁；新能源汽车废旧动力蓄电池回收（不含危险废物经营）等。

星恒电源

3月13日，锂电池高新技术企业获15亿元战略投资。

本轮由深创投制造业转型升级新材料基金（有限合伙）领投9.5亿元，预计本轮总融资金额达15亿元。获得本轮融资后，星恒电源将加速在技术战略、产品战略、业务战略等多维度的革新。

星恒电源股份有限公司成立于2003年，是国内知名的动力锂电池的高新技术企业。致力于研发、制造和销售动力锂电池系列产品，拥有基于磷酸铁锂和锰酸锂正极材料的多条大容量和高功率电池生产线，是中国首个“车用锂离子动力电池”国家高技术产业化示范工程。产品主要应用于电动自行车、电动汽车、轨道交通、储能电源、电动工具、通信后备电源等领域。

高能时代

3月14日，全固态锂电池研发商高能时代完成超5000万人民币融资。

本轮融资由同创伟业领投，其他投资方还有中金传誉凤凰基金、欣旺达、珠海高新创投等机构。本轮融资主要用于加速高能时代在全固态电池的产品布局、技术研发、人才引进等。

高能时代（珠海）新能源科技有限公司成立于2017年，是一家以研发制造高比能高安全的全固态锂电池为核心的创新型高科技企业，致力于为客户提供高安全及高能量密度的产品及解决方案。经营范围包含电池销售；电子专用材料销售；新材料技术研发等。

卫蓝新能源

3月24日，固态锂电池研发商卫蓝新能源完成新一轮融资。

本次工商变更后，新增顺为资本、湖北小米长江产业基金合伙企业有限合伙、华为关联公司深圳哈勃科技投资合伙企业有限合伙等多名股东，同时公司注册资本增至约6136.73万人民币，增幅5.74%。

北京卫蓝新能源科技有限公司成立于2016年，是一家专注于混合固液电解质锂离子电池与全固态锂电池研发与生产、拥有系列核心专利与技术的国家高新技术企业，产品应用覆盖无人机、电动工具、规模储能、电动汽车、航空航天、国家安全等领域。

万向一二三

3月29日，锂离子动力电池研发商万向一二三完成9亿元战略融资。

本轮投资方为盈科资本、工银瑞信、国开发展基金、工银资本等。

万向一二三股份公司成立于2011年，是一家锂离子动力电池研发商，专注于新能源汽车及其关键零部件领域动力技术的研发与应用，其主要产品包括车用动力电池、启停电池、储能电池等，此外，还提供运输交通系统解决方案。

辉能科技

4月9日，固态锂电池研发辉能科技完成近亿美元D轮融资。

本轮投资方包括中银投资和一汽产业基金，投中资本担任本轮融资的独家财务顾问。本轮融资将用于固态锂离子电池的商业化落地和厂建设。近日，辉能科技首席执行官Vincent Yang在接受采访时透露，辉能科技正考虑在今年晚些时候或明年赴美国或欧洲上市，并可能在IPO前再进行一轮融资，融资金额将超过上次，用于扩大产能。

辉能科技股份有限公司成立于2006年，是一家台湾锂陶瓷电池研发商，公司拥有软性电路板和固态电解技术，产品包括软板锂陶瓷电池、软包锂陶瓷电池、高能量锂陶瓷电池等，同时公司为用户提供相关服务与技术支持等。

上海电气储能

3月4日，上海电气储能科技有限公司完成Pre-A轮融资。

本轮融资资金将用于全钒液流储能自动化产线扩产建设及新型储能技术的研发投入。

上海电气（安徽）储能科技有限公司成立于2019年，拥有液流电池自主核心知识产权及多项专利，多年来深耕液流储能领域，已开发高性能电堆及系列化储能产品。经营范围包含储能装备、储能系统、储能模块、电堆、电池关键材料、电池管理系统、储能电站系统设计、集成、制造与销售；储能电站、储能电池的检测和咨询服务等。

巨湾技研

4月1日，广州巨湾技研有限公司宣布已完成来自腾讯等的A轮融资，估值达80亿元人民币。

5月5日，广州巨湾技研有限公司宣布完成近10亿元A轮融资。本轮由国内多个知名投资机构参投，同时也得到了老股东的持续追加投资。在本轮融资完成后，将持续强化XFC（eXtreme Fast Charging）极速充电技术研发、加速提升XFC极速电池的产能，积极促进XFC超充生态推广。

广州巨湾技研有限公司成立于2020年9月，是广汽集团首家内部孵化的首家混合所有制高科技民营企业，由广汽集团、广汽资本、广汽研究院先导技术团队与第三方战略伙伴持股平台共同出资成立，专注于超级快充动力电池和新一代突破性储能器及其系统的研发、生产、销售和服务。

储慧智能

4月7日，储慧智能宣布完成千万级天使轮融资。投资方为武岳峰，创势资本、苏州智禹嘉通、中科海松等。

溧阳储慧智能软件科技有限公司成立于2020年，是一家专注于新能源电池行业应用软件和行业平台研发的高科技公司，通过运用研究院领先的电池行业知识能力，研发产品、工艺、材料仿真等行业应用的前沿配套软件，提供全新的 MOM（制造运营管理）数字化解决方案。

富理电池

4月8日，富理电池宣布完成新一轮融资，由中启资本领投。随着本轮融资的完成，富理电池将加快富锂锰基正极材料的产业化开发进度，持续推进与国内主要电池厂商的导入合作。

宁波富理电池材料科技有限公司成立于2016年，是新一代动力锂电池材料领域高新技术企业，专注于从事动力锂电池正负极材料的研发与设计，旗下主要产品包括富锂锰基正极材料、硅碳复合负极材料、锰酸锂正极材料、镍锰酸锂正极材料等，现已建设百吨级的富锂锰基正极材料中试生产线。

杉杉锂电

4月19日，锂电池材料研发商杉杉锂电完成30.5亿人民币战略融资，投资方为比亚迪、杉杉能源、宁德时代、昆仑投资、问鼎投资。其中比亚迪增资1.5亿元，宁德新能源增资1亿元。

上海杉杉锂电材料科技有限公司成立于2014年，是一家锂电池材料研发商，把锂电及材料产业作为主攻方向，聚焦发展新能源新材料和高端装备制造两大主导产业。

恒威电池

3月9日，浙江恒威在深圳证券交易所创业板上市。股票代码为301222，发行价格为33.98元/股，对应市盈率为26.94倍。本次发行募集资金总额约8.61亿元。

浙江恒威电池股份有限公司成立于1999年，从事于高性能环保碱性电池和环保碳性电池的研发、生产及销售。主要产品为LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61系列环保碱性电池及R03、R6、R14、R20系列环保碳性电池。

储能技术

长芽科技

3月14日，便携式移动储能品牌长芽科技获数千万元天使轮融资。

本轮融资由凯盈资本、万物为创投和资源方共同投资，溪林投资担任财务顾问。本轮融资资金将主要用于团队搭建、技术研发、拓展海外市场等。

长芽科技（深圳）有限公司成立于2021年，主打便携式移动储能产品。不同于以往的移动储能产品，长芽科技产品在做好硬件属性同时，也在软件系统上发力，以移动储能设备切入机器经济领域。目前，长芽科技产品主要面向海外销售，主要市场包括欧美、日韩等地。

中和储能

3月28日，电池技术开发商中和储能完成近千万种子轮融资。

本轮由红杉中国种子基金投资，将用于优秀人才引进，专利产品中试等。

深圳市中和储能科技有限公司成立于2021年，是一家长时储能技术公司。主要经营业务是：储能电池技术开发、储能电池材料、储能电池系统的开发等。致力于打造世界领先的液流电池技术平台，沟通上下游产业链，通过规模化生产降低液流电池系统成本，使之成为可以满足长时储能成本要求。

华美兴泰

4月7日，家庭及户外储能技术提供商华美兴泰宣布完成B轮融资，前海母基金、卓源资本领投。本轮融资将用于提升家庭、户外储能整机产品的技术服务能力，并拓展美洲、欧洲、日本的市场布局。

深圳市华美兴泰科技股份有限公司成立于2009年，是家庭储能、户外储能、移动储能产品专业ODM/OEM产品及技术提供商。公司在三元锂电池、磷酸铁锂电池以及储能逆变器、电池BMS等技术研发方面具有多年的技术积累，产品线涵盖高密度三元锂电池、磷酸铁锂电池、移动电源、户外储能电站、电动自行车电池组等。

储能材料

永杉锂业

3月30日，蜂巢能源与巴斯夫杉杉战略投资永杉锂业。

蜂巢能源与巴斯夫杉杉作为永杉锂业的股东，将各自持有后者10％股权。本次战略合作，也为蜂巢能源的锂盐供应提供了有力保障。据了解，永杉锂业计划投资14.23亿元规划建设4.5万吨/年锂盐生产基地，目前尚处于在建工程。

湖南永杉锂业有限公司成立于2019年，是一家主营锂电池正极材料高品质锂盐的高新技术企业，经营范围包含锂离子电池材料的生产、销售、研制；超级电容材料、汽车动力电池材料的生产；汽车动力电池材料的销售；汽车动力电池材料的研究；新能源的技术开发、咨询及转让等。

腾远钴业

3月17日，腾远钴业在深圳证券交易所创业板上市，公司证券代码为301219，发行价格173.98元/股，发行市盈率为63.05倍。本次发行募集资金总额约54.78亿元。

赣州腾远钴业新材料股份有限公司，成立于2004年,是一家集科研、生产、贸易于一体的现代化企业，也是国内最具技术水平和规模实力的钴系列产品生产企业之一。公司主要产品包括碳酸钴、氧化钴、草酸钴、高纯硫酸钴、电池级碳酸钴、电池级四氧化三钴、阴极铜等，产品广泛应用于动力电池材料、工业催化剂等领域。

博创宏远

3月10日，电池正极材料研发商博创宏远完成3943万元战略融资。

本轮投资方为明冠新材。投后估值1.13亿人民币，占比35%。

博创宏远新材料有限公司成立于2018年，是一家锂电池正极材料研发商，专注于利用新型纳法磷酸铁技术以及磷酸铁锂自动化生产核心技术，从事锂电池正极材料及其原材料的研发、生产和销售，致力于为行业用户提供相关的电池材料及服务。

芜湖佳纳能源

3月10日，锂电材料生产商芜湖佳纳能源获得14.7亿元战略投资。

其中芜湖江北新区发展投资基金有限公司（“前湾基金”）出资1.44亿元，对应持股比例1.27%；芜湖市安泰投资引导基金管理有限公司（“安泰基金”）出资4.536亿元，对应持股比例3.99%；芜湖银湖实业有限公司（“银湖实业”）出资3.888亿元，对应持股比例3.42%；芜湖产业投资基金有限公司（“产业基金”）出资4.536亿元，对应持股比例3.99%。高管团队持股平台芜湖市鑫业股权投资合伙企业（有限合伙）（“鑫业股权投资”，最终以工商核准登记的信息为准）将由参与的核心高管以自有资金通过现金方式增资芜湖佳纳3000万元，对应持股比例0.26%。

芜湖佳纳能源科技有限公司成立于2021年，是一家锂电材料生产商，该公司是锂电材料业务运营平台，对锂电材料三元前驱体业务进行了整合，从事三元前驱体、皮配套金属量硫酸镍液的生产。

乘翎微电子

4月27日，乘翎微电子完成天使轮数千万元融资，本轮融资由创谷资本领投，联合投资方包括讯飞创投、合肥高投、合肥仁发和多位知名产业投资人。

合肥乘翎微电子有限公司成立于2022年，是一家高性能电源管理芯片研发商，主要从事高性能电源管理芯片的研发、设计、生产和销售，产品包括DC-DC转换芯片、隔离电源芯片及无线充电芯片等，应用领域包括服务器、笔记本电脑供电，新能源逆变系统供电、汽车电子车载供电等。

航盛锂能

4月28日，新能源材料供应商贵州航盛锂能科技有限公司宣布完成A轮融资，本次融资由深圳市创新投资集团有限公司及多氟多新材料股份有限公司领投，远智先行、智博资本及青岛稀旺一号跟投，累计融资金额超亿元。

贵州航盛锂能科技有限公司成立于2021年，是一家锂离子电池材料的科技开发公司和综合材料供应商。航盛锂能现有湖南航盛新能源材料有限公司、山东航盛新能源材料有限公司、贵州航盛新能源材料有限公司、贵州航轩新材料有限公司等四家子公司，分别从事锂电池电解液和硅碳负极材料的研发、生产、销售业务。

金杨科技

5月5日，新能源电池企业金杨科技完成新一轮融资，本次投资由厦门火炬集团创业投资有限公司领投，国金基金旗下基金凯歌创动(厦门)股权投资合伙企业(有限合伙)联合投资，投资总额1.1亿元。此次融资主要用于完善新能源电池产品线布局、产能扩展及打破关键材料的国外垄断。

福建金杨科技股份有限公司成立于2012年，是全国最大的电池结构件专业制造商之一，主要从事环保一二次电池零配件的研发、生产和销售。

坤天新能源

5月4日，锂离子电池负极材料研发生产商河北坤天新能源股份有限公司完成B轮融资。本轮由万向一二三股份公司、湖北亿纬动力有限公司、井冈山蜂云壹号股权投资合伙企业（有限合伙）等行业和基金投资者先后入资，总投资3.34亿。本次融资金额主要用于河北坤天四川年产5万吨锂电池负极材料一体化项目。

河北坤天新能源股份有限公司成立于2018年，前身是槐阳锂能。公司主营锂离子电池人造石墨产品的研发、生产和销售。据悉，河北坤天是国内第一家掌握厢式炉技术工艺和解决厢式炉石墨化均一性问题的厂商，在负极材料核心工序-石墨化工序中有明显的优势。

蓝固新能源

4月25日，蓝固新能源宣布完成近2亿元A轮融资，本轮融资由海松资本领投，中科院成果转化母基金、景能科技、九智资本、皇城相府等知名投资机构和企业共同参与本轮融资。

杭州蓝固新能源科技有限公司成立于2021年，是一家电池电解质材料生产制造商，专注于固态电池生产制造领域，主要从事固态电解质材料以及钠电池电解质生产业务，应用于消费电子、电动汽车和规模储能等领域。

从上述储能企业融资事件来看，企业的数量及融资金额都有着明显的上涨。半数以上企业已经达成亿元融资，芜湖佳纳能源、瑞浦能源、广汽埃安等企业融资金额已突破十亿大关。其实不难看出，资本市场的关注与选择是有据可循的，那些拥有技术实力的头部企业更易受到资本青睐。

未来，储能企业的增加将持续推动国内储能产业发展。随着资本的持续加码，未来将有更多储能企业排队上市，储能产业也即将迎来发展的“黄金时代”！

电动汽车

广汽埃安

3月17日，广汽埃安完成共计25.66亿元融资。

诚通集团、南网动能、广州爱安作为战略投资者合计持股约2%。本次增资完成后，广汽集团将根据广汽埃安经营发展情况启动广汽埃安A轮融资及股份制改制，引入具有战略协同性、政策引导性、市场影响力的市场化战略投资者，切实推进广汽埃安混改引战工作。

广汽埃安新能源汽车有限公司成立于2017年，是广汽集团秉承自主创新的体系优势，面向未来发展成立的一家创新科技公司，是广汽集团新能源汽车事业的发展载体。经营范围包含汽车零部件及配件制造；电车制造；新能源原动设备制造；新能源原动设备销售;新能源汽车生产测试设备销售；分布式交流充电桩销售；集中式快速充电站；电池制造；蓄电池租赁；电池销售等。

车库电桩

3月30日，深圳车库电桩科技有限公司成功完成新一轮战略融资，引入广东省交通集团旗下投资平台粤高资本控股（广州）有限公司作为战略投资者。

本轮融资后车库电桩将加快建设干线道路充电网络，结合现有核心城市优质充电网络资源，构建快充、超充相结合的立体全面充电网络体系。

深圳车库电桩科技有限公司成立于2016年，是一家以新能源汽车智能配套服务作为主营业务的科技公司，为行业内各模块用户提供城市新能源充电桩产品研发生产、充电站建设、充电桩安装、能量充储、充电云平台管理等一整套解决方案。

这锂换电

4月6日，这锂换电完成B+轮融资，由东方嘉富领投，华睿资本追加投资，此次融资用于换电设备投入及锂电池大数据智能云平台升级研发。

这锂换电是宇谷科技旗下的安全智能充换电平台，杭州宇谷科技有限公司成立于2012年，是一家电动车充电站研发商，是基于物联网应用的安全智能充、换电服务提供商。利用AI+智能硬件技术，专注电动自行车安全智能充换电网络的新基建和运营，首创电动自行车Aiot充电安全监控系统、Ai级 BMS系统，主要产品包括电动自行车充电站、电动车换电站等。

华涧新能源

4月19日，华涧新能源宣布获得首轮社会融资，架桥资本旗下东莞市架桥四期先进制造投资合伙企业（有限合伙）、上海城投旗下无锡诚鼎智慧城市创业股权投资合伙企业（有限合伙）等向其投资3000万元，融资估值约为3亿元。

华涧新能源成立于2019年，由华涧投资与华培动力共同出资设立，是一家致力于新能源汽车核心零部件开发与应用的现代高科技公司，专注于提供燃料电池BOP系统解决方案的供应商，产品体系布局涵盖氢能源系统规模化所需的空气、氢气、热管理系统等。

葑全新能源

4月12日，葑全新能源发生工商变更，新增股东江西赣锋锂电科技股份有限公司。

江苏葑全新能源动力科技有限公司成立于2019年，是一家新能源物流车及锂电池动力系统研发商。专注于新能源产品的设计和自主开发，产品覆盖新能源物流整车、动力锂电池电芯及系统、智能换电站等。

通微新能源

4月25日，通微新能源完成天使轮融资，资方为险峰长青，资金主要用于产品研发，团队和生产线建设。公司目前Pre-A轮融资已经开始。

深圳通微新能源科技有限公司成立于2020年，定位是零碳固体氧化物燃料电池厂商，主要提供的产品是分布式零碳电站。

快e电

4月28日，快e电宣布完成近千万元天使轮融资，本轮投资方为搜狐安徽、安徽火图传媒。据悉，本轮融资资金将重点用于产品的研发与业务的全国性拓展。

安徽快易电新能源科技有限公司成立于2020年，是一家新能源交通工具综合能源服务商。致力于居民住宅小区、社会化商业停车场、政府公共配套等应用场景充换电设备设施全面覆盖，以及相关客户新能源交通工具综合能源服务的一体化解决方案。

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2.复刻人类：中国“调教”的人形机器人阿尔法，让日德侧目

一个近50厘米高的人形机器人准备跳《小苹果》了。音乐响起，它的双眼变成深邃的蓝色，扭头、后仰、踮脚，满满韩流范儿。一曲终了，机器人左臂前曲，右臂后摆，身体微微前倾，绅士风度十足。一瞬间，我全身毛孔竖立，仿佛眼前舞动的是另一类高级生物。

还记得科幻小说《三体》里，主人公叶文洁第一次收到三体文明回复时的感受吗？遥远文明的呼唤，证明人类不孤独。可我不在红岸基地，而是在深圳龙岗区一栋普通写字楼的10楼。深圳市优必选科技有限公司（以下简称“优必选”），开发了这款名叫“阿尔法”的人形机器人，使中国在这一领域与世界一流机器人公司比肩而立。

2015年1月，优必选订单额达4000万元人民币，二三月又连接大单（有的订单来自日本），一季度基本完成全年1亿元的销售目标。自创始人周剑2008年投入人形机器人研发以来，这家公司终于走上高速发展之路。资本纷至沓来，那些业内人士耳熟能详的投资机构，均与优必选有过接触。

1976年出生的周剑，穿一件蓝黑色长袖T恤，戴一副全黑框眼睛。他是上海人，在深圳创业多年。“中国一直在微创新，把别人的东西拿过来，依托庞大的人口市场，做一些商业实践。但这些东西永远不能引领世界，GDP再高，也不是一个真正创新的国家。我喜欢做一些真正创新的事情。”他说。

目前优必选有100多人，其中70多人是研发人员。优质人才还在不断进入这家公司，今年年初，公司就引进了7名博士，分别来自麻省理工学院、清华大学、哈尔滨工业大学、新加坡南洋理工大学等知名院校。

2014年年末，孙正义在软银世界大会发表主题演讲，希望日本大力发展机器人产业，让日本经济竞争力在2050年前成为全球第一。他的底气来自一家名叫Aldebaran Robotics的公司。后者2005年成立于法国，推出了著名的人形机器人NAO。软银2012年投资Aldebaran Robotics，随后使其成为集团旗下企业（软银持有78.5%的股份）。

近10年来，各类机器人产业园在中国遍地开花，但中国在工业机器人领域并没有什么优势。ABB、发那科、安川电机、库卡机器人这机器人领域的“四大家族”，占据中国工业机器人产业大部分市场份额，在机器人制造和焊接等高端领域，处在绝对垄断地位。中国企业在核心零部件方面缺乏自主创新和技术，只能引进国外零部件进行系统集成。

人形机器人领域却是另一番景象，全球企业都处在探索阶段。人形机器人，也就是有着类人形状的机器人，集合机电、材料、传感、控制等多学科技术，象征着一个国家的高科技实力与水平。其大规模商业化取决于三个关键因素：价格、易用性、实际需求的满足。对一家私营企业来说，人形机器人走进家庭，意味着巨大的市场空间。

周剑很早就注意到国际厂商的人形机器人，这些高度拟人的产品让他倍感兴奋。但这些产品成本过高，一个半米不到机器人，成本就要数万元，很难成为大众消费品。另外，这些人形机器人通常不支持用户自主编程，很多动作需要专业人员输入代码编程。“我当时觉得，如果这两个问题能够解决，市场肯定很大”。他说。

2000年，本田公司就推出了可以双足行走的人形机器人阿西莫（ASIMO），其后十多年时间，不断进行版本升级。最新版的阿西莫，已经可以完成倒水和打开汽车后备箱这样的复杂动作。不过，阿西莫很大程度上只是在宣示本田公司的技术实力，并没有大范围普及。而NAO，目前在中国零售价超过15万元，主要目标市场是学校的信息技术和科技专业课堂。

人形机器人40%的成本集中在控制系统和关键原器件上。优必选开发的舵机采用铜合金齿轮，扭矩（注：使物体发生转动的一种特殊的力矩，等于力和力臂的乘积）从8kg/cm到13kg/cm不等，坚固耐用，性能更优，价格只有国外产品的十分之一。国外人形机器人的运算系统采用专用芯片，优必选采用通用芯片，也大大降低了成本。阿尔法一代（2013年量产上市）售价为6600元，即将在今年下半年上市的阿尔法二代，预计售价不超过10000元。随着生产规模的扩大，未来阿尔法机器人的价格将更有竞争力。

不得不说，深圳成熟的产业链环境，为硬件创业公司的成长，提供了很好的先决条件。周剑说：“我们要做消费级产品，绝不做那种高高在上的产品。我想把机器人做的又便宜又好。我说的便宜，是让人觉得价格可以承受，中产阶级支付得起。就像一个iPhone6，稍微贵一些，只要有这个需求，普通家庭还是负担得起。”

各种机器人大赛在中国并不鲜见，但要么沦为应试加分的工具，要么只是少数高材生的游戏，普通人少有接触。在机器人的动作编排上，优必选开发出一套基于PC端的3D可视化编程软件，用户可以在图形化界面上，以鼠标点选方式，设定各个关节的动作。从编程到下达指令，过程极为简单。使用门槛大大降低以后，即便只是一位初中生，只要有心，也能轻松编排出一套动作。

说到实际需求的满足，往往是一句话：这东西有什么用？以刚性需求为例，中国自闭症患者超过千万，他们禁锢在自己的小世界，不愿意与人交流。人形机器人已经用于辅助治疗该类疾病。自闭症患者对人形机器人充满好奇，愿意慢慢敞开紧闭的心门。今年1月，阿尔法一代亮相德国纽伦堡玩具展，展位前人头攒动，德国人明显感觉这款来自中国的人形机器人，与其他普通创意类儿童玩具有很大不同。此外，家庭陪护、休闲娱乐、远程监控、机器人教育等都是人形机器人的探索方向。

周剑原本预测公司2015年销售额能达1亿元，目前看全年至少可以做到2到3亿元。这还只是硬件销售，他的野心更大：“现在PC端向移动端发展的方向基本明确了，不会有大变化。想象一下未来，手机以外，还能往哪些终端发展？举个例子，基于互联网内容的深度积累，不同机器人以后甚至可以形成不同的能力。你和一个机器人聊天久了，它可能知道你的兴趣爱好。有一天，你的机器人对你说，有一款车不错，挺适合你，这一点也不让人感到意外。”

一个人面对可以行走的人形机器人，与面对一台手机或电脑相比，内心的情感波动是不一样的。优必选有一位工程师，曾经花四五个月时间组装和调教一个机器人。有一次，机器人不慎跌落桌下，他非常心疼，好像自己的孩子摔下去一样。实际上，他已经倾注感情在其中，这是一种潜移默化的影响。

阿尔法机器人底层基于linuxs系统，大脑内置安卓系统，可以下载APP应用程序，经Wifi接入互联网以后，用户与其互动，了解股市、天气、新闻、航班等资讯。这些功能，手机也可以实现，但人形机器人不同于手机的硬件特点，可能生发出更多的业务。优必选未来的研发重点，将是图像处理、人工智能、语音语义识别、室内定位导航等方面。最直接的商业模式，是人形机器人普及至一定数量以后，成长为另一个终端。

周剑在知识分子家庭长大，父亲是大学老师，母亲是中学老师。他从小喜欢拆装东西。“家里的老式收音机和彩电，拆了装，装了拆。我爸也是一个动手能力很强的人，家里任何东西，只要不太复杂，几乎都能做出来。他真的特别牛，中国人动手能力差，但我爸是个例外。”他说。

1999年，他从南京林业大学毕业，拿到德国迈克威力集团设立的奖学金，到德国弗莱堡大学留学，导师正是迈克威力集团董事会主席托马斯·巴赫（他后来当选为现任国际奥委会主席）。

2003年，周剑回到中国，任职迈克威力集团中国大区经理，负责华东、华南地区的销售。迈克威力是一家高端机械设备制造企业，以扫描系统最为知名，广泛应用在木材加工、建材、家具等行业。从业日久，他发现其中存在商机，于是与人合伙在上海成立了一家公司，生产类似产品。

这段经历为他积累下第一笔财富，按他的说法“当时赚了几千万元，房子和豪车买了不少”。作为一个理工男，周剑喜欢像变形金刚这样的人形机器人。“以前只在电视上看过，在国外见到真的以后，觉得太好玩了。但当时没想到会那么难，2008年，我觉得自己可以投资做这件事，舵机伺服系统，大概了解了一下，算法也大概了解了一下。没想到一做就是5年。为什么2012年才成立优必选？只有把舵机伺服系统解决了，我才有信心成立公司。”他说。

所谓舵机伺服系统，简单说就是集成了电路板、无核心电机、减速齿轮、位置检测器等的伺服模块。人形机器人任何一个关节的转动，背后均是一套复杂的工作原理在运作：传感器得到信号，经芯片判断转动方向，然后驱动无核心电机转动，透过减速齿轮，动力传导至摆臂，同时位置检测器传回信号给芯片，判断是否到达指定位置。阿尔法二代有多达20个自由度（转动关节），模仿人类肢体动作，甚至五指关节也可以灵活动作，抓取物件。这方面，优必选已经实现技术突破，拥有自主知识产权。公司正在美国申请专利，今年的专利申请预算为380万元。

服务机器人，尤其人形机器人的发展，之所以远远落后于工业机器人，一个重要原因是人形机器人面对的环境更复杂，而工业生产的环境是规划好的。就此而言，说人是万物灵长，一点也不为过。人类随随便便一个动作，机器人模仿起来都要经历千山万水。

以看似简单的行走动作为例，传感器需要实时探测机器人的重心是否越出稳定的支撑多边形（由机器人的足底与地面接触点决定），一旦探测到摔倒情况可能发生，所有关节的运动任务立刻终止，手臂和腿要做出必要动作，重新恢复重心。

此外，阿尔法机器人以定向麦克风阵列定向降噪，自动识别声音来源。这样，你在阿尔法二代右侧说话，它可以主动扭头面向你。对周围环境的感知，则是通过各种传感器完成的：眼部的红外传感器，感知物体距离；声呐导航装置，通过超声波传感器探测并绕过障碍物；身体内置的触摸传感器，感知人手触摸和爱抚；额头处的高清800W像素摄像头，可以自动对焦，自主识别物体和颜色，同时有视频监控功能。

对这家年轻的公司来说，创立之年，也正是最凶险的一年。2012年，周剑弹尽粮绝。他已经把所有车子和房子卖掉了，累计投入5000多万元。最难的时候，公司账面发不出工资，他的个人银行卡上只有8000多元。他确实错判了研发难度，2008年，他以上海公司名义招募12个人，一开始也想购买国外舵机，最后发现好一点的产品，动辄八九百元一个。一个机器人如果有20个自由度，舵机成本就接近2万元。发现此路不通，他们只好一个一个突破，电机、减速齿轮、芯片算法，全部慢慢摸索。

漫长的研发过程中，公司从高科技企业聚集的深圳南山区搬到相对偏僻的龙岗区，因为那里房租更便宜。对周剑来说，这次起伏好比死过一次。他当时想的最多的是，如果公司做不下去，怎么遣返手下这批人，他们能去哪，可以做什么。“我要给他们找份工作，但我想当时真把大家召集起来，还是会有人跟我。因为他们也都是机器人发烧友，他们喜欢机器人。再怎么说，他们工资卡里的钱比我多吧，我都倾家荡产了，他们至少有饭吃。”他说。

值得一提的是，最初的12名员工，到现在只走了一位。

经朋友介绍，周剑参加了深圳高交会一个路演活动，因为是临时插入的项目，优必选被排在最后。他带着阿尔法一代上台展示了一下，讲完以后，许多投资人一下围过来。他当时觉得，自己的产品被接受了，即便还没有任何销售业绩。

深圳市力合华睿投资基金决定入股优必选，投委会7名成员，全票通过投资方案。随后，比亚迪(行情002594,咨询)三大创始人之一的夏佐全，也以自己的投资公司正轩投资正式入股优必选。2000万元投资进来之前，夏佐全在第一时间给优必选提供过桥贷款，帮助公司撑过了难关。作为优必选的重要股东之一，他看好这一项目，现在经常和周剑通电话。

优必选即将完成A+轮融资，公司估值2亿美元。投资方也已锁定，由两家知名的美元基金联合投资2000万美元，其中一家跟投基金的两位创始人曾在国内互联网巨头公司担任联席CTO和联席总裁多年。以大疆创新为代表，深圳近年来崛起了大批创新型硬件公司，周剑说：“像大疆一样，只要慢慢摸索，找到市场方向，就会突然爆发，未来我们一定会让智能服务机器人走入家庭。”

3.大华股份：与中国移动合作以来金额同比增长超200%，机器视觉、汽车电子、智慧家居三大创新业务成新动能

近日大华举行了投资者问答。

2021年，市场环境错综复杂，许多行业都面临疫情反复、芯片等元器件缺货、原材料价格上涨等因素的影响。在如此严峻的环境下，大华营收达到328.35亿元，比上年同期增长24.07%。

2021年大华全新升级并发布了Dahua Think#战略，明确了公司将坚定AloT、物联数智平台两大技术战略，聚焦城市和企业两大业务。

2021年国内业务实现营收 193.47亿元，同比增长21.72%，其中， G 端收入58.52亿元，同比增长3.17%；B 端收入86.22亿元，同比增长27.61%；他业务收入48.72亿元，同比增长37.22%，这块主要包括智能家居业务和渠道业务；海外业务实现营收134.89元，同比增长28.63%。

报告期内，实现创新业务收入28.48亿，同比增长61.70%，其中公司机器视觉、汽车电子及智慧家居等业务快速发展，为公司高质量发展提供了新动能。

报告期内，大华实现软件业务收入16.01亿，同比增长16.29%。

2021年，大华研发投入34.52亿元，占营业收入10.51%，研发人员数量增加2390人，同比增长27%。今年一季度，大华发布了上市以来激励股数最多、覆盖最广的股权激励方案，持续推进“员工发展共同体计划”，同时出台了“领星计划”、“领军计划”、“蒲公英计划”等人力专项，给予各类人才更广阔的发展平台。

此外，中国移动战略定增事项也于4月18日通过了证监会发审会的审核。业务上，2021年 4月双方合作以来，合作金额同比增长超200%，联合挖掘商机90余个，其中政企市场的订单体量、增速都是分板块内最高，另外家庭市场业务、自建自用和国际市场都有亮眼的增长。

技术维度，双方通过技术与解决方案的融合优化、联合研发，以及产品与渠道和业务平台深度绑定：2021年已完成多个全国节点和省区视频业务平台的建设，联合打造了数十个解决方案和5G示范项目、数十款新款智慧物联产品，在5G、视频领域物联网操作系统、AI等诸多前沿技术领域的基础性、前瞻性研究方面展开合作。

以下是调研全文重要内容，雷峰网作了不改变原意的整理与编辑：

1、去年存在供应链紧张情况，请问公司对今年供应链趋势如何展望？随着供应链紧张情况的好转，毛利率和现金流情况是否会好转？

2021年供应链较为紧张，特别是前三季度表现尤为明显，我们准备了多种方案应对。四季度以后，上游供应链有了一定的好转，供应链紧张情况得到了缓解。目前看来，除个别像内存外，其他大多数元器件，包括主要芯片在内的价格都呈现下降趋势。去年，公司为应对供应链不稳定，加大原材料备货，全年公司存货增加约19亿元，从年初的49.28亿元增加至年底68.1亿元，增速高于营收增长，一定程度上影响了现金流表现。预计今年供应链因素对现金流的影响将会有所缓解。

2、今年海外疫情正在逐渐消退，请问公司对海外业务看法？

公司今年对海外业务的发展还是有所期待。自去年底到今年初，海外疫情管控基本放开，逐步进入到正常状态。经过过去几年的管理和投入，海外业务基础越来越扎实，未来公司将继续深化本地化的经营策略，持续下沉销售网络，不断加载更多的非视频类新业务和产品解决方案，配置专业团队进行海外新业务拓展。海外业务仍将公司今年发展重点之一。此外，过去两年包括最近的一季度，汇兑损失对利润端都是负向影响。随着汇率的持续波动，如果今年美元出现上涨，希望能够对22年公司利润产生一定的正向贡献。

3、看到公司海外业务、To B业务增速较高，请问对To G未来的发展预期？

政府业务因为受到疫情影响，财政开支减弱，过去两年的需求和增速都受到明显压制。但是，我们也看到疫情的精准防控对城市的精细化治理要求较高，城市管理数字化升级是刚需。另外，2022年围绕十四五规划的综合交通、绿色生态、数字政府、绿色生态、水利体系、乡村振兴等重点投资领域，我们看好综合交通智慧枢纽、耕地智保、智慧国土、水利数字孪生、长江十年禁渔、林长制带动的森林防火、智慧养老、乡村振兴等领域发展带来的机会；未来，随着政府稳增长政策出台，政府端的投资力度恢复，我们将快速抓住机会，实现稳健增长。总体来看，对G端预期不会比去年更悲观。

4、零跑科技作为公司联营企业，一直采用权益法进行核算，一定程度上影响了公司表观利润水平，请问公司在什么情况下会考虑调整会计核算方法？

公司初始对零跑投资共9000万元，按照权益法已经累计计提投资亏损8.26亿元，持续影响公司的经营性利润表现。我们相信零跑对大华的负面影响已经过了最困难的时期，零跑今年预计仍将出现亏损，但计划在23年实现盈亏持平，24年取得明显盈利，展望明后年，如果仍然采用权益法核算，也将对公司利润端慢慢转变为正向影响。

目前，上市公司对零跑的持股比例已经下降至8.89%，零跑保持独立运营。未来在零跑上市后，根据一些事项的变动情况，再结合监管、会计师事务所的专业意见，共同核定上市公司本身对零跑是否具有重大影响。最终，到底使用哪种核算方式，都只是一种报表的处理方式。

公司从去年开始，就零跑对公司利润的影响，都为投资人做了清晰的书面备注和交流解释，也是希望大家更注重大华股份自身的盈利能力和可持续发展的动力。

5、2021年To B、To G业务毛利率都有所提升，可能受益于降低主动集成业务占比，公司对高质量发展还有怎样的要求？同时，也看到信用减值损失对公司影响较大，展望2022年这部分变化趋势如何？

公司从2020年下半年开始启动高质量发展战略，21年经历了完整的实施年，22年将更是一个深化年。高质量发展包括注重毛利率、打造产品和解决方案的持续竞争力、深化人才战略等等。

关于减值损失，一方面，受制于近几年部分政府项目还款能力承压，公司参与的一些集成项目一定程度影响了公司的计提金额，近两年公司信用减值损失较高。另一方面，公司采用严谨的坏账计提政策，坏账计提充分，2021年底应收账款坏账计提比例达到15.11%，高于同行业平均水平。

对于应收账款管控，公司将继续深耕精细化管理，21年应收信用管理数字化平台上线，实现应收各维度分析，授信、高风险项目线上化过程管理，实现精准过程数据展示，加强高信用等级客户合作，优化签约条件，缩短了签约账期，同时对于业务模式也进行了优化，对于复杂的长账期主动集成项目，我们和合作伙伴积极搭建生态环境，提升合同签约质量。

对于历史逾期问题，针对不同的逾期原因、场景，成立了清理专项小组，细化过程催收管理，降低逾期比例。公司20年信用减值损失5.76亿元，21年达到7.45元亿元，我们希望今年减值损失能够有所下降。另外，在毛利率方面，由于准则的变化，与销售相关的运费由销售费用调至营业成本列示，影响全年毛利率下滑1.51%。如果剔除运费及红外热成像产品影响，21年毛利率较20年略有提升，同样体现公司精细化管理取得阶段性成果。

6、未来的工程项目的收入会有逐渐增加的趋势吗？

去年开始，公司主动集成项目已有明显下降，大华的战略定位始终没有改变，坚持发展生态合作伙伴，实现生态的共建、共生、共赢合作，这一战略通过这两年的持续落地得到了合作伙伴的高度认可。

7、研发人员投入和项目部署渗透中人员快速增长，公司采取什么样的方式提高管理的有效性？在业务端，尤其是软件业务方面，如何保障收入目标的实现？

人员管理维度，目前，在项目管理、解决方案组织的管理上均以杭州总部为主，辐射全国。在成都、西安两个研发中心分部，会根据当地的人才特点和整体战略进行布局，适当调整其管理方式和产品线内容。 为提升人员投入的有效性，公司通过建立了横向构建资源平台共享，避免重复开发，从而提升各产品线的研发效率。

IT团队不断扩大，财经线体系已嵌入到营销、供应链、研发等业务发展过程中，通过数字化的手段，提高公司整体的管理效率。未来仍会保持继续投入，希望通过近几年来的投入，进入收获期。

公司为实现稳健增长的业务目标，在技术上，持续加大产品与解决方案、基础技术等方面的研发投入。从组织架构结构来看，公司最下层的五大研究院，往上支撑城市和企业两大业务平台，解决方案团队在平台能力的基础上拉通市场，加强总部和区域的腰部营销力量，重点增加地级市和重要二级办的覆盖。

此外，前置20个省区开发中心，增强销售端的技术能力。通过强有力的组织体系保障，和技术对营销和交付端的赋能，共同保障业务目标的实现。

在软件业务方面，目前公司已完成业务目标的分解与指标任务的下达，国内各省区、行业线以及海外团队都制定了完整的策略。

国内方面，为实现软件营销转型，各省区构建完成了软件营销组织，制定了考核指标，并且设置了软件营销激励，提升软件销售意愿。海外方面，公司成立了独立的海外软件团队，一方面发展标准化的通用软件，另一方面聚焦重点行业，发展例如智慧城市、交通交管、商贸连锁、地产等细分领域的专业行业软件，努力提升软件业务在海外业务中的整体占比。

8、目前云睿的业务体量、布局和发展规划如何？

云睿是面向企业未来信息化领域轻资产模式运作的一种新型解决方案。在商贸连锁、社区、教育等行业的需求尤其明显，伴随智慧物联SaaS服务模式的普及，数智化转型成本降低，下游客户接受度越来越高。2021年，在原有大华云睿基础上，独立推出云睿连锁、云睿社区、云睿教育三大产品，在功能特性和用户体验上，最大程度适应客户场景需求。

此外，我们还推出了大华云联产品，面向中小企业需求，最大限度简化使用流程和使用门槛，真正做到“下载即可用”。大华云睿在2021年共计发布了超过200项功能特性，在对应产品中推出了智能客流、智能巡店、物业服务、家校互通等一系列客户迫切需要的业务功能；

同时，巨灵AI开放平台帮助企业拓展AI应用的边界，并对SaaS业务中台进行开放，帮助开发者和企业快速构建智慧物联应用能力。2021年，云睿物联设备接入数量实现了110%的同比增长，收入同比增长253%，而在这个数据变化的背后，收入结构的变化和收入来源有了积极的变化。云睿的收入结构中，由SaaS增值服务带来的销售收入比例大幅提高；同时，云睿在线商城的客户自主购买服务已经有了稳定增长，这些让我们对云睿的未来有更大的期待。

9、请拆分创新业务里面的主要子业务，目前的发展情况及未来展望？

2021年创新业务实现61.70%的增长，未来还有待加强。目前收入规模较大的主要有华睿、华橙和华锐捷，由于起步较晚，目前超10亿的只有华橙一家，希望今年能有3家收入规模可以超10亿元。

华橙面向全球民用智慧物联网市场，构建了以“家庭安防、智慧物联、家庭服务机器人、云业务”为主的四大产品体系，硬件主要包括家用智能摄像头、智能门锁、门铃、扫地机器人、路由器、猫眼、智能照明等，另外还提供以视频为核心的IoT设备的海量接入、传输、存储、AI和大数据分析、数字化运营等服务。目前乐橙云业务生态拥有70000+第三方合作伙伴入驻。

华睿目前在分拆上市的过程中，主要围绕智能制造展开业务拓展，形成机器视觉和移动机器人两个核心业务。

机器视觉在精度检测、缺陷检测，快速读码等方面均有广泛应用，围绕工业相机，也自研了相机采集卡和控制器，不断丰富产品系列和产品品种。

移动机器人方面，主要聚焦在工厂物流搬运，通过智能化和无人操作，形成潜伏、叉取和移载等系列产品，在汽配、3C、新能源和纺织等行业头部客户项目上不断落地，形成多个超过百台不同系列车的混合调度项目。

随着产业升级和未来工厂的建设，机器视觉和移动机器人作为一个基本部件，将不断完善技术积累，做好产品，打造精品，满足行业需求。

华锐捷专注于智能车载产品和行业解决方案，充分发挥视频领域的技术优势，布局智能驾驶方向，结合雷达、AI、感知数据分析与处理等技术，全面服务国内外乘用车、商用车客户以及各级消费者用户。

10、公司目前汽车电子的业务进展，以及除了零跑外，还有哪些客户？

新能源汽车是一个超级电子产品，双方在线路板、毫米波雷达、超声波雷达、360环视等产品上有所合作。在乘用车前装市场方面，公司汽车电子公司华锐捷通过车载相机、车载雷达、域控等产品实现智能驾驶、自动泊车等技术系统，自主研发了H-Pilot 智能驾驶系统，借助视觉传感器和毫米波雷达实时感知道路环境。

目前已正式量产了基于视觉和超声波雷达融合的全自动泊车产品、辅助驾驶产品，并获得多个车厂的项目定点。面向商用车市场，华锐捷已发布了众多智能化的车载产品和辅助驾驶系统，实现了车载监控、前车碰撞预警、车道偏离预警、盲区检测、驾驶行为分析、司机考勤、客流统计等技术。

11、请展望公司各板块的2022年的增速情况？

创新业务因为规模还较小，可以维持较高增速。

海外业务也同样值得期待，虽然地缘战争影响个别地区业务开展，但公司海外业务分布180多个国家和地区，业务相对均衡，整体相对可控。

企业端，数智化转型还处于初级阶段，随着企业的数智化转型与技术的发展，预计仍会有很多新的需求，但也需要客观看待经济环境对企业整体投资力度的影响，我们保持谨慎乐观的态度。

政府端，随着政府投资力度恢复，稳增长的政策出台，同时新型的智慧城市、交通、公共民生等领域依然会有新的机会。此外，SMB和To C市场方面，虽然受疫情影响较大，但存量可提升空间较大，我们将不断扩充产品线，持续推进渠道下沉，深入挖掘、释放现有管道能效，从而实现较快增长。

12、如何展望定增正式落地后，公司与中移合作的业务推进情况？细分G端、B端有哪合作机会？

近期，证监会已经审核通过了公司本次非公开发行股票的申请，这是双方合作的里程碑事件。公司与中移战略合作具有多方面的战略意义。

双方通过技术与解决方案的融合优化、联合研发，以及产品与渠道和业务平台深度绑定：2021年已完成多个全国节点和省区视频业务平台的建设，接入行业视频近十万个。并联合打造了数十个解决方案和5G示范项目、数十款新款智慧物联产品，在5G 、视频领域物联网操作系统、AI以及云计算等诸多前沿技术领域的基础性、前瞻性研究方面展开合作。

当下我们更注重打磨产品与方案，对接各省区单元，夯实合作细节，充分激发合作潜力。未来，双方将继续深化合作，扎实推进双方战略合作的顺利推进，期待在22年年报交流中为投资者们展现更多的合作成果。

13、AI在场景落地时，碎片化程度很高，公司建立了统一技术架构，利用模块组件来提高复用率。从规模效应的角度考虑，展望未来人均产出的趋势，预计何时会出现拐点？假设在不考虑疫情影响的情况下，未来三年公司人力投放如何预期？

近几年人均效益的因素影响较多。一方面，公司增加了较多的人员， 去年员工总人数增长33%，研发人数增长27%，资源的投入到产出存在一定的滞后性，人员的成长、业务的培育需要过程；另一方面，因为场景碎片化，公司在人工智能领域的大力投入的规模效应还未很好的显现。未来，会随着AI在数智化进程中的不断落地，规模化效果会有所提升，今年下半年或是明年投入会得到更好的释放。

目前，公司仍处于重要的投入期。分板块看，海外分销进入了3.0阶段，集成商生态持续拓展；国内原先以省区为中心，现在进一步下沉，开始以城市为作战单元；

研发端，通过五大研究院的基础技术发展，夯实底层基础，以支撑产品到解决方案持续深化；

供应链端，除了富阳生产基地外，公司还在在长沙、印度、越南等地建立新的生产基地；

公共支撑端，保持在IT、财经等方面持续投入，巩固业务成果。未来公司还会继续加大人才方面的投入，特别是应届生方面，预计今年还将新增应届生2500余人，但全公司人数增幅会小于去年。基于对行业发展的长期看好，持续的投入是必要的。

公司会继续坚持高质量发展不动摇，改善现金流，提高人均效益，但是人均效益的提升需要一个较长的过程。每一个作战单元，包括公共支撑部门，都会关注其人均利润贡献指标，以及未来如何提升。通过系统性、数字化、标准化的管理，来解决人均效率提升的问题。雷峰网雷峰网雷峰网

4.军工行业深度研究报告：电子、电气、半导体

（报告出品方/作者：华泰证券，李聪、胡剑）

报告综述：

中美信息化先进水平存在差距，强军目标推动行业发展

在现今信息安全事件频发的复杂环境中，实现国防信息系统装备的自主可控 是我国军工行业必走之路。对标世界先进水平，我国信息化武器装备与美国 差距较大。十四五规划指出，加快机械化信息化智能化融合发展，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标。《十九大》报告明确指出，力争到 2035 年基本 实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。 我们认为，中长期政策规划是国防信息化成长的重要逻辑支点。2021-2027 年乃至更长的范围内，我国国防信息化建设都将处于快速发展阶段。而在信 息化战争中，高端信息化装备离不开上游元器件的支持。

被动元器件需求向好、军民领域应用广泛

被动元器件是优质赛道，下游空间较大。MLCC 是当前市场份额最高的电容 器产品，将充分受益军民两大领域电子元器件高景气度。根据鸿远电子 2020 半年报，预计 2020 年中国军工 MLCC 需求量将达到 3.5 亿只，到 2024 年 需求量将达 5.2 亿只。结合中国电子元件行业协会的价格数据，我们预计 2024年我国军用MLCC市场规模有望达到48.26亿元，2020-2024年CAGR 约为 10.4%。钽电容性能优良，工作温度宽、体积效率高、可自愈、高频效 率好、适宜小型化。根据中商产业研究院预测，2022 年我国钽电容器行业 市场规模有望达到 74.1 亿元，2017 年-2022 年 CAGR 达到 4.3%。

信号传输关键器件，连接器市场规模稳步上升

连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元 件，广泛应用于军工、通讯、汽车等领域。连接器企业具有较高的技术壁垒 和市场壁垒，市场份额主要集中于头部企业。根据 2019 年各公司收入口径， 在军用连接器领域，中航光电占据了国内市场 64%的份额，航天光电占据 了 25%的份额。根据中国产业信息网整理，预 2020 年到 2025 年，我国连 接器市场规模 CAGR 为 7.7%，2025 年市场规模达到 354 亿美元。

电源行业高景气，军工半导体需求扩张

电源是电子设备的心脏，用于稳定输出电压，在军工及通讯领域应用广泛。 随着装备电气化趋势明显，军用电源市场景气度上行。根据 Reportlinker 预 测，到 2025 年底，全球下一代军用电源市场规模有望从 2019 年的 92.9 亿 美元增长到 156.5 亿美元，CAGR 为 7.74%。根据 Markets and Markets 预测，2025 年全球智能电源模块市场规模有望从 2020 年的 16 亿美元增长 到 2025 年的 27 亿美元，CAGR 达到为 9.11%。军工半导体细分赛道多品 类开花。GPU、DSP、FGPA、SoC 芯片国产化需求迫切，国产替代前景广 阔；红外芯片产品市场前景明朗。

国防信息化大潮涌动，国产替代进行时

在现今信息安全事件频发的复杂环境中，把关键技术掌握在自己手里，实现国防信息系统 装备的自主可控，不仅是打赢信息化战争的“底牌”，更是衡量一个国家科技实力和综合国 力的重要标志，实现进口替代、自主可控道路漫长但是我国军工行业必走之路。近期受中 美贸易战事件刺激，将加速我国对相关产业的财政和政策扶持，也将促进我国国防信息化 装备研发能力和自主可控水平，促进加快进口替代的步伐。

电子信息装备使用率逐步提高。近几次局部战争表明，精确制导武器逐步成为战争的主要 毁伤手段，其使用比例显著上升，海湾战争占 7.7%、科索沃战争占 29.8%、阿富汗战争占 60.4%、伊拉克战争占 70%。电子信息装备在现代战争中使用率逐步提高。

国防信息化是以 C4ISR (一体化指挥控制系统)为核心，涵盖通信、计算机、情报、监视、 侦查等全维度军事信息系统。其下游产业链包括雷达、卫星导航、军工通信、军工电子等 市场领域，C4ISR 众多子系统功能的实现离不开信息化武器装备的支持。

军用电子元器件是信息化装备实现战斗力的基础和关键。军用电子元器件来自于民用半导 体技术，但因其使用环境，研发和制造标准均高于民用级产品，所以军用电子元器件一般 选用质量和性能较为成熟的民用产品进行军用化改造，在性能上与最新型民用级产品有较 大差距。军用电子元器件的发展趋势是小型化、智能化和通用化。我国目前在军用电子元 器件领域已实现自主可控，但仍有小部分元器件依赖进口或仿制，国产替代仍有较大市场 空间。

美军第三代 C4ISR 系统组建完成，配套武器装备集中服役

美军 1962 年为实现战略级协同及预警能力研制了第一代战略级指控系统 WWMCCS。全 球军事指挥控制系统（WWMCCS）研制开始于 1962 年古巴导弹危机后，1968 年正式装 备。主要功能是实现战略级协同能力和集成战略导弹预警及控制能力。主要缺点为无法实 现战略、战役和战术级部队作战协同。

美军 1990 年为实现全球协同和跨级别指挥能力研制了第二代战略级指控系统。第二代全 球指挥控制系统(GCCS)研制开始于 1990 年，于 1996 年正式装备。主要功能：实现多国 部队战略级协同、纵向结构实现战役与战术级部队作战协同、横向初步实现各军兵种系统 间互联互通。

美军 2004 年为实现无缝态势共享能力和大范围跨级别作战协同能力开始研制第三代战略 级指控系统。第三代网络赋能指挥能力系统（NECC）研制开始于 2004 年，2011 年终止， 研发完成模块集成于第二代 GCCS 最新版本中。主要功能：横向实现战场信息无缝共享能 力、纵向实现更大范围跨级别指挥能力、各系统间互操作能力强。

美国各军兵种现役主战装备均为 90 年代后装备，配套第二代 C4ISR 系统，信息化水平较 高。通过对美军陆、海、空三军现役主战装备的研制历程进行梳理，我们发现美军现役主 战装备的研制起点均在 80 年代，90 年代初期，美军在采购费总体下降的过程中，仍然保 留了重要的采购项目，新型武器装备研制依然保持中高速推进，并最终于 90 年代末左右批 量服役。配套第二代 C4ISR 系统 GCCS，使美军整体信息化水平得到较大提升。

国防信息化建设加速，C4ISR 系统进入跨越发展时期

根据智研咨询《2019-2025 年中国军工信息化行业市场供需预测及投资战略研究报告》， 2019 年美陆军信息化装备超过装备总量的 50%，海空军装备的信息化程度已达到 70%以 上，而我军武器信息化水平总体上还处于刚刚起步阶段。

国防信息化建设将是未来我国军队主要发展方向。中期来看，《第十四个五年规划和 2035 远景目标纲要》指出：加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫 国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标。长期来看， 《十九大》报告明确指出：力争到二〇三五年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶 把人民军队全面建成世界一流军队。我们认为，中长期政策规划是国防信息化成长的重要 逻辑支点。2021-2027 年乃至更长的范围内，我国国防信息化建设都将处于快速发展阶段。

2021 年全国财政安排国防支出预算 13795.44 亿元，较上年预算执行数增长 6.8%，高于 2021 年 GDP 目标增速 6.0%。2021 年两会期间,解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦 表示，增加的国防费将主要用于保障重大工程和重点项目启动实施以及加速武器装备升级 换代，推进武器装备现代化建设等方面。

国防信息化程度不断提高，市场规模有望扩大。根据中国产业信息网数据，预计 2025 年中 国国防信息化开支有望增长至 2513 亿元，占当年国防装备费用的比例超过 4 成，国防信息 化支出显著提升。

信息化板块保持高增速，看好上游元器件

在信息化战争中，高端信息化装备离不开上游元器件的支持。C4ISR 作为“武器系统化、 国防信息化”的最高水平，其对获取战场信息、信息传输、信息分析处理、辅助作战决策、 下达行动指令、引导武器攻击、评估攻击效果等各个作战环节的整体控制都依赖集成电路 的后台计算。可以说一个国家军工电子元器件制造水平决定了其在信息化战争中的国防军 事实力。未来战争的争夺，实际上的是集成电路技术的竞争。谁占有了集成电路制造技术 水平的制高点，谁就掌握的未来战争的潜在控制权。

我国军工关键元器件、零部件、新材料依赖进口，美国对中兴通讯禁售引起军工行业警惕。 在美国等西方国家愈加严格的禁运高压下，为了在高新技术上不再受制于他人，我国开启 了芯片自主控制的进程，政府及各部门出台了多重政策文件支持芯片自主可控的发展。如 2010 年设立总额超过 1000 亿元的“核高基”专项基金，发布《信息产业发展指南》对芯 片安全加固等核心技术做出指导，将提升集成电路设计水平、丰富设计工具列入《中国制 造 2025》计划中。通过“九五”至“十三五”期间二十五年的艰苦奋斗，我国军用电子元器件已 经实现较高水平的自主可控，推出了“华睿”及“银河飞腾”等系列芯片。

我们预计，未来军工电子作为武器装备产业链上游，其需求量将持续增长，军用被动元器件 （如 MLCC、钽电容、连接器、新型电子元器件）和军用半导体（如红外芯片、射频芯片、 FPGA 芯片）等赛道将有望迎来贯穿“十四五”至“十五五”的 5-10 年高景气发展机遇。

根据工信部 2021 年 1 月 29 日最新发布的《基础电子元器件产业发展行动计划（2021—2023 年）》，行业总体目标到 2023 年，产业规模不断壮大，电子元器件销售总额达到 21000 亿 元，进一步巩固我国作为全球电子元器件生产大国的地位，充分满足信息技术市场规模需 求；技术创新取得突破，突破一批电子元器件关键技术，行业总体创新投入进一步提升， 射频滤波器、高速连接器、片式多层陶瓷电容器、光通信器件等重点产品专利布局更加完 善；企业发展成效明显。形成一批具有国际竞争优势的电子元器件企业，力争 15 家企业营 收规模突破 100 亿元，龙头企业营收规模和综合实力有效提升，抗风险和再投入能力明显 增强。

根据中国报告大厅《电子元器件市场调查分析报告》，2019 年我国电子元件制造行业规模 总资产达到 12907.19 亿元，行业销售收入为 17362.32 亿元，2019 年行业利润总额为 1104.88 亿元。结合工信部电子元器件发展计划对 2023 年销售总额达到 21000 亿元的目标 指引，我们预计 2020-2023 年期间中国电子元器件销售额 CAGR 达到 5%。

军工被动元器件：细分赛道景气上行，行业进入快车道

军民两大领域景气度高，助力 MLCC 产业规模增长

MLCC 是当前市场份额最高的电容器产品，将充分受益军用、民用两大领域电子元器件高 景气度。电容的主要功能为滤波、耦合、谐振、旁路等，可细分为陶瓷电容器、铝电解电 容、钽电解电容、薄膜电容器四种，针对不同应用领域选择也不同。其中陶瓷电容器又可 分为片式 MLCC、引线式 MLCC、SLCC。

陶瓷电容器又可分为单层陶瓷电容器、片式多层陶瓷电容器（MLCC）以及引线式陶瓷电容 器，其中 MLCC 占陶瓷电容器市场的 90%以上。MLCC 由印好电极（内电极）的陶瓷介质 膜片以错位的方式叠合起来，经过一次性高温烧结形成陶瓷芯片，再在芯片的两端封上金 属层（外电极）形成。与其他电容器品类相比，多层陶瓷电容器具有低 ESR、耐高温高压、 体积小、电容量范围宽等优点，在成本和性能上都具有优势，是用量最大、发展最快的片 式电子元件品种之一，已被广泛应用于通讯、计算机及外围产品、消费类电子、汽车电子 和其他信息电子领域，在电子线路中起到振荡、耦合、旁路和滤波等作用。

据中国产业信息网，2019 年全球陶瓷电容器市场规模约为 114.2 亿美元，中国市场规模为 577.6 亿元。中国陶瓷电容器的市场规模占比将超过 70%，为全球最大的电容器市场。而 在全球陶瓷电容器领域中，片式 MLCC 占总规模的 93%，引线式 MLCC 占 3%，SLCC 占 4%。片式 MLCC 的应用最广，引线式 MLCC 因为尺寸和高度受限，无法满足进一步小型 化的要求，被片式 MLCC 逐步取代。

受益于海、陆、空、地部队装备更新换代和信息化程度提升的需求，我国军用高可靠 MLCC 市场前景十分广阔。在国内军工电子领域，MLCC 被广泛应用于卫星、飞船、火箭、雷达、 导弹、机载等武器装备。据解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦，2021 年全国财政安 排国防支出预算 13795.44 亿元，较上年预算执行数增长 6.8%，增加的国防费将主要用于 保障重大工程和重点项目启动实施以及加速武器装备升级换代，推进武器装备现代化建设 等方面。军用 MLCC 的需求或随国防信息化建设的加速推进而放量。

军用 MLCC 市场需求或伴随国防信息化建设加速而放量。据中国电子元件行业协会， 2014-2019 年中国军用 MLCC 市场规模年均增长率为 12.07%，预计 2020 年中国军用 MLCC 市场规模达到 32.48 亿元。根据《2020 年版中国 MLCC 市场竞争研究报告》（智多 星顾问），预计 2020 年中国军工 MLCC 需求量将达到 3.5 亿只，到 2024 年需求量将达 5.2 亿只。按 2020 年预计的军用 MLCC 市场规模及需求量得出军用 MLCC 期望单价为 9.28 元/只，我们将此平均单价线性外推至 2024 年，预计 2024 年我国军用 MLCC 市场规模将 达到 48.26 亿元，2020-2024 年 CAGR 约为 10.4%。军用 MLCC 市场由于军工行业高壁垒 及技术壁垒而处于有限竞争状态，目前市场份额呈现鸿远电子、火炬电子、宏科电子三足 鼎立的状态。

受益高端智能手机、5G 通讯、汽车电子、新能源发电等领域的持续高景气度，预计我国 MLCC 市场规模将稳定增长。电容器下游的各类电子产品在一定程度上均有小型化趋势（如 消费电子智能化、轻薄化；军事装备轻型化、高性能化；汽车电子集成化等），而 MLCC 相 较于薄膜电容器和铝电解电容器更易于小型化，且相比钽电容具有成本优势。据中国产业 信息网预测，2024 年我国 MLCC 市场规模将达到 894.7 亿元，2020-2024 年 MLCC 市场 规模 CAGR 达到 7.0%。

民用 MLCC 市场份额由外企垄断，国产替代前景广阔。据前瞻产业研究院，2019 年全球 MLCC 市场份额主要被村田、三星电机、太阳诱电三家外企所占据，按销售口径分别占全 球市场份额的 38.4%、20.5%、12.0%，而我国民用 MLCC 龙头风华高科仅占据全球市场 份额的 1.1%。据立鼎产业研究网，2017-2019 年我国 MLCC 进口金额分别为 369.5 亿元、 602.3 亿元、466.4 亿元，年均进口 MLCC 数量为 2.4 万亿只。

钽电容可靠性强，在高端军民中应用广泛

电容器阻直通交，在电子设备中不可或缺。电容器是电子线路中必不可少的基础电子元件， 可以隔阻直流信号、通过交流信号，继而通过静电的形式储存和释放电能，并将电能储存其 间，主要作用为电荷存储、交流滤波、旁路切断、阻止电流、提供调谐及振荡等。几乎所有 的电子设备中都需要规模化的配置，根据产品标准以及应用领域不用，电容器产品可以分为 军用市场、民用工业类市场以及民用消费类市场。电容器在军工市场主要应用于航天、航空、 船舰、兵器等武器装备，在民用工业类市场主要应用于系统通讯、医疗设备、汽车电子等领 域，而在民用消费类市场则主要为笔记本电脑、手机、数码相机等领域的应用。

钽电容性能优良，具有工作温度宽、体积效率高、可自愈、高频效率好、适宜小型化等优 势，广泛适用于各种应用场景。首先，由于钽电容内部没有电解液，很适合在高温下工作， 即工作温度范围宽，且形式多样，体积效率优异。其次钽电容工作过程中可自动修复或隔 绝氧化膜中的瑕点，即具有自我恢复能力，保证了其长寿命和高可靠性。第三，ESL 值小、 高频滤波特性好。第四，比容量非常高，因此特别适宜于小型化。

从结构上看，钽电容由内到外分为三层，分别为阳极、阴极、导电层。内部阳极是由钽粉 烧结而成的坦块，使用钽氧化层（Ta2O5）在坦块表面形成绝缘层。之后是负极，可以是液 体电解液、固体电解质 MnO2、高分子聚合物。而外部依次是导电石墨层和导电银层。

工艺流程方面，钽电容的制作主要包含压制成型、烧结、赋能、被膜、被石墨银奖、装配、 模塑、测试等流程。以常用的固体钽电容为例，简单的说，固体电解质钽电容器工艺流程 主要分为三步：1）在钽粉中加入粘合剂，混合均匀后压块、烧结、成型；2）通过电化学 方法，在钽阳极表面形成一层氧化膜作为电介质，再在氧化膜介质上叠加一层 MnO2 作为 电容阴极；3）进行封装、老炼。上述工艺流程中决定电容性能的关键因素有：1）钽粉纯 度、比容；2）烧结温度、保温时间；3）形成阶段对温度、电流、电压的控制；4）被膜阶 段高温对介质膜的损伤。

展望未来，钽电容器将向小型化、大容量、高可靠、高频化、低 ESR 值的方向发展。目 前，世界上电子产品正加速向高性能、小型化方向发展，表面贴装技术正逐步取代传统的 组装技术。国际上表面贴装元件成为电子元件发展的主流。随着军用电子设备性能的提高， 钽电容器的发展趋势必将向片式化、小型化发展。以导电聚合物为阴极的片式高分子固体 电解质钽电容器，高频性能优良、可靠性高，可以很好地满足电子技术及发展需求以及武 器装备的小型化、轻型化和高性能化的需要。

钽电容市场参与者少，宏达电子和振华科技规模较大。国内军品市场的参与者主要有振华 新云、北京七一八、鸿远电子、火炬电子等上市公司或大型国有企业，上述公司各有优劣 势。振华新云是上市公司振华科技子公司，作为老牌国营企业，在传统钽电容领域地位稳 固。火炬主营 MLCC，在钽电容领域技术相对较弱。宏达体制灵活性和市场化程度优势凸 显，拥有多年钽电容生产经验，技术储备充足，在行业内市场地位较高。

据中商产业研究院发布的《2017-2022年中国钽电容器行业市场前景及投资机会研究报告》 数据统计显示：近年来，我国钽电容器行业市场规模保持逐年增长的趋势。2016 年我国钽 电容器行业市场规模为 57.5 亿元，较上年同比增长 5%。根据中商产业研究院预测，2022 年我国钽电容器行业市场规模将会到达 74.1 亿元，2017 年-2022 年 CAGR 达到 4.3%。

军工连接器：信号传输关键器件，市场规模稳步上升

连接器：系统、模块间传输信号的桥梁

连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元件，位于产业链 中游，已广泛应用于军工、通讯、汽车、消费电子、工业等领域。连接器在电子设备中主 要用以实现电线、电缆、印刷电路板和电子元件之间的连接，进而起到传输能量和交换信 息的作用，连接器可以增强电路设计和组装的灵活性，是不可或缺的关键组件。 连接器产业上游产业主要包括金属材料、塑胶材料和电镀材料等，其中有色金属占成本比 重较大。根据中国产业信息网，连接器产品德上游产业主要为制造连接器所需德各项原辅 材料，按照成本占比来排序的话，金属材料所占成本最大，塑胶材料次之，电镀材料较小； 其中，金属材料主要用于制作连接器端子。而为避免电子信号在传输过程中受到阻碍或衰 减，连接器厂商多采用黄铜或磷青铜为原料制作铜合金板片；塑胶一般用于制作连接器产 品的外设，多以 LCP、PA9T 等为原料；电镀材料一般使用镀金、镀锡，其次为镀镍和镀银。 相对于上游，一方面， 原材料主要是基础金属和非金属原料，高度市场化；另一方面，连 接器成本中，原材料占比不高，低于 50%，连接器的价值更多的体现在设计和精密制造方 面。

连接器的应用领域非常广泛，下游市场将带动产业快速发展。连接器应用领域几乎囊括所 有需要电信号、光信号传输和交互的场景，其中占比最高的前五个领域为汽车电子、通讯 及数据传输（包含手机、网络设备、无线网络基础设施、电缆设备等方面）、电脑及外设、 工业控制和军工航天等。连接器下游应用中的智能手机、电脑等产品迭代速度较快，新能 源汽车、物联网、无人机等新兴产业正在蓬勃发展，整体来看下游市场的发展将推动连接 器产业快速增长。

评价连接器质量的基本标准包括机械性能、电气性能、环境性能等。机械性能主要指插拔 力和机械寿命。插拔力分为插入力和拔出力（拔出力亦称分离力），两者的要求是不同的。 在有关标准中有最大插入力和最小分离力规定，这表明，从使用角度来看，插入力要适当 的小（从而有低插入力 LIF 和无插入力 ZIF 的结构），而分离力若太小会影响接触的可靠 性。另一个重要的机械性能是连接器的机械寿命。机械寿命实际上是一种耐久性指标，它 是以一次插入和一次拔出为一个循环，以在规定的插拔循环后连接器能否正常完成其连接 功能（如接触电阻值）作为评判依据。连接器的插拔力和机械寿命与接触件结构（正压力 大小）接触部位镀层质量（滑动摩擦系数）以及接触件排列尺寸精度（对准度）有关。

电气性能包括稳定的技术电阻、绝缘电阻、抗电强度等。一是应当具有低而稳定的接触电 阻。连接器的接触电阻从几毫欧到数十毫欧不等；二是具有稳定的绝缘电阻，绝缘电阻是 衡量电连接器接触件之间和接触件与外壳之间绝缘性能的指标，其数量级为数百兆欧至数 千兆欧不等；三是具有一定的抗电强度，抗电强度是表征连接器接触件之间或接触件与外 壳之间耐受额定试验电压的能力；此外，还有电磁干扰、特性阻抗、传输延迟等其他性能： 电磁干扰泄漏衰减是评价连接器的电磁干扰屏蔽效果,电磁干扰泄漏衰减是评价连接器的电 磁干扰屏蔽效果，一般在 100MHz~10GHz 频率范围内测试。对射频同轴连接器而言，还 有特性阻抗、插入损耗、反射系数、电压驻波比等电气指标。由于数字技术的发展，为了 连接和传输高速数字脉冲信号，出现了一些新型的连接器如高速信号连接器，相应地，还 出现了一些新的电气指标，如串扰，传输延迟、时滞等。

环境性能包括主要包括耐温性和耐湿潮性能。一是具有耐温性能，目前连接器的最高工作 温度为 200℃（少数高温特种连接器除外），最低温度为-65℃。由于连接器工作时，电流 在接触点处产生热量，导致温升，因此一般认为工作温度应等于环境温度与接点温升之和。 在某些规范中，明确规定了连接器在额定工作电流下容许的最高温升。二是耐湿潮性能， 湿潮的侵入会影响连接器的绝缘性能，并锈蚀金属零件。

国防建设叠加信息化发展，军用需求将持续快速增长

对传输性能和系统可靠性的影响，以及连接器的高技术难度，使得连接器企业具有较高的 技术壁垒和市场壁垒，市场份额主要集中于头部企业。国内军用连接器供应商主要包括中 航光电、航天电器、四川华丰、陕西华达等。

军用连接器市场集中度相对较高，龙头企业研发力度加大。根据 2019 年中国电子元件百强 企业排名，军用连接器前五强中航光电、航天电器、陕西华达、四川华丰的总收入达到 142 亿元，相对于其它连接器市场，军用领域集中度较高。由于军用产品国产替代的需要，相 关企业研发投入的力度不断加大，并且不断通过并购相关企业提升公司市场竞争力，如中 航光电从 13 年起先后收购西安富士达、深圳翔通光电等企业，从而支撑了公司连续稳定的 业绩增长。

根据 Bishop&Associate 的统计， 2018 年全球连接器市场规模达 667 亿美元。2018 年中 国地区连接器市场规模为 209 亿美元，占据了全球 31.4%的市场份额，是全球最大的连接 器市场。连接器作为实现信息化的基础元器件，受益于信息化建设投入不断扩大，2010 年 到 2018 年，我国连接器市场规模由 108.33 亿美元增长到 209 亿美元，年复合增长率 8.56%， 显著高于全球同期 4.8%的增速。

随着下游产业的发展和连接器产业本身的进步，连接器已经成为设备中能量、信息稳定流 通的桥梁，总体市场规模基本保持着稳定增长的态势。根据中国产业信息网整理，预计从 2020 年到 2025 年，我国连接器市场规模 CAGR 为 7.7%，2025 年市场规模达到 354 亿美 元。

新能源、5G 发展，连接器需求持续增长

我国新能源汽车产销量连续 6 年位居全球第一，累计销量超过 550 万辆。近年来，我国相 继发布了约 60 多项支持政策和举措，新能源汽车产业发展取得了积极成效，基础材料、基 础零件、电机、电控、电池以及整车等各方面都取得了实质性突破。2020 年新能源汽车销 量增速达 10.9%，并呈现持续增长的趋势。受益于新能源汽车行业的快增长，汽车连接器 业务有望迎来快速增长。

新能源汽车整车中，高压连接器应用频繁。高压线束是新能源汽车高压系统的神经网络， 和高压连接器相连形成高压连接系统，将高压器件和电动汽车高压箱（PDU）进行连接， 形成高压系统。动电池组输出的高压直流电，由电动汽车高压配电箱进行分配，通过电动 机控制器逆变器或变频器驱动转向电机和动力电机，同时，通过直流电压转换器或变频器， 向空调压缩机，水暖 PTC 充电机、风暖 PTC 和部件进行供电。

根据智研咨询数据统计，全球汽车连接器市场规模到 2025 年预计将增长到 2700 亿元，其 中新能源汽车连接器占比 15%，达到 420 亿元。从 2019 年至 2025 年，汽车线束市场空 间增量中，78%均将来自于新能源汽车。报告中假设：传统汽车内的连接器（端子+线束） 的价值约 2500 元，而新能源汽车中则达到了 3500 元。全球汽车销量的增速为 3%；新能 源汽车到 2025 年增长至 1200 万辆。传统汽车线束由于电气架构改革，线束长度有所减少； 新能源汽车线束长度虽然可能大幅降低，但 ADAS 渗透将带来新增线束需求，总体单价维 持不变。

5G 建设周期已至，带动通信连接器业务增长。根据 Bishop&Associates 2019 年公布的数 据显示，通信和数据传输领域所用连接器价值占整个连接器市场的 22%，略低于汽车行业， 排在所有下游应用中的第二位。连接器是通信设备的重要组成部分，在一般通信设备中的 价值占比约为 3-5%，而在一些大型设备中的价值占比则超过了 10%。根据智研咨询预测， 2022 年中国 5G 基站市场空间有望达顶点 1504 亿元，5G 通信连接器业务有望成为新的增 长点。

军工电源：行业高景气，军工及通信需求持续扩张

电源是电子设备的心脏，与国民经济各部门紧密相关

电源是将其它形式的能转换成电能的装置。广义上讲电源也包括把一种制式（电流、电压） 的电能转换为其它制式（电流、电压）的电能的装置。根据中国电源学会出版的《中国电 源行业年鉴》，电源按产品名称和原理可主要分为开关电源、UPS 电源、线性电源、逆变器、 变频器和其他电源，应用范围覆盖国民经济各部门。

电源产业链主要包括原材料供应商、电源制造商、设备制造商和行业应用客户。行业上游 为电路基板、磁性元件、电子元器件、五金及结构件、连接器等原材料供应商，其中原材 料供应商提供控制芯片、功率器件、变压器、PCB 板等电子器件。电源产业链的下游主要 为设备制造商，这些设备制造商根据行业用户对相关产品的需求，采购相应型号、规格的 电源产品，应用到相应的电子设备中，并提供设备的技术支持和售后服务。

电源产业在欧美发达国家技术较为成熟，中国市场发展相对较晚。随着国际产业转移、中 国信息化建设的不断深入以及航空、航天及军工产业的持续发展，下游行业快速发展对电 源行业的有力拉动，中国电源产业市场迎来了前所未有的商机。国内电源企业主要分布在 三个区域，一是珠江三角洲，主要是深圳、东莞、广州、珠海、佛山等地；二是长江三角 洲，主要是上海、苏南、杭州一带；三是北京及周边地区；武汉、西安、成都等地也有一 定的分布。这三大区域经济发展最快，轻重工业均较发达，信息化建设和科技研发水平较 高，为技术密集型的电源行业的研发、生产以及销售提供了充分的条件和便利的场所。中 国电源行业已形成了高度市场化的状态，生产电源产品的厂商数量众多，市场集中度较低， 且企业规模普遍差别很大。近年来，全球电源市场一直保持稳步的增长趋势。

不同应用领域不同客户需求变化很大。铁路机车用的电源对于抗振动性能及环境温度要求 较高；航天航空及军工领域对电源产品的极端工作温度、剧烈冲击/加速度、低气压等严酷 环境下的性能要求很高，并要求长期可靠性；通信领域对于电源产品的转换效率、功率密 度要求严格等。因此，为了能够满足多领域应用、极端使用环境条件，多重输入范围，高 转换效率，最小化产品体积等要求。因此，行业内公司在技术积累以及设计生产工艺方面 都需要满足适应电源产品的要求。

开关电源稳定输出电压，技术稳定，军工通信领域应用广泛

开关电源主要用于稳定输出电压，在军工及通讯领域应用广泛。开关电源利用现代电子电 力技术，控制开关开通和关断的时间比率，维持稳定输出电压的一种电源，主要用于工业 自动化控制、军工设备、科研设备、LED 照明、通信设备、电力设备、医疗设备等领域。

开关电源研发应用较早，技术走向成熟。开关电源的研究和应用始于 20 世纪 50 年代。60 年代，开关电源技术基本成型。80 年代，第一个民用标准化开关电源诞生，80 年代中期出 现了符合全球通用规格的开关电源。随着上游器件技术水平和电力电子关键技术的不断发 展，开关电源技术取得了飞速发展，迅速成长为电子工业的重要基础产品。

开关电源逐步取代线性电源，成为稳压主流品种。线性电源功率器件工作在线性状态，功 率器件一直在工作，导致功耗大、转换效率低、发热量大、体积大等缺点。开关电源因其 体积小，电流大，效率高等优点，在 21 世纪初逐渐取代了线性电源成为电源市场主流品类。 开关电源上电过程中会有大的浪涌电流从输入端向输出端，如果输出端持续短路，短路电 流经同步续流管，热量积累会导致芯片损坏。因此不能直接将市电转化电路所用的小电压， 而需要分成两级甚至多级降压，在最后一级有时候也会使用线性电源。

集成化和小型化是开关电源主要发展趋势。集成化可以使电源产品更加紧凑，减少引线长 度，降低寄生参数，提高系统可靠性。在航空、航天、军工领域，小型化和轻型化得电源 产品能够减轻起飞及飞行重量，增大关键人物功能单元空间，在航空、航天领域整机产品 严苛得体积、重量设计及参数分配中占有优势。在车载及新能源汽车领域，电源小型化和 轻型化可以降低启动和形式重量，增大有效车内空间。目前开关电源已完成电路板层面得 继承，更为集成得电源芯片使行业发展的方向。

中国模块电源市场规模稳步增长。模块电源，又称电源模块、板上安装式电源，是采用优 化的电路和结构设计，利用先进的工艺和封装技术制造，形成一个结构紧凑、体积小、高 可靠性的电子稳压电源，是可以直接安装（主要为焊接）在印刷电路板上的电源变换器。 开关电源模块是将开关电源上的分立元器件进行模块化封装，从而形成体积更小、功率密 度更高的模块电源，其内部电路也是开关电源。近年来，我国模块电源市场需求呈现稳步上升的态势，但增速呈波动下降的趋势。据前瞻产业研究院发布的《中国模块电源行业发 展前景预测与投资战略规划分析报告》统计数据显示，2013 年中国模块电源行业市场销售 额为 39 亿元，同比增长 26.25%，为近几年最高增速。2015 年中国模块电源行业市场销售 额突破 50 亿元。2018 年中国模块电源行业销售规模增长至 77.2 亿元，2014-2018 年复合 增长率为 14.6%。

军用电源市场扩容，装备电气化趋势明显

中美机型差距大，正处于更新换代关键时期。当前我国军用飞机正处于更新换代的关键时 期，未来 10 年现有绝大部分老旧机型将退役。根据《World Air Forces 2021》，2020 年我 国共有歼-7、歼-8 二代战斗机 484 架，歼-10、歼-11 等三代战机 550 架，歼-20 系列四代 战机 19 架。而美国现役战斗机中以三代机为主，辅以一定量的四代战斗机，未来订单也将 以四代机为主。我国现役战斗机结构和数量与世界空军强国差距较大，升级换装需求强烈。

根据《World Air Force 2021》，从战斗机构成分布上看，美国现役战斗机已经实现了全三代 以上，并开始加速列装 F-22、F-35 等四代战机，现役四代机 294 架，四代机占比高达 19%。 我国第三代和第四代歼击机规模和世界空军强国还存在差距。我国三代机、四代机数量和 美国、俄罗斯相比都差距较大。我国目前仍有近 500 架二代歼击机，占比达 46%。随着我 军装备加速更新换代，给军工电源行业带来发展机遇。

战场电气化趋势明显，为电源产业提供需求。当前，以电气化为代表的新一轮能量系统技 术革命正在重构全球航空、地面、海上装备产业格局。在现代武器装备发展过程中，先进 任务系统与武器系统的应用对装备电能生成、存储和管理等提出了极高的要求。以航空装 备为例，随着多电技术发展，航空装备电气化水平大幅提升，电网容量、能量转换效率、 功率密度、综合控制能力得到了长足进步，能够有力保障任务系统的效能。随着我国战场 电气化程度不断提高，将为军用电源行业的持续增长提供需求支撑。

发展综合航电系统趋势明显。以航空装备为例，四代机谋求更强的态势感知能力，以及隐 身、超声速巡航、超常规机动等性能要求，推动了机载任务系统的快速发展，F-22 采用了 基于“宝石柱”计划的综合航电系统，F-35 进一步开展射频综合，机上大量装备大功率电 子设备。未来先进任务与武器系统的应用与效能发挥都需要电气化技术提供基础性保障。

海上装备电气化需求提升。随着先进任务系统及武器系统技术的引入，舰艇功率需求激增， 对电力系统容量和稳定性的需求也大幅提升。美国海军正推进研究面向定向能武器等新型 负载的模块化、可扩展的中间电力系统，目的在于为定向能武器等高能任务系统提供电力， 同时保护能量系统及平台其他系统不受任务系统产生的脉冲的影响。同时，能量库可以支 持舰艇平台的能量管理、负载均衡和应急供电。

根据 Reportlinker 预测，到 2025 年底，全球下一代军用电源市场规模有望从 2019 年的 92.9 亿美元增长到 156.5 亿美元，年复合增长率为 7.74%。根据 Markets and Markets 预 测，2025 年全球智能电源模块市场规模有望从 2020 年的 16 亿美元增长到 2025 年的 27 亿美元，年复合增长率为 9.11%。

军工半导体：铸造国防实力坚实盾牌，国产替代需求广阔

按产品划分，半导体产品可以分为集成电路、分立器件、光电器件和传感器四种。集成电 路是半导体的核心产品，占据整个半导体行业规模八成以上。我国集成电路产业早先起源 于军事应用，军用集成电路是现代军事技术的核心和基础，广泛应用于雷达、计算机、通 信设备、导航设备、火控系统、制导设备和电子对抗设备等各类军用设备上。

集成电路已经历四个发展阶段，从西向东进行产业转移。从上世纪 50 年代发展至今，分别 是：在美国发明起源、在日本加速发展、在韩国及中国台湾分化发展和在中国分工细化快 速发展。中国的集成电路产业已经迎来了黄金时代。2001 年我国加入了世界贸易组织，成 为世界产业链重要的一环。中国凭借庞大的市场需求以及强有力的政策支持，半导体产业 布局不断完善，吸引众多国外半导体公司来华合作建厂，正扮演第三次集成电路产业转移 承接者的角色。

SPARC 处理器架构的 SoC 芯片近年来已经成为航天领域应用的热点，广泛应用于探月及 星际探索等运载火箭，卫星等领域。图形处理器芯片 GPU 是武器显控系统的“大脑”，显 控系统是现代作战武器的必备，其广泛应用于各类战斗机、轰炸机、预警机及其他特种军 用飞机等各类机型。可编程逻辑门列阵 FPGA 在雷达领域应用具备明显优势，一个大型相 控阵雷达所需 FPGA 价值量可达千万。数字信号处理芯片 DSP 多用于飞行控制、火炮阵列 控制、雷达等需快速机动反应的军用领域。四款高端芯片在军用领域需求广泛，是各类信 息化武器装备的核心，但国内技术水平较国外差距明显，国产化率很低。若能够实现替代 进口，市场空间十分可期。

GPU 芯片是国防信息化装备显控系统核心组成部分

图形处理器 GPU（Graphics Processing Unit）又称显示核心、视觉处理器，是一种专门处 理图像运算工作的微处理器，承担输出显示图形的任务。它将计算机系统所需要的显示信 息进行转换驱动，并向显示器提供行扫描信号，控制显示器的正确显示，是连接显示器和 个人电脑主板的重要元件，是“人机对话”的重要设备之一。

GPU 芯片是武器显控系统的“大脑”，显控系统是现代作战武器的必备，其广泛应用于各类 战斗机、轰炸机、预警机及其他特种军用飞机等各类机型，包括 RQ-8 无人直升机，MQ-9 无人机等多种美军先进武器都已经搭载了计算处理能力极高的 GPU，此外，还可应用于军 用舰艇、坦克装甲车等舰载、车载领域。其先进程度，直接关乎是否能到制敌于“千里” 之外

随着电子技术的发展，以及航电技术在空战中的战术地位日益突出，航电系统在整机中的 价值占比也越来越高。根据立鼎产业研究网统计，近年来，航电系统在飞机出厂成本中的 比例直线上升，航电系统研发成本已占先进作战飞机研制总成本的 30~40％，并且保持着 持续扩大的趋势。军用飞机上，航电系统的价值占比一般占到 20%以上，在最先进的战斗 机上航空电子系统的成本已经占到整机成本的 40%左右，电子战专用机、预警机和电子侦 察机等飞行平台的电子设备所占成本比例几乎达到 50%，如 E-3A 预警机占 44%、EF2000 和 F22 飞机约占 40%。大型客机中，机载设备在飞机成本构成中所占份额均高于 30%， 航空电子系统已经成为飞行器中价值最高的部分，而图显 GPU 为航电系统的核心组件。

我国军机在数量上与美国存在较大差距，总量提升需求显著。军用飞机是直接参加战斗、 保障战斗行动和军事训练的飞机的总称，是航空兵的主要技术装备。据《World Air Forces 2021》统计，截至 2020 年美国现役军机总数为 13232 架，在全球现役军机中占比为 25%， 而我国现役军机总数为 3260 架，在全球现役军机中占比仅为 6%。按各个细分机型来看， 战斗机是我国军机中的主力军，总数为 1571 架，但数量不到美国同期的 60%，且其他机 型的数量都远落后于美国，我国未来军机总量提升需求显著。

我国空军目前正在向战略空军转型，未来 10 年带来军机需求较大。当前我国军用飞机正处 于更新换代的关键时期，未来 10 年现有绝大部分老旧机型将退役，歼-10、歼-11、歼-15、 歼-16 和歼-20 等将成为空中装备主力，新一代先进机型也将有一定规模列装，运输机、轰 炸机、预警机及无人机等军机也将有较大幅度的数量增长及更新换代需要。我们假设 2021-2030 年二代机全部替换为三代机，且战斗规模按机种结构达到美国的 1/2，根据 《World Air Forces 2021》，2020 年我国共有歼-10、歼-11、歼-15、歼-16 系列战机 620 架，歼-20 系列战机 19 架，作战支援飞机 115 架，大型运输机 264 架，武装直升机 405 架，通用运输直升机 902 架，根据前瞻产业研究院做出的各类型飞机增量预测， 2021 年 -2030 年新增军机合计约 4940 架，根据景嘉微招股书披露，图显系统单价约为 10 万元， 我们预测 2021-2030 年我国军机领域图显 GPU 市场规模可达 4.94 亿元。

DSP 芯片在军用通信指挥领域不可或缺

DSP 芯片（数字信号处理器）作为一种具有特殊结构的微处理器，拥有将现实世界中的真 实信号（光、电、声音）转换为计算机能够处理信息的能力，其采用的哈佛总线结构，流 水线操作，专用的硬件乘法器等使其可以高速完成复数乘加，三角函数以及矩阵预算等数 字信号处理。

DSP 得益于其独特的结构设计，使其能够实时处理信息，多用于零延迟等实时信号处理领 域，是通信、计算机、消费电子产品领域最普遍的基础器件，如日常里手机中的 DSP 芯片 就主要用于对语音通话的急速处理，保证在听到对话时没有任何延迟。

军用方面，DSP 芯片多用于飞行控制、火炮阵列控制、雷达等需快速机动反应的军用领域。 以美国宙斯盾系统 AN/SPY-1 被动电子扫描阵雷达为例，雷达将获得的电子信号传输到 DSP 芯片输入端，由芯片内部一系列系统进行处理分析后，辨别出各种来自空中和海面的 威胁信号，转化成数字信号，继而转交指挥控制电脑系统进行后续处理。由此可见，DSP 芯片处理性能的高低直接制约着雷达的发现、追踪能力以及后续武器精确打击的时间。

DSP 成为我国未来实现超算芯片国产化新突破口。2015 年美国商务部决定对中国四家国家 超级计算机中心禁售 Intel Xeon-PHI 计算卡，为突破国外封锁，中国正另辟蹊径，将 DSP 数字信号处理芯片用作通用计算，测试其性能已经超过第一代 Xeon-PHI，功耗比优于 GPGPU， 2017 年 9 月实现全面替代原有 Intel PHI。用作通用计算的 DSP 芯片，正成为 中国未来实现超算芯片自主化的全新突破口。

DSP 中国生产商有中电 14 所、中电 38 所、湖南进芯电子、北京中星微电子、中科院等。 “华睿 1 号”芯片是中电 14 所牵头研制的国内首款具有国际先进水平的高端四核 DSP 芯 片，采用 65nmCMOS 工艺，处理能力达到 32GFMACS，功耗为 10W，总体性能优于国 外同类型 DSP 芯片，填补了我国多核 DSP 领域的空白，目前已成功应用于我国十多型雷 达产品中；“魂芯二号 A”芯片在 2018 年 4 月由中电 38 所发布，采用全自主体系架构，研 发历时 6年，单核实现 1024 浮点 FFT 运算仅需 1.6 微秒，运算效能比 TI公司 TMS320C6678 高 3 倍，实际性能为其 1.7 倍，器件数据吞吐率达每秒 240Gb。可靠性、综合使用成本等 方面全面优于进口同类产品。作为通用 DSP 处理器，“魂芯二号 A”将广泛运用于雷达、 通信、图像处理、医疗电子、工业机器人等高密集计算领域。

FGPA 国产化需求迫切，国产替代前景广阔

FPGA（Field Programmable Gate Array）是在 PAL、GAL 等可编程器件的基础上进一步 发展的产物。它是作为专用集成电路（ASIC）领域中的一种半定制电路而出现的，既解决 了定制电路的不足，又克服了原有可编程器件门电路数有限的缺点。FPGA 芯片由输入/输 出块、可配置逻辑块和可编程互联三部分组成，同一片 FPGA,不同的编程数据，可以产生 不同的电路功能，因此 FPGA 的使用非常灵活。

FPGA 是军工特种半导体核心单品之一，广泛应用至军用领域中信号处理、图像处理单元， 主要应用于相控阵雷达，下游应用产品涵盖航天、航空、船舶等领域，覆盖战斗机、预警 机、航母、驱逐舰、防空导弹系统等战斗单元。据中国产业研究网预测，2025 年我国军用 雷达市场规模有望达到 565 亿元，2018-2025 年军用雷达市场规模 CAGR 预计为 13.20%。 随着空军、海军武器装备加速更新换代、新式装备的列装及国防信息化的加速推进，军用 FGPA 将在国防现代化建设中大有可为。

FGPA 国产化需求迫切，国产替代前景广阔

FPGA（Field Programmable Gate Array）是在 PAL、GAL 等可编程器件的基础上进一步 发展的产物。它是作为专用集成电路（ASIC）领域中的一种半定制电路而出现的，既解决 了定制电路的不足，又克服了原有可编程器件门电路数有限的缺点。FPGA 芯片由输入/输 出块、可配置逻辑块和可编程互联三部分组成，同一片 FPGA,不同的编程数据，可以产生 不同的电路功能，因此 FPGA 的使用非常灵活。

FPGA 是军工特种半导体核心单品之一，广泛应用至军用领域中信号处理、图像处理单元， 主要应用于相控阵雷达，下游应用产品涵盖航天、航空、船舶等领域，覆盖战斗机、预警 机、航母、驱逐舰、防空导弹系统等战斗单元。据中国产业研究网预测，2025 年我国军用 雷达市场规模有望达到 565 亿元，2018-2025 年军用雷达市场规模 CAGR 预计为 13.20%。 随着空军、海军武器装备加速更新换代、新式装备的列装及国防信息化的加速推进，军用 FGPA 将在国防现代化建设中大有可为。

民用领域，FGPA 广泛应用于电子通讯、消费电子、汽车、数据中心等领域，5G 通讯及人 工智能两大领域高景气度有望拉动 FGPA 产业迅猛发展。据中国产业信息网，全球 FGPA 市场规模 2019 年达到 69 亿美元，预计 2025 年将达到 125 亿美元，2020-2025 年市场规 模 CAGR 预计达到 12.64%。其中，亚太区是 FGPA 的主要市场，2018 年占据全球市场份 额的 42%。

我国 FPGA 芯片行业下游应用市场覆盖范围广泛，市场空间广阔。电子通讯及消费电子是 我国 FGPA 市场应用的最大下游，随着 5G 通讯建设的加速推进及云计算、人工智能等新 兴技术的广泛应用，FGPA 市场有望延续加速增长态势。据中国报告网，我国 FGPA 从 2014 年的 37.7 亿元增长至 2019 年 176.4 亿元，预计 2023 年市场规模将达到 459.4 亿元， 2020-2023 年市场规模 CAGR 预计将达到 27.03%。

FPGA 行业现处于垄断市场竞争，全球 FGPA 市场份额基本被美国 Xilinx 公司及 Altera 公司（现已被 Intel 收购）占据。中国产业信息网，2018 年上述两家公司市场份额分别占 据全球市场份额的 56%及 31%，以及中国 FGPA 市场份额的 52%、28%，与此对比，我国 FGPA 厂商份额仅占国内市场的 4%。美国政府对中国的 FGPA 产品与技术出口进行苛刻的 审核和禁运，由于国际贸易摩擦的不确定性及 FGPA 在军品及民品中应用前景广泛，FGPA 国产化替代势在必行，国产化市场空间广阔。

SoC 芯片助力航空航天突破技术瓶颈

著名的摩尔定律曾预言：当价格不变时，集成电路上可容纳的元器件的数目，约每隔 18-24 个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。而晶体管集成数量取决于 MOS 管栅极几何长度， 2015 年，IBM 首次宣布了 7 纳米工艺研制成功，基于该技术的服务器芯片将含高达 200 亿 个晶体管，是目前为止最为先进的半导体工艺制程。

受集成度提升带来的散热、效率降低等问题，不断缩小几何长度工艺已经接近物理极限。 部分学者认为摩尔定律时代即将落幕，超越摩尔定律，即致力于在单片 IC 上 集成越来越 多的功能，开始被学界认同。

目前国内外倾向将 SoC 芯片表述为将微处理器、数字/模拟 IP 核、DSP、信号采集和转换 电路，以及存储器等集成在一起的通常为定制的单一芯片，是采用超深亚微米工艺技术和 第三方 IP 核实现的 VLSI，并通过操作系统和应用程序进行控制。由于 SoC 消除了芯片间 的信号传输延迟，避免了电路板上的信号串扰，相比传统电路板级系统其工作频率有了大 幅度的提高，同时系统芯片在功耗、尺寸和成本等方面与传统电路极级系统相比有了较大 的进步，SoC 有着诸如性能高、体积小、功耗低和研制周期短等优势，成为了提高互联网 络、信息家电、高速计算、多媒体技术和军用电子系统性能的核心器件，因此逐步广泛地 应用在消费、存储、无线、医疗、网络、安全和汽车电子等领域，成为一种具有国家战略 意义的实用技术。

设计一块 SoC 芯片，难点在于架构整体既需要避免各个模块互相耦合以降低设计复杂度， 同时还需要保证各个模块配合工作时可以发挥出最佳性能，以手机为例，SoC 芯片集成了 CPU、GPU、ISP、各类功能端接口等集成了上百种 IP 核，设计制造工艺复杂，技术门槛 高。而对于军用级 SoC 芯片，其 IP 核要求则更为严苛。

SPARC 处理器架构的 SoC 芯片近年来已经成为航天领域应用的热点。SoC 芯片广泛应用 于探月及星际探索等运载火箭，卫星等领域。从技术优势上看，SoC 芯片能够显著提高星 载电子系统的功能密度，从而降低系统质量、体积与功耗，满足对重量、功耗等指标敏感 的新型飞行器需求。同时，在 SoC 设计中可以充分考虑系统防护性能与自恢复性能，有利 于提高系统可靠性，其技术水平将直接制约着卫星的效率及先进程度。

我国卫星导航产业发展迅速。随着全球卫星技术的不断发展，市场规模也在不断 扩大。根 据 Satellite Industry Association （SIA）年度报告，近些年卫星产业规模整体保持增长趋 势，2018 年，全球卫星产业规模达到 2774 亿美元，同比增长 3%，2019 年全球卫星产 业规模为 2710 亿美元，下滑 2%。其中地面设备产业规模最大，占比高达 48%，其次为 卫星服务产业，占比达到 45%。发射产业与卫星制造产业占比相对较小，2019 年两者产 业规模合计约 174 亿美元。

根据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》数据显示，2018 年我国卫星导航与位置 服务产业总体产值达 3016 亿元，较 2017 年增长 18.3%。2019 年中国卫星导航与位置服 务 产业总体产值达 3450 亿元，较 2018 年增长 14.4%。根据白皮书，2021 年我国航天器发 射次数有望超过 40 次，卫星发射频率稳步提升，我们预计在十四五期间，卫星产业总体产 值将维持 18-19 年的增速，继续以 15.0%左右的 CAGR 发展。

我国力争 2025 年成为航天强国，SoC 芯片发展空间广阔。现阶段我国正在积极谋划 “十四 五”期间航天事业发展蓝图，缩短与发达国家的技术差距，力争 2025 年成为航天强国。预 计未来中国商业航天产业将有望迎来重大发展机遇，继续带动相关产业链 发展，SoC 芯片 技术也必将因此受益。根据 Valuates Reports 的最新研究报告，到 2026 年，全球片上系统 （SOC）作为服务市场将达到 6.768 亿美元。这比 2020 年的 3.055 亿美元有所增长，在 2021-2026 年的预测期内，年复合增长率为 14.2%。

红外热成像产品市场前景明朗，未来可期

红外线无处不在，可用于昼夜观察和物体测温。红外线是太阳光线中众多不可见光线中的 一种，又称红外光、红外热辐射，是波长在 0.76~1000 微米之间、介乎微波与可见光之间 的电磁波。按照波长的长短，红外线可分为三部分，即近红外线，波长为 0.76~1.50 微米 之间；中红外线，波长为 1.50~6.0 微米之间；远红外线，波长为 6.0~1000 微米之间。

红外产品特性使其在军事上有较高的应用价值。红外热成像仪最早运用在军事领域，红外 热成像仪能在完全黑暗的环境下探测到物体，即使在有烟雾、粉尘的情况下也不需要可见 光光源，因此可以全天候使用。红外热成像仪以被动的方式探测物体发出的红外辐射，比 其他带光源的主动成像系统更具有隐蔽性。由于红外热成像仪具有隐蔽性好、抗干扰性强、 目标识别能力强、全天候工作等特点，在军事侦察、监视、制导和武器装备等方面得到广 泛应用。根据 Maxtech International 预测，2023 年全球军用红外市场规模将达到 107.95 亿美元。

红外成像技术发展和成本下降，民用应用领域不断扩大。随着红外成像技术的发展与成熟， 产品成本下降带来新应用领域的不断扩大，红外热成像仪可以应用于新兴经济体中基础设 施建设、城市管理、工业生产、交通管控以及资源勘探的领域，需求广阔，其在国民经济 各个领域发挥着越来越重要的作用。随着产业结构升级及消费水平提高，未来，我国民用 红外热成像仪将更多的应用于汽车辅助驾驶、个人消费电子及物联网等新兴领域，市场规 模在不断扩大，需求空间广阔。根据 Maxtech International 预测，2023 年全球民用红外市 场规模将达到 74.65 亿美元。

红外产品技术向小像元间距、晶圆级封装升级。红外热成像仪用于探测目标物体的红外辐 射，然后经过光电转换、电信号处理及数字图像处理等手段将目标物体的温度分布图像转 换成视频图像。红外成像行业亦是典型技术驱动行业，技术演进向小像元间距、晶圆级封 装等方向迈进。当前业内重点聚焦于缩小像元间距，以期能够使设备更加集成化，同时降 低成本，进一步扩大行业应用场景。睿创微纳为国内 12 微米非制冷红外探测器唯一稳定供 应商，全球第二家研制出 10 微米级产品的厂商。

非制冷红外技术国产化成为未来趋势。非制冷红外焦平面阵列探测器是从 20 世纪 80 年代 开始，在美国军方的支持下发展起来的。由于非制冷焦平面探测器在军事方面的诸多应用， 美国对中国一直实行严格的禁运措施。美国厂商在中国大陆仅出售热成像仪整机，或者在 分辨率、帧频等方面有限制条件的机芯组件。法国的探测器可以对中国出口，但实施最终 用户许可制度，并且在高端产品严格限制。国内过去主要在高校等研究机构进行一些材料、 传感器和读出电路技术相关研究，但一直未能实现国产化批量供货。从 2006 年前后，国内 开始有商业公司进行红外探测器的研制工作，包括睿创微纳、大立科技、高德红外和北方 广微等。目前，红外热成像仪的核心元器件——非制冷红外焦平面探测器已成功国产化并 量产，但是终端应用方面，与欧美等发达国家相比，仍存在一定差距。

详见报告原文。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。